五、綜合題一(凡要求計算的項目，除題中特別加以標明的以外，均須列出計算過程；計算結果出現小數的，除題中特別要求以外，均保留小數點后兩位小數；計算結果有計量單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
1、某公司擬購入一設備以擴充生產能力?，F有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資20000元，建設期為1年，需墊支流動資金3000元，使用壽命4年，采用直線法計提折舊，假設設備無殘值，投產后每年銷售收入15000元，每年付現成本3000元，乙方案需投資20000元，采用直線法計提折舊，使用壽命5年，5年后設備無殘值。5年中每年的銷售收入11000元，付現成本第一年4000元，以后逐年增加修理費200元，假設所得稅率40％，若兩方案投資所需要的資金均來自銀行貸款，貸款利率為5％，貸款期為5年，每年末付息，到期還本，該公司要求的必要收益率為10％。要求：(1)計算兩個方案的現金凈流量。(2)計算兩個方案的投資回收期、投資利潤率。(3)計算兩個方案的凈現值和凈現值率。
正確答案:
(1)
甲方案的原值＝原始投資＋資本化利息＝20000＋20000×5％＝21000(元)
甲方案每年折舊＝21000／4＝5250(元)
乙方案每年折舊＝20000／5＝4000(元)
甲方案每年凈利潤＝(銷售收入－付現成本－折舊－利息)×(1－40％)　　　　　　　?。?15000－3000－5250－20000×5％)×(1－40％)＝3450(元)
甲方案每年凈現金流量:
ncf0＝－20000(元)
ncfl＝－3000(元)/

ncf2-4＝凈利＋折舊＋利息＝3450＋5250＋1000＝9700(元)
ncf5＝9700＋3000＝12700(元)
乙方案第一年凈利＝(11000－4000－4000－20000×5％)×(1－40％)＝1200(元)
乙方案第二年凈利＝(11000－4200－4000－20000×5％)×(1－40％)＝1080(元)
乙方案第三年凈利＝(11000－4400－4000－20000×5％)×(1－40％)＝960(元)
乙方案第四年凈利＝(11000－4600－4000—20000×5％)×(1－40％)＝840(元)
乙方案第五年凈利＝(11000－4800－4000－20000×5％)×(1－40％)＝720(元)
乙方案各年凈現金流量：
ncf0＝－20000（元）
ncf1＝1200+4000+20000×5％＝6200(元)
ncf2＝1080+4000+20000×5％＝6080(元)
ncf3＝960+4000+20000×5％＝5960(元)
ncf4＝840+4000+20000×5％＝5840(元)
ncf5＝720+4000+20000×5％＝5720(元)
（2）
甲方案：
投資回收期＝3+3600／9700＝3.37(年)
其中：3600＝（20000+3000）－（9700+9700）。
投資利潤率＝3450/(21000+3000)＝14.38%
其中：1760＝20000－6200－6080－5960。
乙方案：
投資回收期＝3+1760/5840＝3.30(年)
年均利潤＝(1200+1080+960+840+720)÷5＝960(元)
投資利潤率＝960÷20000＝4.8％
(3)甲方案凈現值＝－20000－3000×(p／f，10％，1)+9700×(p/a，10％，3)(p／f，10％，1)+12700×(p／f，10％，5)＝－20000－3000×0.9091+9700×2.4869×0.9091+12700×0.6209＝－20000－2727.3+21930.155+7885.43＝7088.285(元)
甲方案的凈現值率＝7088.285／(20000+2727.3)＝0.31
乙方案各年凈現金流量不等，分別計算:
乙方案凈現值＝6200(p／f，10％，1)+6080(p／f，10％，2)+5960(p／f，10％，3)+5840(p／f，10％，4)+5720(p／f，10％，5)－20000＝2678.948(元)
乙方案的凈現值率＝2678.948／20000＝0.13。
六、綜合題二(凡要求計算的項目，除題中特別加以標明的以外，均須列出計算過程；計算結果出現小數的，除題中特別要求以外，均保留小數點后兩位小數；計算結果有計量單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
1、甲公司資料如下：
甲公司資產負債表　
　　　　　　　　　　　2004年12月31日　　　　　　　　　　　單位：萬元

甲公司2003年度主營業務凈利率為16％，總資產周轉率為0.5次，權益乘數為2.2，凈資產收益率為17.6％，甲公司2004年度主營業務收入為840萬元，凈利潤總額為117.6萬元。要求：（1）計算2004年年末速動比率、資產負債率和權益乘數；（2）計算2004年總資產周轉率、主營業務凈利率和凈資產收益率；（3）根據杜邦財務分析法分析主營業務凈利率、總資產周轉率和權益乘數變動對凈資產收益率的影響。
正確答案:
（1）
2004年流動負債＝700－400＝300（萬元）
2004年速動比率＝（630－360）/300×100％＝90％/

2004年資產負債率＝700/1400×100％＝50％
2004年權益乘數＝1/（1－50％）＝2
（2）
2004年總資產周轉率＝840/[（1400＋1400）/2]＝0.6（次）
2004年主營業務凈利率＝117.6/840×100％＝14％
2004年凈資產收益率＝117.6/[（700＋700）/2]×100％＝16.8％
（3）
分析對象：本期凈資產收益率－上期凈資產收益率＝16.8％－17.6％＝-0.8％
替代主營業務凈利率14％×0.5×2.2＝15.4％
替代總資產周轉率14％×0.6×2.2＝18.48％
替代權益乘數14％×0.6×2＝16.8％
主營業務凈利率的影響：15.4％－17.6％＝-2.2％
總資產周轉率的影響：18.48％－15.4％＝3.08％
權益乘數的影響：16.8％－18.48％＝-1.68％
各因素影響合計數為：-2.2％＋3.08％－1.68％＝-0.8％/