五、綜合題一(凡要求計算的項目，除題中特別加以標明的以外，均須列出計算過程；計算結果出現小數的，除題中特別要求以外，均保留小數點后兩位小數；計算結果有計量單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
1、某公司目前年銷售額100萬元，變動成本70萬元，全部固定成本和利息費用20萬元，平均資產總額60萬元，權益乘數1.6，負債的年平均利率8％，所得稅稅率30％。該公司擬改變經營計劃，需要追加投資50萬元，從而使該公司每年固定成本增加6萬元，年銷售額增長20％，并使變動成本率下降至60％。該公司以提高凈資產收益率和降低總杠桿系數作為改進經營計劃的標準。要求：（1）計算目前的凈資產收益率、經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。（2）所需資金以追加實收資本取得，計算凈資產收益率、經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。（3）所需資金以10％的利率借入，計算凈資產收益率、經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。（4）根據以上計算結果，確定該公司應選擇哪一方案？[
正確答案:
權益乘數＝資產/所有者權益＝1.6，資產＝1.6×所有者權益
資產負債率＝負債/資產＝（資產－所有者權益）/資產＝（1.6×所有者權益－所有者權益）/1.6×所有者權益＝0.6/1.6＝37.5％
該公司目前負債總額＝60×37.5％＝22.5（萬元）
目前凈資產總額＝60－22.5＝37.5（萬元）
目前負債年利息＝22.5×8％＝1.8（萬元）
該公司目前變動成本率＝70/100＝70％
目前邊際貢獻率＝1－70％＝30％
（1）目前情況：
凈資產收益率＝（100×30％－20）×（1－30％）/37.5＝18.67％
經營杠桿系數＝＝30/11.8＝2.54
財務杠桿系數＝11.8/（11.8－1.8）＝1.18
總杠桿系數＝2.54×1.18＝2.997
（2）追加實收資本方案：
凈資產收益率＝＝17.6％
經營杠桿系數＝＝48/23.8＝2.017
財務杠桿系數＝23.8/（23.8－1.8）＝1.082
總杠桿系數＝2.017×1.082＝2.18
（3）借入資金方案
凈資產收益率＝＝31.73％
經營杠桿系數＝＝48/23.8＝2.017
財務杠桿系數＝23.8/（23.8－1.8－50×10％）＝1.4
總杠桿系數＝2.017×1.4＝2.82
（4）從以上結果可以看出，采用借入資金方案時凈資產收益率比目前上升，而總杠桿系數比目前降低，所以應選擇借入資金方案的經營計劃。