第一節(jié)套期保值概述

一、套期保值的定義

套期保值又稱(chēng)避險(xiǎn)、對(duì)沖，本質(zhì)上是一種轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方式，本書(shū)中指企業(yè)通過(guò)持有與其現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸相反的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)要進(jìn)行的交易的替代物，以期對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式。

二、套期保值的實(shí)現(xiàn)條件

(1)期貨品種及合約數(shù)量的確定應(yīng)保證期貨與現(xiàn)貨頭寸的價(jià)值變動(dòng)大體相當(dāng)。套期保值比率(Hedge Ratio)——套期保值中期貨合約所代表的數(shù)量與被套期保值的現(xiàn)貨數(shù)量之間的比率。

交叉套期保值(Cross Hedging)——選擇與被套期保值商品或資產(chǎn)不相同但相關(guān)的期貨合約進(jìn)行的套期保值。

(2)期貨頭寸應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反，或作為現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)要進(jìn)行的交易的替代物。

(3)期貨頭寸持有的時(shí)間段要與現(xiàn)貨市場(chǎng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間段對(duì)應(yīng)起來(lái)。

三、套期保值者

套期保值者(Hedger)是指通過(guò)持有與其現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸相反的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)要進(jìn)行的交易的替代物，以期貨對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。

套期保值者具有以下特點(diǎn)。

(1)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)或投資活動(dòng)面臨較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，直接影響其收益或利潤(rùn)的穩(wěn)定性。

(2)避險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)，希望利用期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而不是像投機(jī)者那樣通過(guò)承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)獲取收益。

(3)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)或投資規(guī)模通常較大，且具有一定的資金實(shí)力和操作經(jīng)驗(yàn)，一般來(lái)說(shuō)規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)和個(gè)人比較適合做套期保值。

(4)套期保值在操作上，套期保持者所持有的期貨合約頭寸方向比較穩(wěn)定，且保留時(shí)間長(zhǎng)。

四、套期保值的種類(lèi)

套期保值的種類(lèi)見(jiàn)表4—1。