答案部分
一、單項選擇題
1.
【正確答案】A
【答案解析】投資按不同標志可分為以下類型：（1）按照投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資；（2）按照投入的領域，分為生產性投資和非生產性投資；（3）按照投資的方向，分為對內投資和對外投資；（4）按照投資的內容，分為固定資產投資、無形資產投資、其他資產投資、流動資產投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資和保險投資等多種形式。

【該題針對“投資概述”知識點進行考核】
2.
【正確答案】B
【答案解析】直接投資，是指由投資者直接介入投資行為，既將貨幣資金直接投入投資項目，形成實物資產或者購買現有企業資產的一種投資。間接投資也稱為證券投資，是指投資者以其資本購買公債、公司債券、金融債券或公司股票等，以預期獲取一定收益的投資。

【該題針對“投資概述”知識點進行考核】
3.
【正確答案】C
【答案解析】達產期是指生產運營達到設計預期水平后的時間。選項C指的是試產期。

【該題針對“項目投資及其特點”知識點進行考核】
4.
【正確答案】B
【答案解析】計算投資項目現金流量時應注意的問題：（1）必須考慮現金流量的增量；（2）盡量利用現有的會計利潤數據；（3）不能考慮沉沒成本因素；（4）充分關注機會成本；（5）考慮項目對企業其他部門的影響。

【該題針對“計算現金流量應注意的問題及假設”知識點進行考核】
5.
【正確答案】B
【答案解析】某年流動資金需用額＝該年流動資產需用額－該年流動負債可用額，由此可知：第二年的流動資金需用額為1200－600＝600（萬元），即選項D正確；同時可知，第一年的流動資金需用額為1000－400＝600（萬元）。由于某年流動資金投資額＝本年流動資金需用額－上年的流動資金需用額，所以，第一年的流動資金投資額＝600－0＝600（萬元），第二年的流動資金投資額＝600－600＝0（萬元），即選項A、C正確，選項B不正確。

【該題針對“完整工業投資項目現金流量的估算”知識點進行考核】
6.
【正確答案】A
【答案解析】經營成本又稱付現的營運成本，或簡稱付現成本。折舊費屬于非付現成本，因此，不可能屬于經營成本。某年經營成本＝該年外購原材料、燃料和動力費＋該年工資及福利費＋該年修理費＋該年其他費用，其中：其他費用是指從制造費用、管理費用和銷售費用中扣除了折舊費、攤銷費、修理費、工資及福利費以后的剩余部分。

【該題針對“完整工業投資項目現金流量的估算”知識點進行考核】
7.
【正確答案】C
【答案解析】按照項目投資假設，“借款本金償還”和“借款利息支付”均不計入項目的現金流量，因此，項目投資現金流量表（全部投資現金流量表）中不包括借款本金償還。

【該題針對“凈現金流量的確定”知識點進行考核】
8.
【正確答案】C
【答案解析】運營期某年所得稅后凈現金流量＝該年自由現金流量，所謂運營期自由現金流量，是指投資者可以作為償還借款利息、本金、分配利潤、對外投資等財務活動資金來源的凈現金流量。由此可知，選項A、D的說法正確，選項C的說法不正確。如果不考慮維持運營投資，則項目終結點那一年的自由現金流量＝該年的經營凈現金流量＋該年的回收額，因此，選項B的說法正確。

【該題針對“凈現金流量的確定”知識點進行考核】
9.
【正確答案】A
【答案解析】靜態投資回收期，是指以投資項目經營凈現金流量抵償原始投資所需要的全部時間。原始投資中不包括建設期資本化利息，原始投資＝（固定資產投資＋無形資產投資＋其他資產投資）＋流動資金投資，其中，“其他資產投資”包括生產準備投資和開辦費投資。

【該題針對“靜態評價指標”知識點進行考核】
10.
【正確答案】B
【答案解析】投資收益率，是指達產期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。選項A是項目總投資的一部分，選項C、D是息稅前利潤的一部分，而計算息稅前利潤時，并不需要扣除利息費用，所以，選項B不影響項目投資收益率。

