四、計算分析題
1.［答案］
（1）更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額
＝285000－80000＝+205000（元）
（2）經營期因更新設備而每年增加的折舊
＝（205000－5000）/5＝+40000（元）
（3）經營期每年因營業利潤增加而導致的所得稅變動額
＝10000×33%＝+3300（元）
（4）經營期每年因營業利潤增加而增加的凈利潤
＝10000－3300＝+6700（元）
（5）因舊設備提前報廢發生的處理固定資產凈損失
＝91000－80000＝11000（元）
（6）經營期第1年因舊設備提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額＝11000×33%＝3630（元）
（7）建設起點的差量凈現金流量
ΔNCF0＝-（285000－80000）＝-205000（元）
（8）經營期第1年的差量凈現金流量
ΔNCF1＝6700＋40000＋3630＝50330（元）
（9）經營期第2～4年每年的差量凈現金流量
ΔNCF2～4＝6700＋40000＝46700（元）
（10）經營期第5年的差量凈現金流量
ΔNCF5＝6700＋40000＋5000＝51700（元）
2.［答案］
（1）直接收益率＝1000×10％/1100≈9.09%
（2）設到期收益率為i，則有：NPV=1000×10%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）-1100=0
當i＝7%時
NPV＝1000×10%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）－1100
＝1000×10%×4.1002＋1000×0.7130－1100
＝23.02＞0
當i＝8%時
NPV＝1000×10%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）－1100
＝1000×10%×3.9927＋1000×0.6806－1100
＝-20.13＜0
到期收益率i＝7%＋（23.02－0）/（23.02＋20.13）×（8%－7%）≈7.53%
（3）甲企業不應當繼續持有A公司債券
理由是：A公司債券到期收益率7.53%小于市場利率8%.
（4）持有期收益率＝［1000×10％＋（1150－1100）/1］/1100×100%≈13.64%
3.［答案］
來源：www.examda.com （1）A材料的經濟進貨批量＝
＝900（件）
（2）A材料年度最佳進貨批數＝45000/900＝50（次）
（3）A材料的相關進貨成本＝50×180＝9000（元）
（4）A材料的相關存儲成本＝900/2×20＝9000（元）
（5）A材料經濟進貨批量平均占用資金＝240×900/2＝108000（元）
4.［答案］
A＝40＋1010－1000＝50（萬元）
B＝50＋0＝50（萬元）
根據CD之間的關系D=C×6%×3/12
又C-D=19.7
所以C-C×6%×3/12=19.7
解得C=20（萬元）
所以D=20×6%×3/12=0.3（萬元）
E＝31.3＋19.7＝51（萬元）
F＝0－0.3－（－90）＝89.7（萬元）
G＝－20－0.3－（－72.3）＝52（萬元）
H＝40（萬元）
I＝40＋5516.3＝5556.3（萬元）
J＝60（萬元）
五、綜合題
1.［答案］
（1）①新增長期借款不超過40000萬元時的資金成本
＝6%×（1－33%）＝4.02%
②新增長期借款超過40000萬元時的資金成本
＝9%×（1－33%）＝6.03%
③增發普通股不超過120000萬元時的成本
＝2/［20×（1－4％）］＋5%≈15.42%
④ 增發普通股超過120000萬元時的成本
＝2/［16×（1－4％）］＋5%≈18.02%
（2）第一個籌資總額分界點＝40000/40％＝100000（萬元）
第二個籌資總額分界點＝120000/60％＝200000（萬元）
（3）2006年A公司最大籌資額
＝100000/40％＝250000（萬元）
（4）編制的資金邊際成本計算表如下：
邊際成本計算表
| 序號 | 籌資總額的 范圍（萬元） |
籌資方式 | 目標資金結構 | 個別資金成本 | 資金邊際成本 |
| 1 | 0～100000 | 長期負債 普通股 |
40% 60% |
4.02% 15.42% |
1.61% 9.25% |
| 第一個范圍的資金成本 | 10.86% | ||||
| 2 | 100000～200000 | 長期負債 普通股 |
40% 60% |
6.03% 15.42% |
2.41% 9.25% |
| 第二個范圍的資金成本 | 11.66% | ||||
| 3 | 200000～250000 | 長期負債 普通股 |
40% 60% |
6.03% 18.02% |
2.41% 10.81% |
| 第三個范圍的資金成本 | 13.22% | ||||
或：
第一個籌資范圍為0～100000萬元
第二個籌資范圍為100000～200000萬元
第三個籌資范圍為200000～250000萬元
第一個籌資范圍內的資金邊際成本＝40%×4.02%＋60%×15.42%＝10.86%
第二個籌資范圍內的資金邊際成本＝40%×6.03%＋60%×15.42%＝11.66%
第三個籌資范圍內的資金邊際成本＝40%×6.03＋60%×18.02%＝13.22%
（5）因為投資額180000萬元處于第二個籌資范圍，所以資金邊際成本為11.66%，而項目的內部收益率13%高于資本成本11.66%，所以應當進行投資。
