五、綜合題(本類題共2題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述)
1．A公司2005年12月31日資產負債表上的長期負債與股東權益的比例為40：60。該公司計劃于2006年為一個投資項目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長期借款和增發普通股。公司以現有資金結構作為目標結構。其他有關資料如下：
(1)如果A公司2006年新增長期借款在40 000萬元以下(含40 000萬元)時，借款年利息率為6%；如果新增長期借款在40 000～100 000萬元范圍內，年利息率將提高到9％；A公司無法獲得超過100 000萬元的長期借款。銀行借款籌資費忽略不計。
(2)如果A公司2006年度增發的普通股規模不超過120 000萬元(含120 000萬元)，預計每股發行價為20元；如果增發規模超過1 20 000萬元，預計每股發行價為16元。普通股籌資費率為4％(假定不考慮有關法律對公司增發普通股的限制)。
(3)A公司2006年預計普通股股利為每股2元，以后每年增長5％。
(4)A公司適用的企業所得稅稅率為33％。
要求：
(1)分別計算下列不同條件下的資金成本：
①新增長期借款不超過40 000萬元時的長期借款成本；
②新增長期借款超過40 000萬元時的長期借款成本；
③增發普通股不超過120 000萬元時的普通股成本；
④增發普通股超過120 000萬元時的普通股成本。
(2)計算所有的籌資總額分界點。
(3)計算A公司2006年最大籌資額。
(4)根據籌資總額分界點確定各個籌資范圍，并計算每個籌資范圍內的資金邊際成本。
(5)假定上述項目的投資額為180 000萬元，預計內部收益率為13％，根據上述計算結果，確定本項籌資的資金邊際成本，并作出是否應當投資的決策。
2．XYZ公司擬進行一項完整工業項目投資，現有甲、乙、丙、丁四個可供選擇的互斥投資方案。已知相關資料如下：
資料一：已知甲方案的凈現金流量為：NCFo=-800萬元， NCF1=一200萬元， NCF2=0萬元， NCF3～11=250萬元，NCFl2=280萬元。假定經營期不發生追加投資，XYZ公司所在行業的基準折現率為16％。部分資金時間價值系數見表1：
表1 資金時間價值系數表
|
t |
1 |
2 |
9 |
11 |
12 |
|
(P/F,16%,t) |
0.8 621 |
0.7 432 |
0.2 630 |
0.1 954 |
0.1 685 |
|
(P/A,16%,t) |
0.8 621 |
1.6 052 |
4.6 065 |
5.0 286 |
5.1 971 |
資料二：乙、丙、丁三個方案在不同情況下的各種投資結果及出現概率等資料見表2：
表2 資 料 金額單位：萬元
|
乙方案 |
丙方案 |
丁方案 | |||||
|
出現的概率 |
凈現值 |
出現的概率 |
凈現值 |
出現的概率 |
凈現值 | ||
|
投資的結果 |
理想 |
0.3 |
100 |
0.4 |
200 |
0.4 |
200 |
|
一般 |
0.4 |
60 |
0.6 |
100 |
0.2 |
300 | |
|
不理想 |
0.3 |
10 |
0 |
0 |
（C） |
* | |
|
凈現值的期望值 |
— |
(A) |
— |
140 |
— |
160 | |
|
凈現值的方差 |
— |
* |
— |
（B） |
— |
* | |
|
凈現值的標準離差 |
— |
* |
— |
* |
— |
96.95 | |
|
凈現值的標準離差率 |
— |
61.30％ |
— |
34.99% |
— |
（D） | |
資料三：假定市場上的無風險收益率為9％，通貨膨脹因素忽略不計，風險價值系數為10％，乙方案和丙方案預期的風險收益率分別為10％和8％，丁方案預期的總投資收益率為22％。
要求：
(1)根據資料一，指出甲方案的建設期、經營期、項目計算期、原始總投資，并說明資金投入方式。
(2)根據資料一，計算甲方案的下列指標：
①不包括建設期的靜態投資回收期。
②包括建設期的靜態投資回收期。
③凈現值（結果保留小數點后一位小數）。
（3）根據資料二，計算表2中用字母“A—D”表示的指標數值（不要求列出計算過程）。
（4）根據資料三，計算下列指標：
①乙方案預期的總投資收益率。
②丙方案預期的總投資收益率。
③丁方案預期的風險收益率和投資收益率的標準離差率。
（5）根據凈現值指標評價上述四個方案的財務可行性。XYZ公司從規避風險的角度考慮，應優先選擇哪個投資項目？
2006年會計職稱考試《中級財務管理》試題答案
2006年會計職稱考試《中級財務管理》試題答案
