市場(chǎng)有效性、被動(dòng)投資和主動(dòng)投資三個(gè)考點(diǎn)都是基金從業(yè)的高頻考點(diǎn)，這一小節(jié)的分值占比5%左右，比有的章分值占比還高。報(bào)名233網(wǎng)校基金從業(yè)培訓(xùn)取證班，還包含對(duì)應(yīng)科目的真題考點(diǎn)班，點(diǎn)擊即可免費(fèi)試聽>>
一、思維導(dǎo)圖結(jié)構(gòu)梳理
二、三星考點(diǎn)精講
1、市場(chǎng)有效性
弱有效市場(chǎng)：在一個(gè)弱有效的證券市場(chǎng)上，任何為了預(yù)測(cè)未來證券價(jià)格走勢(shì)而對(duì)以往價(jià)格、交易量等歷史信息所進(jìn)行的技術(shù)分析都是徒勞的。
半強(qiáng)有效證券市場(chǎng)：如果市場(chǎng)是半強(qiáng)有效的，市場(chǎng)參與者就不可能從任何公開信息中獲取超額利潤(rùn)，這以為這基本面分析方法無效。
強(qiáng)有效證券市場(chǎng)：在強(qiáng)有效的市場(chǎng)上，任何投資者不管采用何種分析方法，都可能連續(xù)地取得成功。
采用主動(dòng)投資策略的投資者認(rèn)為市場(chǎng)定價(jià)是無效的，采用被動(dòng)投資策略的投資者認(rèn)為市場(chǎng)定價(jià)是有效的。
2、被動(dòng)投資
被動(dòng)投資通常通過跟蹤指數(shù)獲得基準(zhǔn)指數(shù)的回報(bào)，常見的指數(shù)有：滬深300指數(shù)、中證全債指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)等。目前股價(jià)指數(shù)的編制方法有：算數(shù)平均法、集合平均法和加權(quán)平均法。
指數(shù)跟蹤方法：
完全復(fù)制 | 購(gòu)買所有指數(shù)成分證券，完全按照成分證券在指數(shù)中的權(quán)重配置資金 |
抽樣復(fù)制 | 盡可能保留銀子個(gè)數(shù)和銀子結(jié)構(gòu)不變的情況下，對(duì)較少的股票來復(fù)制因子，從而減少?gòu)?fù)制指數(shù)所用的股票個(gè)數(shù) |
優(yōu)化復(fù)制 | 從一攬子證券開始，用數(shù)學(xué)方法計(jì)算一定歷史時(shí)期內(nèi)（樣本期）各樣本證券的最優(yōu)組合，使之在樣本期內(nèi)能夠達(dá)到對(duì)標(biāo)的指數(shù)的最佳擬合狀態(tài)。 |
3、跟蹤誤差
跟蹤誤差是度量一個(gè)股票組合相對(duì)于某基準(zhǔn)組合偏離程度的重要指標(biāo)，是證券組合相對(duì)基準(zhǔn)組合的跟蹤偏離度的標(biāo)準(zhǔn)差。
跟蹤偏離度=證券組合的真實(shí)收益率-基準(zhǔn)組合的收益率
產(chǎn)生原因：復(fù)制誤差、現(xiàn)金留存、各項(xiàng)費(fèi)用、其他影響（沖擊成本）
4、主動(dòng)投資
主動(dòng)投資的業(yè)績(jī)主要取決于投資者使用信息的能力和投資者所掌握的投資機(jī)會(huì)的個(gè)數(shù)，即信息深度和信息廣度。主動(dòng)投資者常常采用基本面分析和技術(shù)分析方法。
收益計(jì)算方法：
主動(dòng)收益=證券投資組合的真實(shí)收益-基準(zhǔn)組合的收益
精選·真題演練
1、會(huì)導(dǎo)致指數(shù)復(fù)制時(shí)出現(xiàn)跟蹤誤差的因素包括( )。
I、現(xiàn)金留存
II、基金管理費(fèi)
III、證券交易產(chǎn)生的傭金
IV、證券交易產(chǎn)生的印花稅
A、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
C、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
2、被動(dòng)投資是基于( )假設(shè)。
A. 無效市場(chǎng)
B. 半強(qiáng)有效市場(chǎng)
C. 強(qiáng)有效市場(chǎng)
D. 弱有效市場(chǎng)
3、關(guān)于主動(dòng)投資和被動(dòng)投資，以下表述正確的是()。
A、被動(dòng)投資通過市場(chǎng)擇時(shí)獲得超額收益
B、主動(dòng)投資在強(qiáng)有效市場(chǎng)比弱有效市場(chǎng)更有優(yōu)勢(shì)
C、主動(dòng)投資和被動(dòng)投資是完全對(duì)立的
D、被動(dòng)投資試圖復(fù)制某一業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，主動(dòng)投資試圖跑贏市場(chǎng)
參考解析：主動(dòng)投資策略也稱積極投資策略，即試圖通過選擇資產(chǎn)來跑贏市場(chǎng)。被動(dòng)投資試圖復(fù)制某一業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，通常是指數(shù)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。D對(duì)。
也有的主動(dòng)型投資者試圖通過市場(chǎng)擇時(shí)(在市場(chǎng)估值較低的時(shí)候買入，估值較高的時(shí)候賣出)來獲得超額收益。A錯(cuò)。
在現(xiàn)實(shí)中，被動(dòng)投資與主動(dòng)投資并不是完全對(duì)立的，有些投資策略介于二者之間。C錯(cuò)。
強(qiáng)有效市場(chǎng)則意味著即便是那些擁有“內(nèi)部信息”的市場(chǎng)參與者也不能憑借該信息獲得超額收益，因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格已經(jīng)完全體現(xiàn)了全部的私有信息。B錯(cuò)。
基金教材這么厚該怎么學(xué)？去年發(fā)布了新大綱，3月初《證券法》正式實(shí)施，備考用什么教材？聽說考試題量很大，復(fù)習(xí)該從何入手？新手小白初次考證如何輕松上岸，看看老師怎么說：基金從業(yè)考情分析及有效通關(guān)指導(dǎo)>>
