二、綜合題

　　1、已知：某上市公司現有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%。有關投資服務機構的統計資料表明，該上市公司股票的系統性風險是整個股票市場風險的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過再籌資發展甲、乙兩個投資項目。有關資料如下：資料一：甲項目投資額為1200萬元，經測算，甲項目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現的概率分別為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項目投資額為2000萬元，經過逐次測試，得到以下數據：當設定折現率為14%和15%時，乙項目的凈現值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券；B方案：增發普通股，股東要求每年股利增長2.1%。資料四：假定該公司籌資過程中發生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。

　　要求：

　　(1)指出該公司股票的β系數。

　　(2)計算該公司股票的必要收益率。

　　(3)計算甲項目的預期收益率。

　　(4)計算乙項目的內部收益率。

　　(5)以該公司股票的必要收益率為標準，判斷是否應當投資于甲、乙二項目。

　　(6)分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資金成本。

　　(7)根據乙項目的內部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經濟合理性分析。

　　(8)計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。

　　(9)根據再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。

　　(1)指出該公司股票的β系數=1.5

　　(2)計算該公司股票的必要收益率=5%+1.5*(8%-5%)=9.5%

　　(3)計算甲項目的預期收益率=0.4*(-5%)+0.2*12%+0.4*17%=7.2%

　　(4)計算乙項目的內部收益率(IRR-14%)/4.9468=(15%-14%)(4.9468+7.4202)

　　IRR=14.4%

　　(5)以該公司股票的必要收益率為標準，判斷是否應當投資于甲、乙二項目

　　甲方案預期收益率為7.2%低于股票必要投資收益率為9.5%，應該放棄甲方案投資。

　　乙方案內部收益率14.4%高于股票必要投資收益率9.5%選擇乙方案投資。

　　(6)分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資金成本

　　A方案資金成本=12%*(1-33)=8.04%

　　B方案資金成本=9.5%+2.1%=11.6%

　　(7)根據乙項目的內部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經濟合理性分析

　　A方案債券資金成本低于B方案股票資金成本,應選擇A方案發行債券籌資。

　　(8)計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本

　　綜合資金成本=8%*(6000/12000)+12%*(2000/12000)+11.6%*(4000/12000)
　　　　　　　　=9.87%

　　(9)根據再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。

　　乙方案內部收益率14.4%高于綜合資金成本9.87%,可以對乙方案進行投資。