5．[答案]
（1）因為股票市價30元高于認購價格25元，應執行
執行認股權證后，公司股票市場價值總額＝30×1000＋25×2＝30050（萬元）
公司總股份＝1000＋2＝1002（萬股）
每股價值＝30050÷1002＝29.99元（元/股）
經理執行認股權證獲利＝（29.99-25）×2＝9.98（萬元）
（2）因為股票市價28元高于認購價格25×（1＋2％）＝25.5元，應執行
執行認股權證后，公司股票市場價值總額＝28×1002＋25.5×2＝28107（萬元）
公司總股份＝1002＋2＝1004（萬股）
每股價值＝28107÷1004＝28（元/股）
經理執行認股權證獲利＝（28-25.5）×2＝5（萬元）
(3)因為股票市價26元低于認購價格25×（1＋2％）2＝26.01元，不應該執行。
五、綜合題
1．[答案]
（1）2006年的營業凈利潤率＝1000÷4000＝25％
2007年銷售增長率＝（5000－4000）÷4000＝25％
外部融資額＝（2400＋650）×25％－（180＋250＋70）×25％－5000×25％×（1－66％）＝212.5
由于股利支付率提高后需要從外部融資212.5萬元大于企業的融資能力200萬元，所以提案不可行。
（2）2006年股利支付率＝600÷1000＝60％
外部融資額＝（2400＋650）×25％－（180＋250＋70）×25％－5000×30％×（1－60％）＝37.5萬元
（3）該公司股票的必要收益率＝6％＋2×（10.5－6％）＝15％
該公司股票在2006年年末的每股股利＝600÷300＝2
該公司股票在2007年1月1日的價值＝2×（1＋5％）÷（15％－5％）＝21元
（4）新增借款資金成本率＝6.5%×（1－40％）＝3.9％
普通股資金成本率＝［2×（1＋5％）/10］＋5％＝26％
原有利息＝0.5
增加負債籌資后的利息＝0.5＋37.5×6.5％＝2.9375
原有股數＝300萬股
增加股票籌資后的股數＝300＋37.5/10＝303.75
每股收益無差別點＝＝197.94萬元
新增借款籌資在每股收益無差別點時的財務杠桿系數＝197.94/(197.94-2.9375)=1.02
新增股票籌資在每股收益無差別點時的財務杠桿系數＝197.94/(197.94-0.5)=1
(5)預計追加籌資后的息稅前利潤為240萬元大于每股收益無差別點，所以應采用借款籌資
邊際貢獻＝EBIT＋a＝240＋100＝340
所以：經營杠桿系數＝340÷240＝1.42
2．[答案]
（1）每股營業收入＝100×（1＋10％）＝110萬元
每股營業流動資產＝110×20％＝22
所以：每股營業流動資產的增加額＝22－18＝4
（1）每股資本支出＝6×（1＋10％）＝6.6
（2）每股折舊與攤消＝2×（1＋10％）＝2.2
（3）每股凈投資＝4＋6.6－2.2＝8.4
（4）每股股權凈投資＝8.4×(1-40%)=5.04
(5)每股股權現金流量＝11×（1＋10％）－5.04＝7.06
（6）每股股票價值=141.2
或：7.06×(1+10%)-1＝141.2