第二節(jié) 股票投資
　　本節(jié)大綱要求：
　　掌握股票投資的目的、特點;股票投資的基本分析法與技術(shù)分析方法
　　本節(jié)具體內(nèi)容：
　　一、股票投資的目的
　　企業(yè)進行股票投資的目的主要有兩種：
　　(1)獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買賣差價;
　　(2)控股，即通過購買某一企業(yè)的大量股票達到控制該企業(yè)的目的。
　　二、股票投資的特點
　　股票投資相對于債券投資而言具有以下特點：
　　(1)股票投資是權(quán)益性投資;
　　(2)股票投資的風(fēng)險大;
　　(3)股票投資的收益率高;
　　(4)股票投資的收益不穩(wěn)定;
　　(5)股票價格的波動性大。
　　三、股票投資的基本分析法
　　基本分析法主要是通過對影響證券市場供求關(guān)系的基本要素進行分析，評價有價證券的真正價值，判斷證券的市場價格走勢，為投資者進行證券投資提供參考依據(jù)。
　　基本分析法主要適用于周期相對較長的個別股票價格的預(yù)測和相對成熟的股票市場
　　分析內(nèi)容包括：宏觀分析、行業(yè)分析、公司分析。其中公司分析是基本分析法的重點。
　　教材例5-1(了解)，利用的是企業(yè)價值評估模型
　　其基本公式是：
　　每股股權(quán)現(xiàn)金流量
　　=每股稅后凈利-每股股權(quán)凈投資
　　=每股稅后凈利-【每股凈投資×(1-負債比率)】
　　=每股稅后凈利-【(每股營業(yè)流動資產(chǎn)增加+每股資本支出-每股折舊與攤銷)×(1-負債比率)】
　　【例題5—2】光華股份有限公司有關(guān)資料如下：
　　(1)公司本年年初未分配利潤貸方余額181.92萬元，本年息稅前利潤為800萬元，所得稅率33%。
　　(2)公司流通在外的普通股60萬股，發(fā)行時每股面值1元，每股溢價收入9元;公司負債總額200萬元，均為長期負債，平均年利率10%，假定公司籌資費用忽略不計。
　　(3)公司股東大會決定本年度按10%的比例計提法定盈余公積金。本年按可供投資者分配利潤的16%向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計現(xiàn)金股利以后每年增長6%.
　　(4)據(jù)投資者分析，該公司股票的β系數(shù)為1.5，無風(fēng)險收益率8%，市場上所有股票的平均收益率14%.
　　【要求】
　　(1)計算光華公司本年度凈利潤
　　(2)計算光華公司本年應(yīng)計提的法定盈余公積金
　　(3)計算光華公司本年末可供投資者分配的利潤
　　(4)計算光華公司每股支付的現(xiàn)金股利
　　(5)計算光華公司股票的風(fēng)險收益率和投資者要求的必要投資收益率
　　(6)利用股票估價模型計算光華公司股票價格為多少時投資者才愿意購買
　　解答：
　　(1)凈利潤=(800-200×10%)×(1-33%)=522.6(萬元)
　　(2)應(yīng)計提的法定盈余公積金=522.6×10%=52.26(萬元)
　　(3)本年末可供投資者分配的利潤=522.6-52.26+181.92=652.26(萬元)
　　(4)每股支付的現(xiàn)金股利=(652.26×16%)÷60=1.74(元)
　　(5)風(fēng)險收益率=1.5×(14%-8%)=9%
　　必要投資收益率=8%+9%=17%
　　(6)P=1.74/(17%-6%)=15.82(元/股)
　　即當(dāng)股票市價低于15.82元時，投資者才愿意購買。
　　【例題5-3】
　　假設(shè)無風(fēng)險報酬率為4%，市場投資組合的預(yù)期報酬率10%，某股票的β系數(shù)為1.3，最近一次發(fā)放的股利為每股0.5元，預(yù)計股利每年遞增8%。
　　【要求】
　　(1)計算該股票的必要報酬率
　　(2)計算股票的價值
　　解答：
　　必要報酬率=4%+1.3×(10%-4%)=11.8%
　　【例5-4】某投資者準(zhǔn)備從證券市場購買A、B、C三種股票組成投資組合。已知A、B、C三種股票的β系數(shù)分別為0.8、1.2、2，現(xiàn)行國庫券的收益率為8%，市場平均股票的必要收益率14%。
　　【要求】
　　(1)采用資本資產(chǎn)定價模型分別計算這三種股票的預(yù)期收益率
　　(2)假設(shè)該投資者準(zhǔn)備長期持有A股票，A股票去年的每股股利2元，預(yù)計年股利增長率8%，當(dāng)前每股市價40元，投資者投資A股票是否合算?
