三、貨幣供給機(jī)制
(一)貨幣供給過程
1.貨幣供給的決定
現(xiàn)代信用制度下貨幣供應(yīng)量的決定因素主要有兩個(gè): 基礎(chǔ)貨幣(B)與貨幣乘數(shù)(m)。 。
貨幣供給與基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)成正比。
2.基礎(chǔ)貨幣的決定
(1)基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成
基礎(chǔ)貨幣又稱高能貨幣、強(qiáng)力貨幣或貨幣基礎(chǔ),是非銀行公眾所持有的通貨(C)與銀行的存款準(zhǔn)備金(R)之和。弗里德曼和施瓦茲認(rèn)為,高能貨幣的一個(gè)典型特征就是能隨時(shí)轉(zhuǎn)化為存款準(zhǔn)備金,
不具備這一特征就不是高能貨幣。
B=C+R
基礎(chǔ)貨幣量一般用B表示:其中,存款準(zhǔn)備金包括商業(yè)銀行持有的庫存現(xiàn)金、在中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金,一般用R表示;流通中的通貨等于中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣發(fā)行,一般用C表示。基礎(chǔ)貨幣的表達(dá)式:B=C+R=流通中的通貨+存款準(zhǔn)備金,而R又包括活期存款準(zhǔn)備金 ,定期存款準(zhǔn)備金 ,以及超額準(zhǔn)備金 。所以,全部基礎(chǔ)貨幣方程式可表示為:B=C+ + +。
(2)貨幣存量(供應(yīng)量)的影響因素
基礎(chǔ)貨幣量、銀行存款與其準(zhǔn)備金的比例、存款與通貨的比率都會(huì)引起貨幣存量的同方向變化。這三個(gè)因素是由公眾、銀行、貨幣當(dāng)局三個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的行為分別決定的。
(3)中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道
基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成雖然比較復(fù)雜,但都是由中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的,可以由中央銀行直接控制。中央銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道主要包括: (1)對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的再貸款;(2)收購金、銀、外匯等儲(chǔ)備資產(chǎn)投放的貨幣;(3)購買政府部門(財(cái)政部)的債券。
如果中央銀行能夠有效控制基礎(chǔ)貨幣B的投放量,那么,控制貨幣供應(yīng)量的關(guān)鍵,就在于中央銀行能否準(zhǔn)確測定和調(diào)控貨幣乘數(shù)。
貨幣乘數(shù)
(1)貨幣乘數(shù)的確定
貨幣乘數(shù)m是貨幣供應(yīng)量 同基礎(chǔ)貨幣B的比率。亦即每一基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)所引起的貨幣供應(yīng)量的倍增或倍減。所以,凡是影響基礎(chǔ)貨幣B的因素,都是影響貨幣乘數(shù)m的因素。因而,我們可以利用基礎(chǔ)貨幣總公式,推導(dǎo)出貨幣乘數(shù)m。
如果用代表貨幣供給,用B代表基礎(chǔ)貨幣,m代表貨幣乘數(shù),則可得出下列公式:
MS=m?B或m=MS/B
設(shè):提現(xiàn)率h,活期存款準(zhǔn)備率r,超額準(zhǔn)備率e,定期存款準(zhǔn)備率t,以及定期存款Dt與活期存款Dd的比率s。
(二)影響貨幣供應(yīng)量的因素
貨幣供應(yīng)量并不能由中央銀行絕對(duì)加以控制。從影響貨幣乘數(shù)的諸因素分析:
①中央銀行決定r(活期存款準(zhǔn)備率)和t(定期存款準(zhǔn)備率)。活期存款準(zhǔn)備率和定期存款準(zhǔn)備率受貨幣政策的影響;
②商業(yè)銀行決定e(超額準(zhǔn)備率)。商業(yè)銀行保存多少超額準(zhǔn)備,取決于保留超額準(zhǔn)備的機(jī)會(huì)成本、借入資金的成本以及融通資金的方便程度等;
③社會(huì)大眾決定c(h,提現(xiàn)率)和s(定期存款與活期存款的比率)。影響c、s的主要因素一是收入水平,二是各種金融資產(chǎn)的收益水平。
M0=(Aa-La)+(Ab-La)+(Ac-Lc)
影響基礎(chǔ)貨幣量的主要因素有三個(gè)方面:
(1) A a-La為中國人民銀行再貸款凈額或各金融機(jī)構(gòu)存款凈值。它主要受商業(yè)銀行信貸收支狀況的影響。
(2)Ab-Lb,其差額反映財(cái)政凈赤字或凈結(jié)余。若Ab>Lb,基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量增加,若Ab< p>
(3)Ac-Lc,其差額主要反映官方儲(chǔ)備的增加或減少。官方儲(chǔ)備增加,基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量增加,反之則減少。它的變動(dòng)主要受國際收支狀況影響。
1.商業(yè)銀行的信貸規(guī)模與貨幣供應(yīng)量
目前國有商業(yè)銀行資金緊張,迫使人民銀行突破信貸總量、擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量的現(xiàn)象還時(shí)有發(fā)生。
2.財(cái)政收支與貨幣供應(yīng)量
國家財(cái)政收支引起銀行信貸相應(yīng)收支,不同財(cái)政收支狀況對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響不同。
①財(cái)政收支平衡對(duì)貨幣供應(yīng)量沒有影響。
②財(cái)政結(jié)余,貨幣供應(yīng)量的總量收縮效應(yīng)大于其總量擴(kuò)張效應(yīng),引起貨幣供應(yīng)總量減少。
③財(cái)政赤字對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響主要取決于財(cái)政赤字的彌補(bǔ)辦法。
A.向銀行借款或透支――銀行信貸資金運(yùn)用規(guī)模擴(kuò)大――貨幣供應(yīng)量相應(yīng)增加――導(dǎo)致通脹。
B.發(fā)行國債彌補(bǔ)財(cái)政政策――國債購買人不同,對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響也不同:
居民、企業(yè)用閑置資金購買――貨幣供應(yīng)量不變;
銀行用信貸資金購買國債,或企業(yè)單位購買國債擠占了銀行信貸資金――增加貨幣供應(yīng)量。
3.黃金外匯儲(chǔ)備與貨幣供應(yīng)量
(1)在一定時(shí)期內(nèi),黃金收購量大于銷售量,黃金儲(chǔ)備增加,中央銀行投入的基礎(chǔ)貨幣增加;相反,黃金銷售量大于收購量,黃金儲(chǔ)備減少,中央銀行收回基礎(chǔ)貨幣,使貨幣供應(yīng)量減少。
(2)外匯儲(chǔ)備增減主要取決于一個(gè)國家的國際收支狀況。一個(gè)國家的國際收支如果是順差,則增加外匯儲(chǔ)備,中央銀行增加基礎(chǔ)貨幣投放,貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張;反之,國際收支如果是逆差,則減少外匯儲(chǔ)備,中央銀行收回基礎(chǔ)貨幣,貨幣供應(yīng)量縮減。