真題考點(diǎn)解析:資本成本——第五章【高效備考，講師解密90%核心考點(diǎn)，免費(fèi)試聽(tīng)>>】

1.銀行借款資本成本

Kb=年利率×（1-所得稅稅率）/（1-手續(xù)費(fèi)率）×100%=i×（1-T）/（1-f）×100%

式中：Kb：銀行借款資本成本率；i：銀行借款年利率；f：籌資費(fèi)用率；T：所得稅稅率。

考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，長(zhǎng)期借款還可以用貼現(xiàn)模式計(jì)算資本成本率，即根據(jù)：

按插值法計(jì)算，即可求得銀行借款資本成本率Kb。

2.公司債券資本成本

Kb=年利息×（1-所得稅稅率）/[債券籌資總額×（1-手續(xù)費(fèi)率）]×100%

=I×（1-T）/[L×（1-f）]×100%

式中：L：公司債券籌資總額；I：公司債券年利息。

考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，公司債券還可以用貼現(xiàn)模式計(jì)算資本成本率，即根據(jù)：

按插值法計(jì)算，即可求得公司債券資本成本率Kb。

3.融資租賃資本成本

融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期手續(xù)費(fèi)用（即租賃公司的各期利潤(rùn)），其資本成本率只能按貼現(xiàn)模式計(jì)算。

4.優(yōu)先股的資本成本率

優(yōu)先股的資本成本主要是向優(yōu)先股股東支付各期股利。對(duì)于固定股息率優(yōu)先股股東而言，如果各期股利是相等的，優(yōu)先股的資本成本率按一般模式計(jì)算為：

KS=D/[Pn×（1-f）]

式中：KS：優(yōu)先股資本成本率；D：優(yōu)先股年固定股息；Pn：優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格；f：籌資費(fèi)用率。

5.普通股資本成本

（1）股利增長(zhǎng)模型法

假定資本市場(chǎng)有效，股票市場(chǎng)價(jià)格與價(jià)值相等。假定某股票本期支付的股利為D0，未來(lái)各期股利按g速度增長(zhǎng)。目前股票市場(chǎng)價(jià)格為P0，則普通股資本成本率為：

KS=D0（1+g）/[P0（1-f）]+g=D1/[P0（1-f）]+g

（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

假定資本市場(chǎng)有效，股票市場(chǎng)價(jià)格與價(jià)值相等。假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為Rf，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為Rm，某股票貝塔系數(shù)為β，則普通股資本成本率為：

KS=RS=Rf+β（Rm-Rf）

6.留存收益資本成本率

留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，其計(jì)算與普通股成本相同，

也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。

考點(diǎn)練習(xí)：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題

目前某公司普通股的市價(jià)為20元/股，籌資費(fèi)用率為4%，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股0.75元，預(yù)期股利年增長(zhǎng)率為6%，則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為（）。

A.9.98%

B.12.3%

C.10.14%

D.12.08%

【答案】A

【解析】留存收益資本成本=［0.75×（1+6%）/20］+6%=9.98%。

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