五、綜合分析題
　　1．E公司為一家上市公司，為了適應(yīng)外部環(huán)境變化，擬對當(dāng)前的財務(wù)政策進(jìn)行評估和調(diào)整，董事會召開了專門會議，要求財務(wù)部對財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析，相關(guān)資料如下：
　　資料一：公司有關(guān)的財務(wù)資料如表1、表2所示：
　　表1財務(wù)狀況有關(guān)資料
　　單位：萬元

表2經(jīng)營成果有關(guān)資料
　　單位：萬元

　　說明：“*”表示省略的數(shù)據(jù)。
　　資料二：該公司所在行業(yè)相關(guān)指標(biāo)平均值：資產(chǎn)負(fù)債率為40％，利息保障倍數(shù)(已獲利息倍數(shù))為3倍。
　　資料三：201 1年2月21日，公司根據(jù)2010年度股東大會決議，除分配現(xiàn)金股利外，還實(shí)施了股票股利分配方案，以2010年年末總股本為基礎(chǔ)，每10股送3股工商，注冊登記變更 后公司總股本為7800萬股，公司2011年7月1日發(fā)行新股4000萬股。
　　資料四：為增加公司流動性，董事陳某建議發(fā)行公司債券籌資10000萬元，董事王某建議，
　　改變之前的現(xiàn)金股利政策，公司以后不再發(fā)放現(xiàn)金股利。
　　要求：
　　(1)計算E公司2011年的資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和基本每股收益。
　　(2)計算E公司在2010年末息稅前利潤為7200萬元時的財務(wù)杠桿系數(shù)。
　　(3)結(jié)合E公司目前償債能力狀況，分析董事陳某提出的建議是否合理并說明理由。
　　(4)E公司2009、2010、2011年執(zhí)行的是哪一
　　種現(xiàn)金股利政策?如果采納董事王某的建議停發(fā)現(xiàn)金股利，對公司股價可能會產(chǎn)生什么影響?(2012年)
　　【答案】
　　(1)201 1年資產(chǎn)負(fù)債率=90000／150000=60％201 1年權(quán)益乘數(shù)=150000／60000=2．5
　　201 1年利息保障倍數(shù)=9000／3600=2．5
　　2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=112000／[(140000+ 150000)／2]：0．77
　　201 1年基本每股收益=4050／(6000+6000×3／10+4000×6／t2)=0．41(元／股)
　　(2)財務(wù)杠桿系數(shù)=7200／(7200—3600)=2 (3)不合理。資料二顯示，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為40％，而E公司已達(dá)到60％，行業(yè)平均利息保障倍數(shù)為3
　　倍，而E公司只有2．5倍，這反映了E公司的償債能力較差，如果再發(fā)行公司債券，會進(jìn)一步提高資產(chǎn)負(fù)債率，這會加大E公司的財務(wù)風(fēng)險。
　　(4)公司2009、2010、2011年執(zhí)行的是固定
　　股利政策。停發(fā)現(xiàn)金股利可能導(dǎo)致股價下跌(或：可能對股價不利，或：公司價值下降)。
　　2．F公司為一上市公司，有關(guān)資料如下：
　　資料一：
　　(1)2008年度的營業(yè)收入(銷售收入)為10000萬元。2009年的目標(biāo)營業(yè)收入增長率為100％，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。
　　(2)2008年度相關(guān)財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如表l所示：
　　
　　說明：上表中用“*”表示省略的數(shù)據(jù)。
　　資料二：2009年年初該公司以970元／張的價格新發(fā)行每張面值1000元、3年期、票面利息率為5％、每年年末付息的公司債券。假定發(fā)行時的市場利息率為6％，發(fā)行費(fèi)率忽略不計。
　　要求：
　　(1)根據(jù)資料一計算或確定以下指標(biāo)：
　　①計算2008年的凈利潤；
　　②確定表2中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計算過程)；
　　③確定表3中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計算過程)；
　　④計算2009年預(yù)計留存收益；
　　⑤按銷售百分比法預(yù)測該公司2009年需要增加的資金數(shù)額(不考慮折舊的影響)；、
　　⑥計算該公司2009年需要增加的外部籌資數(shù)據(jù)。
　　(2)新發(fā)行公司債券的資本成本。(一般模式)(2009年改編)
　　【答案】
　　(1)①2008年的凈利潤=10000×15％=1500(萬元)
　　②A=1500(萬元)，B=2000(萬元)，C=4000(萬元)，D=2000(萬元)，E=2000(萬元)
　　【解析】
　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入／[(年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款)／2]
　　8=10000／[(1000+A)／2]，所以A=1500萬元
　　存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入／[(年初存貨+年末存貨)／2]5=10000／[(2000+B)／2]，所以B=2000萬元
　　C=10000-500-l000-2000-1500-1000=
　　4000(萬元)因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率為50％，所以：負(fù)債總額=所有者權(quán)益總額=5000萬元
　　所以：D=5000-1500-1500=2000(萬元) E=5000-2750-250=2000(萬元)
　　③P=20％，G=45％
　　④2009年預(yù)計留存收益=10000×(1+100％)×15％×(1-1／3)=2000(萬元)
　　⑤2009年需要增加的資金數(shù)額=10000×(45％-20％)=2500(萬元)
　　⑥2009年需要增加的外部籌資數(shù)據(jù)=2500-2000=500(萬元)
　　(2)新發(fā)行公司債券的資本成本=1000×5％×(1-25％)／970×100％=3．87％

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