【該題針對“靜態評價指標”知識點進行考核】
11.
【正確答案】A
【答案解析】項目建設期為零，全部投資均于建設起點一次投入，投產后的凈現金流量每年均為100萬元，此時，項目的靜態投資回收期＝原始投資/100，而此時按照內部收益率和項目計算期計算的年金現值系數也＝原始投資/100，所以，該項目的靜態投資回收期＝按照內部收益率和項目計算期計算的年金現值系數＝4.2（年）。

【該題針對“靜態評價指標”知識點進行考核】
二、多項選擇題
1.
【正確答案】ABC
【答案解析】直接投資，是指可以形成實物資產或者購買現有企業資產的一種投資。所以，選項A是答案。生產性投資的最終結果將形成各種生產性資產，包括固定資產投資、無形資產投資、其他資產投資和流動資金投資。其中，前三項屬于墊支資本投資，后一項屬于周轉資本投資。所以，選項B是答案，選項D不是答案。從企業角度看，對內投資就是項目投資，是指企業將資金投放于為取得供本企業生產經營使用的固定資產、無形資產、其他資產和墊支流動資金而形成的一種投資。由此可知，選項C是答案。

【該題針對“投資概述”知識點進行考核】
2.
【正確答案】AB
【答案解析】與其他形式的投資相比，項目投資的特點：（1）投資內容獨特（每個項目都至少涉及一項固定資產投資）；（2）投資數額多；（3）影響時間長（至少一年或一個營業周期以上）；（4）發生頻率低；（5）變現能力差；（6）投資風險大。

【該題針對“項目投資及其特點”知識點進行考核】
3.
【正確答案】ABCD
【答案解析】原始投資＝初始投資＝建設投資＋流動資金投資＝（固定資產投資＋無形資產投資＋其他資產投資）＋流動資金投資，項目總投資＝原始投資＋建設期資本化利息。

【該題針對“項目投資及其特點”知識點進行考核】
4.
【正確答案】BCD
【答案解析】單純固定資產投資項目是指只涉及到固定資產投資而不涉及無形資產投資、其他資產投資和流動資金投資的建設項目。單純固定資產投資的現金流出量包括：固定資產投資、新增經營成本和增加的各項稅款等內容。

【該題針對“現金流量的內容”知識點進行考核】
5.
【正確答案】ABD
【答案解析】單純固定資產投資項目不涉及流動資金投資，因此其現金流入量中不包括回收的流動資金。

【該題針對“現金流量的內容”知識點進行考核】
6.
【正確答案】ACD
【答案解析】確定項目現金流量時的相關假設包括：（1）投資項目的類型假設；（2）財務可行性分析假設；（3）項目投資假設；（4）經營期與折舊年限一致假設；（5）時點指標假設；（6）確定性因素假設；（7）產銷平衡假設。

【該題針對“計算現金流量應注意的問題及假設”知識點進行考核】
7.
【正確答案】ACD
【答案解析】在項目投資決策中，應按在運營期內應交納的營業稅、消費稅、土地增值稅、資源稅、城市維護建設稅和教育費附加等估算。

【該題針對“完整工業投資項目現金流量的估算”知識點進行考核】
8.
【正確答案】ABCD
【答案解析】建設期內年初或年末的凈現金流量一般小于或等于0，不過也可能大于0，如更新改造項目中，如果建設期為1年，舊固定資產提前報廢發生凈損失，則第1年末的凈現金流量＝因舊固定資產提前報廢發生的凈損失而抵減的所得稅稅額，大于0。所以，選項A、B、C、D都是答案。

【該題針對“凈現金流量的確定”知識點進行考核】
9.
【正確答案】ABCD
【答案解析】項目投資現金流量表與財務會計的現金流量表的區別有：反映對象不同；期間特征不同；勾稽關系不同；信息屬性不同。

