中級會計職稱考試《財務管理》歷年考點及經典試題回顧(第六章)

來源：東奧會計在線 2013年8月7日

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第5頁：歷年經典試題：綜合題

　　四、綜合題
　　1．F公司是一家制造類上市公司，公司的部分產品外銷歐美，2012年該公司面臨市場和成本的巨大壓力。公司管理層決定，出售丙產品生產線，擴大具有良好前景的丁產品的生產規模。為此，公司財務部進行了財務預測與評價，相關資料如下：
　　資料一：2011年F公司營業收入37500萬元，凈利潤為3000萬元。該公司2011年簡化的資產負債表如表1所示：
　　
　　資料二：預計F公司2012年營業收入會下降20%，銷售凈利率會下降5%，股利支付率為50%。
　　資料三：F公司運用逐項分析的方法進行營運資金需求量預測，相關資料如下：
　　(1)F公司近五年現金與營業收入之間的關系如表2所示：
　　
　　(2)根據對F公司近5年的數據分析，存貨、應付賬款與營業收入保持固定比例關系，其中存貨與
　　營業收入的比例為40%，應付賬款與營業收入的比例為20%，預計2012年上述比例保持不變。
　　資料四：2012年F公司將丙產品生產線按固定資產賬面凈值8000萬元出售，假設2012年全年計提折
　　舊600萬元。
　　資料五：F公司為擴大丁產品的生產規模新建一條生產線，預計投資15000萬元，其中2012年年初投
　　資10000萬元，2013年年初投資5000萬元，項目投資期為2年，營業期為l0年，營業期各年凈現金
　　流量均4000萬元。項目終結時可收回凈殘值750萬元。假設基準貼現率為10%，相關貨幣時間價值
　　系數如表3所示：
　　
　　資料六：為了滿足運營和投資的需要，F公司計劃按面值發行債券籌資，債券年利率9%，
　　每年年末付息，籌資費率為2%，該公司適用的企業所得稅稅率為25%。
　　要求：
　　(1)運用高低點法測算}1公司現金需要量；①單位變動資金(b)；②不變資金(a)；③2012年現金需要量。
　　(2)運用銷售百分比法測算F公司的下列指標：①2012年存貨資金需要量；②2012年應付賬款需要量。
　　(3)測算F公司2012年固定資產期末賬面凈值和在建工程期末余額。
　　(4)測算F公司2012年留存收益增加額。
　　(5)進行丁產品生產線投資項目可行性分析：
　　①計算靜態回收期；②計算項目凈現值；③評價項目投資可行性并說明理由。
　　(6)計算F公司擬發行債券的資本成本。
　　(2012年)
　　【答案】
　　(1)單位變動資金(b)=(5100—4140)／ (38000—26000)=0．08(萬元)
　　不變資金(a)=4140-26000×0.08=2060 (萬元)
　　現金預測模型：Y=2060+0.08x
　　2012年現金需要量=2060+0.08×37500×(1—20%)=4460(萬元)
　　(2)2012年存貨資金需要量=37500×(1-20%)×40%=12000(萬元)
　　2012年應付賬款需要量=37500×(1-20%)×20%=6000(萬元)
　　(3)同定資產賬面凈值=20000-8000-600=11400(萬元)
　　在建工程期末余額=10000萬元
　　(4)2012年銷售凈利率=(3000／37500)× (1—5%)=7．6%
　　2012年留存收益增加額=37500×(1-20%)×7.6%×(1-50%)=1140(萬元)
　　(5)①丁項目各年凈現金流量：
　　NCF0=一10000萬元
　　NCF1=-5000萬元
　　NCF2=0
　　NCF3-11=4000萬元
　　NCF12=4000+750=4750(萬元)
　　靜態回收期=2+(10000+5000)／4000=5．75(年)
　　②項目凈現值=一10000-5000×(P／F， 10%，1) +4000×(P／A，10%，10)× (P／F，10%，2)+750×(P/F，10%，12) =-10000-5000×0.9091+4000×6 1446× 0．8264+750×0．3186=6005．04<萬元)
　　③由于項目凈現值大于零，因此該項目具備財務可行性。
