并購的含義

　　1.狹義的并購

　　企業并購通常被稱為兼并與收購(Merger and Acquisition)。在狹義上，兼并與收購是兩個概念，其區別主要表現在兩者的法律后果不同。

　　兼并是一家企業對另一家企業的合并或吸收行為，至少一家企業法人資格消失。企業兼并是指在市場競爭機制的作用下，被兼并企業將企業產權有償讓渡給兼并企業。兼并企業實現資產一體化，同時取消被兼并企業法人資格的一種經濟行為。

　　收購是企業控制權的轉移，二者之間只形成控制與被控制的關系，兩者仍然是各自獨立的企業法人。

　　并購完成后，并購方與目標方有三種結果：吸收合并、新設合并和控股。

　　吸收合并是一個或幾個公司并人一個存續公司的商業交易行為，因而也稱為存續合并。它具有以下特點：在存續合并中，存續公司獲得消失公司的全部業務和資產，同時承擔各消失公司的全部債務和責任。消失公司的股份得轉換成存續公司或其他公司的股份、債務或其他有價證券，或全部或部分地轉換成現金或其他財產。即A公司兼并B公司，A公司保留存續(稱為兼并公司)，B公司解散(并入A公司，稱為被兼并公司)，喪失法人地位，用公式表示就是A+B=A。

　　新設合并是兩個或兩個以上企業合成一個新的企業，特點是伴有產權關系的轉移，多個法人變成一個新法人(新設公司)，原合并各方法人地位都消失。新設合并有如下特點：在新設合并中，參與合并的公司都全部消失，因而稱消失公司，重新設立的公司或稱新設立的公司獲得消失公司的全部財產并承擔它們的全部債務和其他責任。每個消失公司的股票或股份轉化成新設公司股票、股份、債務或其他證券，或全部或部分地轉換成現金和其他財產。用公式表示就是A+B=C。

　　控股與被控股關系是A公司通過收購B公司股權的方式，掌控B公司的經營管理和決策權，但A與B公司仍舊是相互獨立的企業法人。

　　兼并與收購的區別是：

　　①在兼并中，被合并企業作為法人實體不復存在;而在收購中，被收購企業可仍以法人實體存在，其產權可以是部分轉讓。

　　②兼并后，兼并企業成為被兼并企業新的所有者和債權債務的承擔者，是資產、債權、債務的一同轉換;而在收購中，收購企業是被收購企業的新股東，以收購出資的股本為限承擔被收購企業的風險。

　　③兼并多發生在被兼并企業財務狀況不佳、生產經營停滯之時，兼并后一般需要調整其生產經營、重新組合其資產；而收購一般發生在企業正常生產經營狀態，產權流動比較平和。

　　由于在運作中它們的聯系遠遠超過其區別，因此兼并、合并與收購常作為同義詞一起使用，統稱為“并購”，泛指在市場機制作用下企業為了獲得其他企業的控制權而進行的產權交易活動。

　　2.廣義的并購

　　從廣義看，并購實際上是通過資本市場對企業進行一切有關資本經營和資產重組形式的代稱，主要形式如下：

　　(1)擴張(Expansion)。包括兼并與收購(Mergers and Acquisitions)、收購(1~nder Offers)。

　　(2)售出(Sell—offs)。包括分立(Spin—offs)、子股換母股(Split—offs)、完全析產分股(Split—ups)、資產剝離(Divestiture)、股權切離(Equity Carve—outs)。

　　(3)公司控制(Corporate Contr01)。包括溢價購回(Premium Buy—backs)、停滯協議(Standstill Agreements)、反接管條款(Antitakeover Amendments)、代表權爭奪(Proxy Contents)。

　　(4)所有權結構變更(Changes in Ownership Structure)。包括交換發盤(Exchange offers)、股票回購(Share Repurchases)、轉為非上市公司(Going Private)、杠桿收購(Leveraged Buy—outs)、管理層收購(MBO)。

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