【例題】計算題

　　B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當年實現凈利潤為4億元，公司計劃投資一條新生產線，總投資額為8億元，經過論證，該項目具有可行性。為了籌集新生產線的投資資金，財務部制定了兩個籌資方案供董事會選擇：

　　方案一：發行可轉換公司債券8億元，每張面值100元，規定的轉換價格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉換日為自該可轉換公司債券發行結束之日(2010年1月25日)起滿1年后的第一個交易日(2011年1月25日)。

　　方案二：發行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%

　　要求：

　　(1)計算自該可轉換公司債券發行結束之日起至可轉換日止，與方案二相比，B公司發行可轉換公司債券節約的利息。

　　(2)預計在轉換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2010年的每股收益計算)。如果B公司希望可轉換公司債券進入轉換期后能夠實現轉股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應達到多少?

　　(3)如果轉換期內公司股價在8～9元之間波動，說明B公司將面臨何種風險?(2010年)

　　正確答案：

　　(1)發行可轉換公司債券年利息=8×2.5%=0.2(億元)

　　發行一般債券年利息=8×5.5%=0.44(億元)

　　節約的利息=0.44-0.2=0.24(億元)

　　(2)2010年基本每股收益=10/20=0.5(元/股)

　　2010年至少應達到的凈利潤=0.5×10=5(億元)

　　2010年至少應達到的凈利潤的增長率=(5-4)/4=25%

　　(3)B公司將面臨可轉換公司債券無法轉股的財務壓力，財務風險或大額資金流出的壓力。

　　知識點：可轉換債券

　　【深入解析】

　　只要這一種方法。這里是因為基本每股收益=每股市價/市盈率，因為這里求的是至少，所以股價要至少等于轉換價格，所以基本每股收益=轉換價格/公司市盈率。

　　如果公司希望可轉換公司債券進入轉換期后能夠實現轉股，那么股價至少需要等于轉換價格，2010年基本每股收益=轉換價格/公司市盈率=10/20=0.5(元/股)。而基本每股收益=凈利潤/發行在外的加權平均股數，所以2010年至少應達到的凈利潤=2010年基本每股收益*股數=0.5×10=5(億元)。

　　2010年至少應達到的凈利潤的增長率=(2010年至少應達到的凈利潤-2009年凈利潤)/2009年凈利潤=(5-4)/4×100%=25%

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