　　(6)債券資本成本=9%×(1-25%)／
　　(1—2%)=6．89%
　　2．B公司是一家生產電子產品的制造類企業，采用直線法計提折舊，適用的企業所得稅稅率為25%。在公司最近一次經營戰略分析會上，多數管理人員認為，現有設備效率不高，影響了企業市場競爭力。公司準備配置新設備擴大生產規模，推動結構轉型，生產新一代電子產品。
　　(1)公司配置新設備后，預計每年營業收入扣除營業稅金及附加后的差額為5100萬元，預計每年的相關費用如下：外購原材料、燃料和動
　　力費為1800萬元，工資及福利費為1600萬元，其他費用為200萬元，財務費用為零。市場上該設備的購買價(即非含稅價格，按現行增值稅法規定，增值稅進項稅額不計入固定資產原值，可以全部抵扣)為4000萬元，折舊年限為5年，預計凈殘值為零。新設備當年投產時需要追加營運資金投資2000萬元。
　　(2)公司為籌資項目投資所需資金，擬定向增發普通股300萬股，每股發行價12元，籌資3600萬元，公司最近一年發放的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%，擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費用率的影響。
　　(3)假設基準貼現率為9%，部分時間價值系數如下表所示。
　　
　　要求：
　　(1)根據上述資料，計算下列指標：
　　①使用新設備每年折舊額和1～5年每年的付現成本；
　　②營業期1～5年每年營業利潤；
　　③普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本；
　　④投資期凈現金流量(NCF0)，營業期所得稅后凈現金流量(NCF1-4和NCF5)及該項目凈現值。
　　(2)運用凈現值法進行項目投資決策并說明理由。(2010年改編)
　　【答案】
　　(1)①使用新設備每年折舊額=4000／5=800 (萬元)
　　1～5年每年的付現成本=1800+1600+200=3600(萬元)
　　②營業期l—5年每年營業利潤=5100-3600-800=700(萬元) ．
　　
　　④NCF0=-4000—2000=-6000(萬元)
　　NCF1-4=700×(1-25%)+800=1325(萬元)
　　NCF；=1325+2000=3325(萬元)
　　該項目凈現值NPV=一6000+1325×3.2397+3325×0．6499=453．52(萬元)
　　或：NPV=-6000+1325×3．8897+2000×0.6499=453.65(萬元)
　　(2)該項目凈現值大于0，所以應當購置新設備(或項目可行)。
　　3．E公司擬投資建設一條生產線，行業基準貼現率為10%，現有六個方案可供選擇，相關的凈現金流量數據如下表所示：
　　
　　要求：
　　(1)根據上表數據，分別確定下列數據：
　　①A方案和B方案的投資期；
　　②C方案和D方案的營業期；
　　③E方案和F方案的項目壽命期。
　　(2)計算A方案的靜態回收期指標。
　　(3)利用簡化方法計算E方案的靜態回收期指標。
　　(4)利用簡化方法計算C方案凈現值指標。
　　(5)利用簡化方法計算D方案內含報酬率指標。(2009年改編)
　　【答案】
　　(1)①A方案和B方案的投資期均為1年；
　　②C方案和D方案的營業期均為10年；
　　③E方案和F方案的項目壽命期均為11年。
　　(2)A方案的靜態回收期=3+150/400=3．38
　　(年)
　　(3)E方案的靜態回收期=1+1100/275=5 (年)
　　(4)C方案凈現值指標=275×(P/A，10%，10)×(P／F，10%，1)-1100=275×6.1446×0.9091-1100=436.17(萬元)
　　(5)D方案內含報酬率：275×(P／A，IRR，10)=1100
　　即：(P／A，IRR，10)=4
　　根據(P／A，20%，10)=4．1925
　　(P／A，24%，10)=3．6819可知： (24%-IRR)/(24%-20%)=
　　(3.6819-4)/(3.6819-4.1925)解得：IRR=21.51%