　　(3)若投資者按5：2：3的比例分別購買了A、B、C三種股票，計算該投資組合的貝塔系數(shù)和預(yù)期收益率
　　解答：
　　(1)RA=8%+(14%一8%)×0.8=12.8%
　　RB=8%+(14%一8%)×1.2=15.2%
　　RC=8%+(14%一8%)×2=20%
　　(2)A股票的價值=2×(1+8%)/(12.8%-8%)=45元
　　(3)組合的β系數(shù)=0.8×50%+1.2×20%+2×30%=1.24
　　預(yù)期收益率=8%+1.24×(14%-8%)=15.44%
　　四、股票投資的技術(shù)分析法
　　(一)技術(shù)分析法的含義
　　技術(shù)分析法是以預(yù)測市場價格變化的未來趨勢為目的，以圖表技術(shù)指標(biāo)為主要手段對市場行為進行研究的方法。
　　技術(shù)分析法實際上是對市場一段時間的價、量關(guān)系做出分析，以預(yù)測其未來走勢的一系列方法，其最終分析的對象是價格、成交量、時間、空間。
　　價格反映了股票市場變化方向;
　　成交量反映了市場對價格變化方向的認同程度;
　　空間是指某一趨勢可能達到的高點或者低點，股市行情在高點或者低點很可能變盤。時空分析的目的是尋找買賣時機。
　　(二)技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)
　　1、市場行為包含一切信息
　　2、價格沿趨勢運動
　　3、歷史會重演
　　(三)技術(shù)分析法的內(nèi)容
　　技術(shù)分析主要方法有指標(biāo)法、K線法、形態(tài)法、波浪法等。
　　1.指標(biāo)法。指標(biāo)法是根據(jù)市場行為的各種情況建立數(shù)學(xué)模型，按照一定的數(shù)學(xué)計算公式，得到一個體現(xiàn)股票市場某個方面內(nèi)在實質(zhì)的數(shù)字，即指標(biāo)值。指標(biāo)的具體數(shù)值和相互關(guān)系直接反映了股市所處的狀態(tài)，為具體操作提供方向性指導(dǎo)。
　　2.K線法。K線法的研究側(cè)重于若干條K線的組合情況，通過推測股票市場多空雙方力量的對比來判斷股票市場多空雙方誰占優(yōu)勢，是暫時的還是決定性的。K線圖是進行各種技術(shù)分析的最重要圖表。
　　3.形態(tài)法。形態(tài)法是指根據(jù)價格圖表中過去一段時間價格軌跡的形態(tài)來預(yù)測股價的未來趨勢的方法。
　　4.波浪法。波浪理論把股價的上下變動和不同時期的持續(xù)上漲、下降看成是波浪的上下起伏。股票的價格也遵循波浪起伏的規(guī)律。
　　【07年多選】在下列各項中，屬于股票投資技術(shù)分析法的有(　)。
　　A.指標(biāo)法 B.K線法
　　C.形態(tài)法 D.波浪法
　　答案：ABCD
　　(四)、技術(shù)分析法和基本分析法的區(qū)別
　　1.技術(shù)分析法著重于分析股票市價的運動規(guī)律;基本分析法的主要目的在于分析股票的內(nèi)在投資價值。
　　2.技術(shù)分析法直接從股票市場入手，根據(jù)股票的供求、市場價格和交易量等市場因素進行分析。基本分析法則是從股票市場的外部決定因素入手，并從這些外部因素與股票市場相互關(guān)系的角度進行分析。
　　3.技術(shù)分析法只關(guān)心市場上股票價格的波動和如何獲得股票投資的短期收益，很少涉及股票市場以外的因素分析。基本分析法不僅研究整個證券市場的情況，而且研究單個證券的投資價值;不僅關(guān)心證券的收益，而且關(guān)心證券的升值。
　　4.技術(shù)分析法通過對股票市場價格的波動形式、股票的成交量和投資心理等因素的分析，幫助投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機會和投資方法;基本分析法通過對宏觀形勢的分析，幫助投資者了解股票市場的發(fā)展?fàn)顩r和股票的投資價值。

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