主觀試題部分
　　（主觀試題在本試卷用鋼筆或圓珠筆在指定位置答題）
　　四、計算題(凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。)
　　1.下表給出了四種狀況下，“A股”和“B股”兩項資產相應可能的收益率和發生的概率，假設對兩種股票的投資額相同,兩種股票之間的相關系數為0.89。
　　經濟狀況出現概率A股B股
　　差0.1-3%2%
　　穩定0.33%4%
　　適度增長0.47%10%
　　繁榮0.210%20%
　　要求：（1）計算兩種股票的期望收益率
　　（2）計算兩種股票各自的標準差
　　（3）假設無風險收益率為4％，與A股票風險基本相同的某股票的投資收益率為13％，標準離差率為90％。,計算A股票的風險收益率與預期收益率
　　（4）計算兩種股票之間的協方差(百分位保留四位小數)
　　（5）計算兩種股票的投資組合期望收益率
　　（6）計算兩種股票的投資組合標準差
　　答案：（1）A股票的期望收益率=0.1×(-3%)+0.3×3%+0.4×7%+0.2×10%=5.4%
　　B股票的期望收益率=0.1×2%+0.3×4%+0.4×10%+0.2×20%=9.4%
　　(2)A股票的標準差=
　　=3.75%
　　B股票的標準差=
　　=6.07%
　　（3）A股票的標準離差率=3.75%/5.4%=69.44%
　　風險價值系數＝（13％－4％）÷0.9＝0.1
　　A股票風險收益率=0.1×69.44%=6.94%
　　A股票預期收益率=4%+6.94%=10.94%
　　(4)兩種股票之間的協方差=0.89×3.75%×6.07%=0.2026%
　　(5)因為對兩種股票的投資額相同,所以投資比重為50%
　　投資組合期望收益率=0.5×5.4%+0.5×9.4%=7.4%
　　(6)投資組合標準差==4.78%
　　2、某投資者準備投資購買股票，現有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2004年12月31日的有關會計報表及補充資料中獲知，2004年A公司發放的每股股利為5元，股票每股市價為30元；2004年B公司發放的每股股利為2元，股票每股市價為20元。預期A公司未來年度內股利恒定；預期B公司股利將持續增長，年增長率為4%，假定目前無風險收益率為8%，市場上所有股票的平均收益率為12%，A公司股票的β系數為2，B公司股票的β系數為1.5。
　　要求：
　　（1）計算A公司股票的必要收益率為多少？
　　（2）計算B公司股票的必要收益率為多少？
　　（3）通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷兩公司股票是否應當購買。
　　（4）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合的綜合β系數。
　　（5）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合投資人要求的必要收益率為多少？
　　（6）若打算持有B公司股票兩年后將其出售，估計售價為24元，則持有收益率為多少?
　　答案：（1）利用資本資產定價模型計算A公司的必要收益率為：
　　A公司Ki=8%+2×(12%-8%)=16%
　　（2）利用資本資產定價模型計算A公司的必要收益率為：
　　B公司Ki=8%+1.5×(12%-8%)=14%
　　（3）A公司的股票價值=5/16%=31.25（元/股）
　　B公司的股票價值==20.8（元/股）
　　由于A、B公司的股票價值大于其市價，所以應該購買。
　　（4）Σβ=2×+1.5×=1.8
　　（5）投資組合的必要收益率=8%+1.8×(12%-8%)=15.2%
　　（6）設長期持有收益率為KA
　　則：20=2×（1+4%）（P/F，K，1）+[2×（1+4%）2+24]×（P/F，K，2）
　　設K=20%，2×（1+4%）（P/F，20%，1）+[2×（1+4%）2+24]×（P/F，20%，2）=19.901
　　K=18%,2×（1+4%）（P/F，18%，1）+[2×（1+4%）2+24]×（P/F，18%，2）=20.5532
　　(K-18%)/(20%-18%)=(20-20.5532)/(19.901-20.5532)
　　K=19.7%