第二節(jié)期權(quán)價格
單項(xiàng)選擇題（以下各小題所給出的4個選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請將正確選項(xiàng)的代碼填入括號內(nèi)）
1.執(zhí)行價格為1080美分/蒲式耳的大豆看漲期權(quán)。若此時市場價格為1100美分/蒲式耳，則該期權(quán)屬于（　　）。[2010年9月真題]
A.歐式期權(quán)
B.平值期權(quán)
C.虛值期權(quán)
D.實(shí)值期權(quán)
【解析】當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格(1080美分/蒲式耳)低于當(dāng)時的標(biāo)的物價格（1100美分/蒲
式耳)時，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。
2.按執(zhí)行價格與標(biāo)的資產(chǎn)市場價格的關(guān)系，期權(quán)可分為（　?。?。[2010年6月真題]
A.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
B.商品期權(quán)和金融期權(quán)
C.實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)
D.現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)
【解析】內(nèi)涵價值是指立即履行期權(quán)合約時可獲取的總利潤。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價格與標(biāo)的物價格的關(guān)系決定的。按執(zhí)行價格與標(biāo)的物價格的關(guān)系，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。實(shí)值期權(quán)的內(nèi)涵價值大于0，而虛值期權(quán)、平值期權(quán)的內(nèi)涵價值均為0。
3.當(dāng)前股票價格為6400港幣，該股票看漲期權(quán)的執(zhí)行價格為6750港幣，則該期權(quán)的內(nèi)涵價值為（　?。└蹘?。[2010年5月真題]
A.0
B.-350
C.120
D.230
【解析】當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格髙于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)，其內(nèi)涵價值為0。本題中，由于股票看漲期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價格6400港幣執(zhí)行價格6750港幣，因而期權(quán)的內(nèi)涵價值為0。
4.某投資者持有一張看漲期權(quán)，目前該期權(quán)內(nèi)涵價值是30美元，標(biāo)的物價格為350美元，該期權(quán)的執(zhí)行價格是（　?。?。[2009年11月真題]
A.320美元
B.350美元
C.380美元
D.已知條件不足，不能確定
【解析】看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值V=Sr-E,式中，Sr為標(biāo)的資產(chǎn)市場價格，E為期權(quán)執(zhí)行價
格。本題已知Sr為350，V為30，則E=Sr-V=350-30=320(美元）。
5.一張3月份到期的執(zhí)行價格為380美分/蒲式耳的玉米期貨看跌期權(quán)，如果其標(biāo)的玉米期貨合約的價格為350美分/蒲式耳，權(quán)利金為35美分/蒲式耳，其內(nèi)涵價值為（　?。┟婪?蒲式耳。
A.30.
B.0
C.-5
D.5
【解析】內(nèi)涵價值是指立即履行期權(quán)合約時可獲取的總利潤，與權(quán)利金無關(guān)。對于看跌期權(quán)而言，其內(nèi)涵價值等于Maxi£-Sr，0U則題中看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值=380-350=30(美分/蒲式耳）。
6.某看跌期權(quán)的執(zhí)行價格為55美元，標(biāo)的資產(chǎn)的價格為50美元，該期權(quán)的內(nèi)涵價值為（　?。┟涝?。
A.5
B.0
C.55
D.-5
【解析】當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格髙于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)，則該期權(quán)的內(nèi)涵價值=55-50=5(美元）。
7.某交易者買入執(zhí)行價格為3200美元/噸的銅期貨看漲期權(quán)，當(dāng)標(biāo)的銅期貨價格為3100美
元/噸時，則該期權(quán)是（　?。?。
A.平值期權(quán)
B.虛值期權(quán)
C.看跌期權(quán)
D.實(shí)值期權(quán)
【解析】當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格(3200美元/噸)高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格(3100美元/噸)時，
該期權(quán)為虛值期權(quán)。
8.在其他因素不變情況下，下列關(guān)于標(biāo)的物價格波動程度與期權(quán)價格關(guān)系的說法，正確的是（　?。?br /> A.標(biāo)的物價格波動程度對看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的影響方向不同
B.標(biāo)的物價格波動程度對實(shí)值期權(quán)與虛值期權(quán)的影響方向不同
C.標(biāo)的物價格波動程度越大，期權(quán)的價格越高
D.標(biāo)的物價格波動程度越大，期權(quán)的價格越低
【解析】價格波動率是指標(biāo)的物價格的波動程度，它是影響期權(quán)價格的重要因素。如果改變價格波動率的假設(shè)，或市場對于價格波動率的看法發(fā)生了變化，期權(quán)的價值都會受到顯著的影響。在其他因素不變的條件下，標(biāo)的物價格的波動增加了期權(quán)向?qū)嵵捣较蜣D(zhuǎn)化的可能性，權(quán)利金也會相應(yīng)增加；而且價格波幅越大，期權(quán)權(quán)利金就越高。
9.以下關(guān)于期權(quán)價格的說法，正確的有（　?。?br /> A.看跌期權(quán)的價格不應(yīng)該低于期權(quán)的執(zhí)行價格
B.看跌期權(quán)的價格不應(yīng)該高于期權(quán)的執(zhí)行價格
C.看漲期權(quán)的價格不應(yīng)該低于標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格
D.看漲期權(quán)的價格不應(yīng)該高于標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格
【解析】期權(quán)價格的上下限為：內(nèi)在價值≤期權(quán)價格≤標(biāo)的資產(chǎn)市場價格，原因在于：如果期權(quán)價格超過或低于其上下限，就會存在無風(fēng)險套利的機(jī)會。以看漲期權(quán)為例，如果期權(quán)價格C>標(biāo)的資產(chǎn)價格S,套利者就可以賣出看漲期權(quán)，同時買入股票，此時無論期權(quán)最終是否被執(zhí)行，套利者的利潤至少是C-S>0，這時投資者會紛紛加入套利，直至期權(quán)價格下降至S以下。反之，也可用一定的方法證明期權(quán)價格C>Max(S-Xe-n，0)?？吹跈?quán)類似。
10.2月份到期的玉米期貨看跌期權(quán)(A)。執(zhí)行價格為300美分/蒲式耳，其標(biāo)的玉米期貨價格為360美分/蒲式耳，權(quán)利金為30美分/蒲式耳，3月份到期的玉米期貨看跌期權(quán)(B),執(zhí)行價格為350美分/蒲式耳，其標(biāo)的玉米期貨價格為380美分/蒲式耳，權(quán)利金為30美分/蒲式耳。關(guān)于A、B兩期權(quán)的時間價值，以下描述正確的是（　　）。
A.A的時間價值等于B的時間價值
B.A的時間價值小于B的時間價值
C.條件不足，無法確定
D.A的時間價值大于B的時間價值
【解析】期權(quán)的時間價值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)涵價值的部分。本題A、B兩份看跌期權(quán)的內(nèi)涵價值均為0，因而其時間價值分別等于其權(quán)利金的價值，即A期權(quán)的時間價值=B期權(quán)的時間價值=30美分/蒲式耳。
參考答案：1D 2C 3A 4A 5A 6A 7B 8C 9D 10A