第二節期權價格
多項選擇題（以下各小題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目 要求選項的代碼填入括號內）
1.下面關于期權的時間價值的說法，不正確的是（　　）。[2010年9月真題]
A.距到期日越近，歐式期權的時間價值越大
B.距到期日越近，美式期權的時間價值越大
C.理論上，在到期日，期權的時間價值最大
D.時間價值是指期權權利金超出內涵價值的部分
【解析】時間價值是指期權權利金扣除內涵價值的剩余部分，即權利金中超出內涵價值的 部分，又稱外涵價值。期權合約的有效期是指距離期權合約到期日剩余時間的長短。在 其他因素不變的情況下，期權有效期越長，其時間價值也就越大。而在到期日時，時間
價值為零。
2.關于買進看跌期權的說法(不計交易費用)正確的有（　　）。[2010年5月真題]
A.看跌期權的買方的最大損失是權利金
B.看跌期權的買方的最大損失是：執行價格-權利金
C.當標的物的價格小于執行價格時，行權對看跌期權買方有利
D.當標的物的價格大于執行價格時，行權對看跌期權買方有利
【解析】從理論上說，期權買方的虧損風險是有限的(僅以期權權利金為限），當看跌期權 的執行價格高于當時的標的物價格時，該期權為實值期權，行權對買方有利；當看跌期 權的執行價格低于當時的標的物價格時，該期權為虛值期權，行權對買方不利。
3.期權的價格是指（　　）。[2010年5月真題]
A.執行價格
B.權利金
C.標的合約的市場價格
D.買方支付給賣方的費用
【解析】期權價格就是買進(或賣出）期權合約時所支付（或收取）的權利金。期權的權利
金由內涵價值和時間價值組成。
4.當標的物市場價格為500美分/蒲式耳時，具有正值的內涵價值的期權是（　　）。[2010 年3月真題]
A.執行價格為510美分/蒲式耳的看跌期權
B.執行價格為490美分/蒲式耳的看跌期權
C.執行價格為510美分/蒲式耳的看漲期權
D.執行價格為490美分/蒲式耳的看漲期權
【解析】內涵價值是指立即履行期權合約時可獲取的總利潤。這是由期權合約的執行價格 與標的物價格的關系決定的。當看漲期權的執行價格低于當時的標的物價格時，具有內 涵價值，該期權為實值期權。當看跌期權的執行價格高于當時的標的物價格時，具有內 涵價值，該期權為實值期權。
5.以下關于時間價值的描述，正確的有（　　）。
A.極度虛值期權的時間價值通常大于一般的虛值期權的時間價值
B.虛值期權的時間價值通常小于平值期權的時間價值
C.極度虛值期權的時間價值通常小于一般的虛值期權的時間價值
D.虛值期權的時間價值通常大于平值期權的時間價值
【解析】一般來說，執行價格與市場價格的差額越大，則時間價值就越小；反之，差額越 小，則時間價值就越大。當一種期權處于極度實值或極度虛值時，其時間價值都將趨向 于零；而當一種期權正好處于平值期權時，其時間價值卻達到最大。因為時間價值是人 們因預期市場價格的變動能使虛值期權變為實值期權，或使有內涵價值的期權變為更有 內涵價值的期權而付出的代價。由上可見，時間價值的大小排序應為：平值期權>虛值 期權 >極度虛值期權。
6.期權權利金主要由（　　）組成。
A.實值
B.虛值
C.內涵價值
D.時間價值
7.下列（　　）情況時，該期權為實值期權。
A.當看漲期權的執行價格低于當時的標的物價格時
B.當看漲期權的執行價格髙于當時的標的物價格時
C.當看跌期權的執行價格髙于當時的標的物價格時
D.當看跌期權的執行價格低于當時的標的物價格時
8.下列期權為虛值期權的有（　　）。
A.看漲期權，且執行價格低于當時的期貨價格
B.看漲期權，且執行價格高于當時的期貨價格
C.看跌期權，且執行價格高于當時的期貨價格
D.看跌期權，且執行價格低于當時的期貨價格
9.影響期權價格的主要因素有（　　）。
A.標的物價格及執行價格
B.標的物價格波動率
C.距到期日剩余時間
D.無風險利率
10.下面影響期權價格的因素描述正確的有（　　）。
A.執行價格與標的物市場價格的相對差額決定了內涵價值大小，而且影響著時間價值
B.其他條件不變的情況下，標的物價格的波動越大，期權價格就越高
C.其他條件不變的情況下，期權有效期越長，時間價值就越大
D.當利率提高時，期權的時間價值就會減少
11.其他情況不變的條件下，（　　）會導致期權的權利金降低。
A.期權的內涵價值增加
B.標的物價格波動率增大
C.期權到期日剩余時間減少
D.標的物價格波動率減小
參考答案：1ABC 2AC 3BD 4AD 5BC 6CD 7AC 8BD 9ABCD 10ABCD 11CD