【該題針對“凈現金流量的確定”知識點進行考核】
10.
【正確答案】ABCD
【答案解析】計算凈現值指標具體有一般方法、特殊方法和插入函數法三種方法。一般方法具體包括公式法和列表法兩種形式。

【該題針對“凈現值”知識點進行考核】
11.
【正確答案】AB
【答案解析】如果在評價過程中發現某項目的主要指標處于可行區間，但次要或輔助指標處于不可行區間，則可以斷定該項目基本上具有財務可行性。

【該題針對“獨立方案評價及決策”知識點進行考核】
三、判斷題
1.
【正確答案】錯
【答案解析】投資，是指特定經濟主體（包括國家、企業和個人）為了在未來可預見的時期內獲得收益或使資金增值，在一定時期向一定領域的標的物投放足夠數額的資金或實物等貨幣等價物的經濟行為。從特定企業角度看，投資就是企業為獲取收益而向一定對象投放資金的經濟行為。

【該題針對“投資概述”知識點進行考核】
2.
【正確答案】錯
【答案解析】流動資金投資，是指項目投產前后分次或一次投放于流動資產項目的投資增加額，又稱墊支流動資金或營運資金投資。

【該題針對“項目投資及其特點”知識點進行考核】
3.
【正確答案】錯
【答案解析】若投資雖然只涉及一個年度但同時在該年的年初和年末發生，則該項投資行為從時間特征看也屬于分次投入方式。

【該題針對“項目投資及其特點”知識點進行考核】
4.
【正確答案】錯
【答案解析】原始投資包括建設投資和流動資金投資，其中，建設投資在建設期內有關年度的年初或年末發生，由此可知，在項目計算期的第一期期初有可能不發生建設投資。由于流動資金屬于墊付周轉金，因此，第一次流動資金投資最晚可以在建設期末發生。所以，在項目計算期的第一期期初也有可能不發生流動資金投資。通過上述分析可知，原題說法不正確。

【該題針對“計算現金流量應注意的問題及假設”知識點進行考核】
5.
【正確答案】錯
【答案解析】根據項目投資假設，計算項目現金流量時，不需要扣除還本支出和支付的利息。

【該題針對“計算現金流量應注意的問題及假設”知識點進行考核】
6.
【正確答案】錯
【答案解析】在項目計算期數軸上，“2”代表第二年末，也代表第三年初。

【該題針對“計算現金流量應注意的問題及假設”知識點進行考核】
7.
【正確答案】錯
【答案解析】經營成本是指在運營期內為滿足正常生產經營而動用現實貨幣資金支付的成本費用，它與融資方案無關。

【該題針對“完整工業投資項目現金流量的估算”知識點進行考核】
8.
【正確答案】錯
【答案解析】維持運營投資是指礦山、油田等行業為維持正常運營而需要在運營期投入的固定資產投資。

【該題針對“完整工業投資項目現金流量的估算”知識點進行考核】
9.
【正確答案】錯
【答案解析】凈現金流量又稱現金凈流量，是指在項目計算期內由每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。其計算公式為：某年凈現金流量＝該年現金流入量－該年現金流出量。

【該題針對“凈現金流量的確定”知識點進行考核】
10.
【正確答案】對
【答案解析】最明顯的區別是“借款本金償還”和“借款利息支付”均不計入全部投資的現金流量表，但是計入項目資本金現金流量表。

【該題針對“凈現金流量的確定”知識點進行考核】
11.
【正確答案】錯
【答案解析】獲利指數＝1＋凈現值率，準確的說法應該把“獲利指數也一定大于0”改為“獲利指數也一定大于1”。

【該題針對“凈現值”,“凈現值法和凈現值率法”知識點進行考核】
12.
【正確答案】對
【答案解析】此時用內部收益率作為折現率的年金現值系數＝項目的原始投資額/投產后每年相等的凈現金流量，據此可以計算項目的內部收益率。

