1.證券發(fā)行承銷的含義

　　證券發(fā)行指企業(yè)或政府為了籌集資金而向投資人出售有價(jià)證券的行為。從資金籌集者的角度看，是證券發(fā)行；從中介機(jī)構(gòu)投資銀行的角度看，是證券承銷。

　　2.證券承銷的方式

　　投資銀行在進(jìn)行股票承銷的時(shí)候，不同的承銷方式對(duì)投資銀行在承銷過(guò)程中承擔(dān)的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)有不同的規(guī)定，承銷商可以根據(jù)發(fā)行人的特點(diǎn)和資本市場(chǎng)的情況選擇包銷，盡力推銷以及余額包銷三種形式。

　　（1）包銷(Firm Commitment)。即投資銀行按議定價(jià)格直接從發(fā)行者手中購(gòu)進(jìn)將要發(fā)行的全部證券，然后再出售給投資者。投資銀行必須在指定的期限內(nèi)，將包銷證券所籌集的資金交付給發(fā)行人。采甩這種銷售方式，承銷商要承擔(dān)銷售和價(jià)格的全部風(fēng)險(xiǎn)。如果證券沒有全部銷售出去，承銷商只能自己“吃進(jìn)”。

　　（2）盡力推銷(Best Efforts)。即承銷商只作為發(fā)行公司的證券銷售代理人，按照規(guī)定的發(fā)行條件盡力推銷證券，發(fā)行結(jié)束后未售出的證券退還給發(fā)行人，承銷商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。因此，盡力推銷也稱為代銷。采用這種方式時(shí)，投資銀行與發(fā)行人之間純粹是代理關(guān)系，投資銀行為推銷證券收取代理手續(xù)費(fèi)。

　　（3）余額包銷(Standby Commitment)。通常發(fā)生在股東行使其優(yōu)先認(rèn)股權(quán)時(shí)，即需要在融資的上市公司增發(fā)新股前，向現(xiàn)有股東按其目前所持有股份的比例提供優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，在股東按優(yōu)先認(rèn)股權(quán)認(rèn)購(gòu)股份后若還有余額，承銷商有義務(wù)全部買進(jìn)這部分剩余股票，然后再轉(zhuǎn)售給投資公眾。

　　3.首次公開發(fā)行與股權(quán)再融資

　　股票的公開發(fā)行包括首次公開發(fā)行和股權(quán)再融資。

　　（1）首次公開發(fā)行(Initial Public Offering，簡(jiǎn)稱IPO)是指股票發(fā)行者次將其股票在公開市場(chǎng)發(fā)行銷售。因此，投資銀行承銷首次公開發(fā)行股票的業(yè)務(wù).通常也成為IPO業(yè)務(wù)。IPO是一家公司的證券通常是股票次向投資公眾發(fā)行，是股份公司由少數(shù)人持股(Privately—held)向公眾持股(Public—held)的轉(zhuǎn)變過(guò)程。其機(jī)制是以股票為客觀對(duì)象，由發(fā)行主體、中介機(jī)構(gòu)、投資主體三者通過(guò)市場(chǎng)而形成的有機(jī)聯(lián)系。

　　（2）股權(quán)再融資(Seasoned Equity Offering，簡(jiǎn)稱SEO)是指股票已經(jīng)公開上市，在二級(jí)市場(chǎng)流通的公司再次增發(fā)新股。

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