考點(diǎn)五　杠桿理論
財(cái)務(wù)管理的杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為：由于特定費(fèi)用(如固定成本或固定財(cái)務(wù)費(fèi)用)的存在而導(dǎo)致的當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小的幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量以較大幅度變動(dòng)。
杠桿系數(shù)越大，說明因素變動(dòng)以后目標(biāo)值變動(dòng)的幅度越大，杠桿作用強(qiáng)度相應(yīng)越高。
(一)營業(yè)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿

	概念	意義
營業(yè)杠桿	又稱經(jīng)營杠桿或營運(yùn)杠桿，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中，由于固定成本存在，當(dāng)銷售額(營業(yè)額)增減時(shí)，息稅前利潤會(huì)有更大幅度的增減
財(cái)務(wù)杠桿	也稱融資杠桿，是指由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使權(quán)益資本凈利率(或每股利潤)的變動(dòng)率大于息稅前利潤率(或息稅前盈余)變動(dòng)率的現(xiàn)象
總杠桿	也稱聯(lián)合杠桿，是指營業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的聯(lián)合作用	普通股每股稅后利潤變動(dòng)率相當(dāng)于銷售額(營業(yè)額)變動(dòng)率的倍數(shù)

【例10·單選題】財(cái)務(wù)杠桿是由于（　　）的存在而產(chǎn)生的效應(yīng)。
A．折舊
B．固定經(jīng)營費(fèi)用
C．付現(xiàn)成本
D．固定財(cái)務(wù)費(fèi)用
【答案】D
【解析】本題考查財(cái)務(wù)杠桿的概念。財(cái)務(wù)杠桿也稱融資杠桿，是指由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使權(quán)益資本凈利率(或每股利潤)的變動(dòng)率大于息稅前利潤率變動(dòng)率的現(xiàn)象。
(二)營業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)

續(xù)表

	概念	公式	字母含義	意義
總杠桿系數(shù)(DTL)	營業(yè)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積	DTL=DOL× DFL

【例11·單選題】營業(yè)杠桿系數(shù)是指（　　）的變動(dòng)率與銷售額(營業(yè)額)變動(dòng)率的比值。
A．經(jīng)營費(fèi)用
B．變動(dòng)成本
C．財(cái)務(wù)費(fèi)用
D．息稅前利潤
【答案】D
【解析】本題考查營業(yè)杠桿系數(shù)的概念。營業(yè)杠桿系數(shù)是指息稅前利潤的變動(dòng)率與銷售額(營業(yè)額)變動(dòng)率的比值。
【例12·單選題】企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明企業(yè)的（　　）。
A．營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越高
B．流動(dòng)資產(chǎn)比率越高
C．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高
D．營業(yè)杠桿利益越大
【答案】 C
【解析】本題考查財(cái)務(wù)杠桿的意義。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。
【例13·單選題】桌公司的營業(yè)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1．2，則該公司總杠桿系數(shù)為（　　）。
A．1．00
B．1．20
C．1．44
D．2．40
【答案】 C
【解析】本題考查總杠桿系數(shù)的計(jì)算。總杠桿系數(shù)一營業(yè)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1．2×1．2=1．44。

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