【該題針對“內部收益率”知識點進行考核】
四、計算題
1.
【正確答案】（1）計算表中用英文字母表示的項目的數值：
A＝－900＋600＝－300
B＝100－（－300）＝400
假設折現率為r，則根據表中的數據可知：
180＝200×（1＋r）－1
即（1＋r）－1＝0.9
（1＋r）－2＝0.81
所以，C＝100×0.81＝81
（2）計算或確定下列指標：
①靜態投資回收期：
包括建設期的投資回收期＝3＋300/400＝3.75（年）
不包括建設期的投資回收期＝3.75－1＝2.75（年）
②凈現值＝－800－180＋81＋437.4＋262.44＋590.49＝391.33（萬元）
③原始投資＝800＋200＝1000（萬元），原始投資現值＝800＋180＝980（萬元）
④凈現值率＝391.33÷980＝0.40
⑤獲利指數＝1＋0.40＝1.40
或：獲利指數＝（81＋437.4＋262.44＋590.49）÷980＝1.40
（3）評價該項目的財務可行性：
根據上述計算結果可知，主要指標處于可行區間，而次要指標處于不可行區間，所以，該項目基本上具有財務可行性。
【該題針對“獨立方案評價及決策”知識點進行考核】
2.
【正確答案】（1）由于是單純固定資產投資項目，所以，初始投資額＝固定資產投資額
建設期內某年的凈現金流量＝－該年發生的固定資產投資額＝－該年發生的初始投資額
由于固定資產投資額不能抵稅，所以，建設期內某年的稅后凈現金流量＝稅前凈現金流量＝－該年發生的固定資產投資額＝－該年發生的初始投資額
由此可知，項目只是在第1年初（即第0年）發生了100000元的初始投資
因此，項目的初始投資額＝100000（元）
（2）項目第2年的調整所得稅＝20000×25%＝5000（元）
稅前凈現金流量＝稅后凈現金流量＋調整所得稅＝35000＋5000＝40000（元）
而稅前凈現金流量＝息稅前利潤＋折舊＝20000＋折舊
所以，第2年的折舊＝40000－20000＝20000（元）
由于是直線法計提折舊，所以，運營期內其他各年的折舊也是20000元
（3）第6年的調整所得稅＝20000×25%＝5000（元）
稅前凈現金流量＝稅后凈現金流量＋調整所得稅＝38000＋5000＝43000（元）
而第6年的稅前凈現金流量＝息稅前利潤＋折舊＋回收的固定資產凈殘值
所以：20000＋20000＋回收的固定資產凈殘值＝43000
即：回收的固定資產凈殘值＝3000（元）
（4）計提的折舊總額＝20000×5＝100000（元）
由于回收的固定資產凈殘值＝3000（元）
所以，固定資產原值＝100000＋3000＝103000（元）
而：固定資產原值＝固定資產投資額＋建設期資本化利息
所以，固定資產投資額＋建設期資本化利息＝103000
即：100000＋建設期資本化利息＝103000
解得：建設期資本化利息＝3000（元）
（5）運營期年均息稅前利潤＝（20000×2＋30000×3）/5＝26000（元）
項目總投資＝初始投資額＋建設期資本化利息＝103000（元）
投資收益率＝26000/103000×100%＝25.24%

