第四節 我國的金融市場及其工具
一、我國的金融市場及其發展
我國金融市場主要包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場等。
我國金融市場存在的問題：
(1)規模小。
(2)間接融資的比重過高。
(3)資本市場與貨幣市場分離嚴重，貨幣市場發展滯后。
二、我國的貨幣市場
貨幣市場指以金融工具為媒介，交易期限在1年以內的資金流通與交易的市場。
(一)同業拆借市場
1984年10月，國家允許各專業銀行互相拆借資金。
1995年，要求跨地區、跨系統的同業拆借必須經過人民銀行融資中心辦理，不允許非金融機構和個人進入同業拆借市場，進一步規范了同業拆借市場。
1996年1月3日，經過中國人民銀行長時間的籌備，全國統一的銀行間同業拆借市場正式建立。商行總行、城市商行、各地融資中心參加同業拆借一級網絡;其余金融機構參加二級網絡。
1998年同業拆借二級網絡取消，同業拆借業務主要通過拆借中心一級拆借網絡進行。
2008年底，我國同業拆借市場成員787家，機構類型包括：銀行和絕大多數非銀行金融機構。
(二)回購協議市場
(1)我國證券回購市場的發展是從1991年國債回購開始的。1997年6月前債券回購主要集中于上海證券交易所。1997年初開始銀行間債券回購市場。2000年，證券公司、基金管理公司滿足一定條件可參與回購交易。回購期限在1年以下。
(2)交易主體是具備法人資格的金融機構，交易場所是證券交易所和經批準的融資中心，回購券種為國債和經中國人民銀行批準的金融債券，回購期限在1年以下。
(三)票據市場
按照《中華人民共和國票據法》的規定，我國的票據包括匯票、本票和支票。
1.匯票
①匯票是由出票人簽發，付款人見票后或票據到期時，在一定地點對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。
②匯票的主要關系人是出票人(簽發票據人)、付款人(債務人)、收款人(持票人)、承兌人(承諾付款責任者)。
③匯票按出票人不同可分為銀行匯票和商業匯票。
2.本票
①本票是出票人承諾在一定日期及地點無條件支付一定金額給收款人的一種信用憑證。
②按簽發人的不同，本票可分為銀行本票和商業本票。
③我國目前只有銀行本票。銀行本票是申請人將款項交存銀行，由銀行簽發給申請人憑以辦理轉賬結算或支取現金的票據。
3.支票
①支票是銀行的活期存款人通知銀行在其存款額度內或在約定的透支額度內，無條件支付一定金額給持票人或指定人的書面憑證。
②支票一般可分為記名支票、保付支票、劃線支票、旅行支票、現金支票、定額支票等。
我國商業票據市場的發展：
我國的商業票據市場始于20世紀80年代上海。
1984年《商業票據承兌、貼現暫行辦法》，1995年《票據法》、《商業銀行法》商業票據的發行規模逐漸擴大。
2006年政府宏觀緊縮政策實施，商業票據市場規模萎縮。
2008年票據市場回暖。
三、我國的資本市場
(一)債券市場
首先從國債市場產生并發展起來。1981年恢復國債發行。
金融債券始于20世紀80年代，1985年工行、農行發行金融債;1988年部分非銀行金融機構開始發行金融債券;1994年政策性銀行成立，金融債券的發行主體集中為政策性銀行，以國開行為主。
2002年9月4日，人行將未到期的正回購品種轉換為期限相同的央行票據——即中央銀行發行的短期債券;2003年4月人行首次直接發行央行票據。
20世紀80年代中期開始發行企業債券，1993年《企業債券管理條例》規范企業債券的發行;1996年后非大型國有企業開始發行企業債;2005年企業可以在銀行間債券市場發行短期融資債券。
目前我國債券市場是分割的，分為：交易所債券市場、銀行間債券市場和銀行柜臺交易市場。這種分割的狀態影響了債券市場的發展。
(二)股票市場
我國上市公司股票按發行范圍可分為：A股、B股、H股和F股。
(1)A股股票是指已在或獲準在上海證券交易所、深圳證券交易所流通的且以人民幣為計價幣種的股票。
(2)B股股票是以人民幣為面值、以外幣為認購和交易幣種、在上海和深圳證券交易所上市交易的普通股票。2000年2月，中國證監會開始允許境內持有外匯賬戶的企業和個人投資B股。
(3)H股是我國境內注冊的公司在香港發行并在香港上市的普通股票。
(4)F股是我國股份公司在海外發行上市流通的普通股票。
在我國上市公司的股份按投資主體可以分為國有股、法人股和社會公眾股。
1990年12月上海證券交易所成立，1991年7月深圳證券交易所成立。第一家上市公司1984年上海飛躍音響。
我國股票市場包括：主板市場、中小企業板市場、創業板市場。
2004年5月，證監會批準深圳證券交易所設立中小企業板市場，與主板市場比除上市公司規模外差別不大。
2007年8月22日《創業板發行上市管理辦法》正式獲國務院批準。
2001年7月16日正式開辦“代辦股份轉讓系統”——退市公司的社會公眾股提供代辦轉讓股份的場所。
(三)投資基金市場
1997年11月頒布《證券投資基金管理暫行辦法》。證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。我國投資基金市場發展可大致分三個階段：
第一階段，1992-1997人行主管階段，上市基金25只。
第二階段，1997-2004證監會主管階段，2001年開始發行開放式基金，2002年外資參股基金。基金品種呈現多樣化：平衡型、成長型、優化指數型、指標股票成長型、穩健型、成長價值復合型等等。
第三階段，2004至今，《證券投資基金法》正式實施。
四、我國的外匯市場
1.外匯市場是進行外匯買賣場所。狹義的外匯市場指銀行間的外匯交易;廣義的外匯市場指由各國央行、外匯銀行、外匯經紀人及客戶組成的外匯買賣、經營活動的總和。
2.從市場結構看我國外匯市場包括二層：客戶與外匯銀行之間的零售市場，銀行結售匯市場;銀行間買賣外匯的市場，銀行間外匯市場。
3.我國外匯市場的發展歷程
1979年外匯留成制度與外匯調劑市場。
1994年匯率并軌，有管理的浮動匯率制度，取消外匯留成制度，實行銀行結售匯制度。
1994年4月4日中國外匯交易系統啟動運營，全國統一銀行間外匯市場建立。
1994年4月開始港幣交易，1995年3月開辦日元交易，1996年12月1日我國宣布實現人民幣經常項目可自由兌換。2002年4月開辦歐元交易，2003年允許交易主體當日進行買賣雙向交易，2005年推出遠期外匯交易;2006年引入做市商制度，2006年4月24日推出人民幣與外匯掉期業務，2006年增加英鎊交易。
2007年底，銀行間外匯交易會員達268家。
五、我國的金融衍生品市場
20世紀90年代開始金融期貨試點交易。
1992年深圳有色金融交易所推出我國第一個商品期貨標準合約——特級鋁期貨合約。
2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海成立。
2007年期貨交易量超過30萬億，僅占世界期貨交易總額的0.01%。
2010年4月16日，股指期貨開始上市。
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