第十二章　期貨投資基金

學習目的與要求：

通過本章的學習，掌握期貨投資基金的基本概念及其來龍去脈，了解期貨投資基金的基本類型和主要參與者，了解期貨投資基金的功能與特點，掌握期貨投資基金的運作機制、風險控制和投資策略，了解美國期貨投資基金的監管模式。

學習重點： 本文來源:考試大網

期貨投資基金的基本概念和基本類型，期貨投資基金的功能特點和運作機制。

第一節　期貨投資基金概述

基金業已經成長為與銀行業、證券業、保險業并駕齊驅的金融體系的四大支柱產業之一。
1．投資基金實行的是一種集合投資制度。
2．投資基金發行的基金券是一種面向社會大眾的投資工具。
3．投資基金在本質上是一種金融信托。
4．投資基金執行按資分配的法則。

投資基金是一種由眾多不確定投資者不等額出資匯集成一定規模的信托資產，交由專業投資機構進行操作，由專業托管機構托管，主要投資于各類有價證券上，獲得收益后由投資者按出資比例分享的一種投資工具。

一、共同基金、對沖基金與期貨投資基金 采集者退散

根據基金投資策略和投資對象的不同，將其大體劃分為共同基金(Mutual Fund)、對沖基金(Hedge Fund)和期貨投資基金(Managed Futures)三類。

共同基金是指主要投資于傳統的股票、債券和貨幣市場的一類基金，具體又可細分為股票基金、債券基金、混合基金和貨幣市場基金四類。
特點：從操作策略上來看，共同基金往往采取“買且持有”(Buy And Hold)的策略，通常不主動持有空頭頭寸，即使購買少量的衍生品工具其目的也在于規避風險，而且它幾乎不使用信貸杠桿等金融放大工具，在操作上保守穩健，目的在于取得長期穩定低風險收益。

對沖基金具備以下特點：
1.從投資領域來看，除了投資于傳統的股票債券和貨幣市場之外，它還大量投資于金融衍生品期貨和期權市場。
2．從投資策略來看，大量運用賣空機制，并且大量使用信貸杠桿進行高于自己本金數倍甚至數十倍的高風險投機操作。
3．從組織形式上來看，往往采取私募合伙的形式，監管較松，運作最不透明，操作最為靈活。

期貨投資基金有廣義與狹義之分：
廣義：管理期貨（Managed Futures）
狹義：公募期貨基金（Futures Public Fund）

期貨投資基金和對沖基金的區別：
1、期貨投資基金的投資領域比對沖基金小得多，其業績表現與股票和債券市場的相關度更低。
2、在組織形式上期貨投資基金往往采取公募形式，其運作比對沖基金規范，透明度更高，風險相對較小。
期貨投資基金和對沖基金的區別主要在于期貨投資基金投資的對象是在交易所交易的期貨和期權而非傳統的股票和債券。

二、期貨投資基金的產生及發展
期貨投資基金在近20年得到快速發展的原因：
第一，20世紀80年代美國股市低靡。 采集者退散
第二，期貨市場的發展和成熟特別是金融期貨的大發展。
第三，經濟全球化和全球新興金融市場的出現。
第四，美國國債市場的成熟以及靈活的期貨保證金制度。

三、期貨投資基金的類型

1. 期貨基金劃分為三種不同的類型：公募期貨基金(Public Funds)、私募期貨基金(Private Pools)和個人管理期貨賬戶(Individual Accounts)。
2. 公募期貨基金(Public Funds)：從狹義來講就是我們通常而言的期貨投資基金，其投資回報率最低。
3. 私募期貨基金(Private Pools)：它往往采取有限合伙的形式，其合伙人主要有兩種，即一般合伙人(主要合伙人)(General Partner)和有限合伙人(Limited Partner)。其風險也大于公募基金。

（補充什么是一般合伙人和有限合伙人） 來源：考試大

1. 個人管理期貨賬戶：一些大型的機構投資者，諸如養老基金、公益基金、投資銀行、保險基金往往采取這種形式。

四、期貨投資基金行業參與者

1. 商品基金經理(CPO) ——其實指的是基金公司
2. 交易經理(TM) ——幫助商品基金經理管理和監控商品交易顧問
3. 商品交易顧問(CTA) ——相當于基金經理
4. 期貨傭金商(FCM)
5. 托管人(Custodian)——相當于我們的托管機構和托管銀行

五、美國期貨投資基金行業簡介
美國的期貨投資基金行業至少包含這樣三個方面：監管機構；行業協會；研究報告組織。（后面還提到證券業協會，所以考試時如果有證券業協會的選項就選上，沒有就算了）

1. 監管機構及職能
2. 民間行業協會
3. 報告研究組織及指數