【該題針對“凈現金流量的確定”,“項目投資及其特點”知識點進行考核】
3.
【正確答案】（1）本題屬于完整工業投資項目，初始投資＝450＋50＋8＋22＝530（萬元）
（2）經營成本＝40＋5＋0.8＋4.2＝50（萬元）
（3）應交增值稅＝（140－40）×17%＝17（萬元）
應交消費稅＝140×10%＝14（萬元）
應交營業稅＝50×5%＝2.5（萬元）
（4）營業稅金及附加＝14＋2.5＋（17＋14＋2.5）×（7%＋3%）＝19.85（萬元）
（5）不包括財務費用的總成本費用＝經營成本＋折舊＋攤銷
投產后第1年不包括財務費用的總成本費用＝50＋75＋10＋8＝143（萬元）
投產后第2～5年不包括財務費用的總成本費用＝50＋75＋10＝135（萬元）
投產后第6年不包括財務費用的總成本費用＝50＋75＝125（萬元）
（6）息稅前利潤＝營業收入－不包括財務費用的總成本費用－營業稅金及附加
投產后第1年的息稅前利潤＝190－143－19.85＝27.15（萬元）
投產后第2～5年每年的息稅前利潤＝190－135－19.85＝35.15（萬元）
投產后第6年的息稅前利潤＝190－125－19.85＝45.15（萬元）
（7）NCF0＝－450（萬元）
NCF1＝0
NCF2＝－（50＋8＋22）＝－80（萬元）
運營期某年所得稅后凈現金流量＝該年息稅前利潤×（1－20%）＋該年折舊與攤銷＋該年回收額
NCF3＝27.15×（1－20%）＋75＋10＋8＝114.72（萬元）
NCF4～7＝35.15×（1－20%）＋75＋10＝113.12（萬元）
NCF8＝45.15×（1－20%）＋75＋12＋22＝145.12（萬元）
【該題針對“完整工業投資項目現金流量的估算”知識點進行考核】
五、綜合題
1.
【正確答案】（1）更新設備比繼續使用舊設備增加的投資額
＝165000－10000＝155000（元）
（2）運營期因更新設備而每年增加的折舊
＝（155000－5000）/5＝30000（元）
（3）因舊設備提前報廢發生的處理固定資產凈損失
＝40000－10000＝30000（元）
（4）運營期第1年因舊設備提前報廢發生凈損失而抵減的所得稅額＝30000×25%＝7500（元）
（5）建設起點的差量凈現金流量
ΔNCF0＝－155000（元）
（6）運營期第1年的差量凈現金流量
ΔNCF1＝14000×（1－25%）＋30000＋7500＝48000（元）
（7）運營期第2～4年每年的差量凈現金流量
ΔNCF2～4＝18000＋30000＝48000（元）
（8）運營期第5年的差量凈現金流量
ΔNCF5＝13000＋30000＋5000＝48000（元）
（9）155000＝48000×（P/A，ΔIRR，5）
即：（P/A，ΔIRR，5）＝3.2292
查表可知：
（P/A，18%，5）＝3.1272
（P/A，16%，5）＝3.2743
即：
（3.2743－3.2292）/（3.2743－3.1272）＝（16%－ΔIRR）/（16%－18%）
0.0451/0.1471＝（16%－ΔIRR）/（－2%）
ΔIRR＝16.61%
由于差額投資內部收益率16.61%高于投資人要求的最低報酬率10%，所以，應該替換舊設備。
【該題針對“凈現金流量的確定”,“差額投資內部收益率法”知識點進行考核】
2.
【正確答案】（1）在建設期起點發生投資（NCF0不等于零）的情況下，用插入函數法求出的凈現值與實際凈現值相差一年，需要調整：調整后的凈現值＝按插入函數法求得的凈現值×（1＋ic）
因此，甲方案真實的凈現值＝18×（1＋10%）＝19.8（萬元）
（2）乙方案的凈現值＝50×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，1）－100＝13.04（萬元）
（3）甲方案的年等額凈回收額＝19.8/（P/A，10%，6）＝4.55（萬元）
乙方案的年等額凈回收額＝13.04/（P/A，10%，4）＝4.11（萬元）
結論：應該選擇甲方案。
（4）4和6的最小公倍數為12
用方案重復法計算的甲方案的凈現值
＝19.8＋19.8×（P/F，10%，6）＝30.98（萬元）
用方案重復法計算的乙方案的凈現值
＝13.04＋13.04×（P/F，10%，4）＋13.04×（P/F，10%，8）
＝28.03（萬元）
結論：應該選擇甲方案。
（5）最短計算期為4年
用最短計算期法計算的甲方案的凈現值＝19.8/（P/A，10%，6）×（P/A，10%，4）＝14.41（萬元）
用最短計算期法計算的乙方案的凈現值＝13.04（萬元）
結論：應該選擇甲方案。
【該題針對“凈現值”,“年等額凈回收額法”,“計算期統一法”知識點進行考核】