四、計算題(本類題共25分，每小題5分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。)

1．股票A和股票B的部分年度資料如下(單位為％)：

要求：

(1)分別計算投資于股票A和股票B的平均收益率和標準差；

(2)如果投資組合中，股票A占40％，股票B占60％，若股票A和股票B收益率的相

關系數為0．35，該組合的期望收益率和組合標準差是多少?

(3)如果投資組合中，股票A占40％，股票B占60％，若A、B的相關系數是1，計算投資于A和B的組合報酬率與組合標準差。

(4)說明相關系數的大小對投資組合的報酬率和風險的影響。

2．東方公司擬進行證券投資，目前無風險收益率為4％，市場風險溢酬為8％的備選方案的資料如下：

(1)；購買A公司債券，持有至到期日。A公司發行債券的面值為100元，票面利率8％，

期限為10年，籌資費率為3％，每年付息一次，到期歸還面值，所得稅率30％，A公司

發行價格為87．7l元。

(2)購買B公司股票，長期持有。B公司股票現行市價為每股9元，今年每股股利為O·9元。預計以后每年以6％的增長率增長。

(3)購買c公司股票，長期持有。c公司股票現行市價為每股9元，預期未來兩年每股股利為1．5元，從第三年開始預期股利每年增長2％，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。

(4)A公司債券的B系數為l，B公司股票的p系數為1．5，c公司股票的B系數為2。要求：

(1)計算A公司利用債券籌資的資金成本。

(2)計算東方公司購買A公司債券的到期收益率。

(3)計算A公司債券、B公司股票和c公司股票的內在價值，并為東方公司作出最優投資決策。

(4)根據第3問的結果，計算東方公司進行所選擇證券投資的持有期收益率。

3．某公司只生產經營一種產品，單價為600元，其總成本習性模型為y：50000+390x。資金成本率為8％，目前的信用條件為N／60，銷量為10萬件，信用成本為500萬元。公司準備改變信用政策，改變后的信用條件是(2／10，1／20，N／60)，預計信用政策改變不會影響賒銷規模，改變后預計收賬費用為70萬元，壞賬損失率為4％。預計占賒銷額70％的客戶會利用2％的現金折扣，占賒銷額10％的客戶會利用1％的現金折扣。一年按360天計算，要求計算：

①年賒銷凈額；

②信用成本前收益；

③平均收賬期；

④應收賬款平均余額；

⑤維持賒銷業務所需要的資金；

⑥應收賬款機會成本；

⑦信用成本后收益。

(2)通過計算判斷應否改變信用政策。

4．某公司目前擁有資金400萬元，其中，普通股25萬股，每股價格10元，每股股利2元；債券150萬元，年利率8％；目前的稅后凈利潤為75萬元，所得稅稅率為25％。該公司準備新開發一投資項目，項目所需投資為500萬元，新項目投資后，可使企業的年息稅前利潤增加50萬元，若企業產品售價為1000元，單位變動成本為500元，追加投資新項目后總固定成本為60萬元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：

(1)發行債券500萬元，年利率10％；

(2)發行普通股股票500萬元，每股發行價格20元。

要求：

(1)利用債券籌資與利用普通股籌資每股收益相等時的息稅前利潤和銷量各為多少；

(2)計算企業追加投資后的息稅前利潤和銷量為多少?

(3)計算采用兩種籌資方案后的復合杠桿系數。

(4)若不考慮風險，應采用哪種籌資方案?

(5)若企業預計銷量增長10％，計算采用第一個籌資方案時，該公司每股收益增長幅度是多少?

5．E公司運用標準成本系統控制甲產品的成本，甲產品每月正常生產量為500件，每件產品直接材料的標準用量為6公斤，每公斤的標準價格為1．5元；每件產品標準耗用工時為4小時，每小時標準工資率為4元；制造費用預算總額為10000元，其中變動制造費用為6000元，固定制造費用為4000元。

本月實際生產了440件，實際材料價格1．6元／公斤，全月實際耗用3250公斤；本期實際耗用直接人工2100小時，支付工資8820元，實際支付變動制造費用6480元，支付固定制造費用3900元；

要求：

(1)編制甲產品標準成本卡

(2)計算和分解產品標準成本差異(固定制造費用成本差異按三差異法計算)。