5、標的資產的收益      期權有效期內標的資產產生收益將使
看漲期權價格下降，看跌期權價格上升。


第三部分 可轉換證券的價值分析


一、掌握3個概念1個關系


可轉換證券――可在一定時期內，按一定比例或價格轉換成一定數量的另一種證券（“標的證券”）的特殊公司證券。


轉換比例―― 一張可轉換證券能夠兌換的標的股票的股數


轉換價格―― 一張可轉換證券按面額兌換成標的股票所依據的每股價格


（兩者關系）  轉換比例=可轉換證券面額/轉換價格


二、可轉換證券的價值分類及估值方法


可轉換證券的價值有投資價值、轉換價值、理論價值及市場價值之分。


1、可轉換證券的投資價值――當它作為不具有轉股選擇權的一種證券的價值。


計算方法：應首先估計與它具有同等資信和類似投資特點的不可轉換證券的必要收益率，然后利用這個必要收益率折算出它未來現金流量的現值。                


2、可轉換證券的轉換價值――實施轉換時得到的標的股票的市場價值。


轉換價值=標的股票市場價格×轉換比例                             


3、可轉換證券的理論價值（內在價值）――將可轉換證券轉股前的利息收入和轉股時的轉換價值按適當的必要收益率折算的現值。


4、可轉換證券的市場價值（市場價格）：一般保持在可轉換證券投資價值和轉換價值之上。如果可轉換證券市場價值在投資價值之下或在轉換價值之下，投資者的踴躍購買行為會使該可轉換證券的價格上漲，直到可轉換證券的市場價值不低于投資價值和轉換價值為止。


三、可轉換證券的轉換平價――使可轉換證券市場價值（即市場價格）等于該可轉換證券轉換價值的標的股票的每股價格。


可轉換證券的市場價格=轉換比例×轉換平價


可轉換證券的轉換價值=轉換比例×標的股票市場價格


轉換平價>標的股票市場價格時，可轉換證券的市場價格>可轉換證券的轉換價值


轉換平價<標的股票市場價格時，可轉換證券的市場價格<可轉換證券的轉換價值


轉換平價可被視為已將可轉換證券轉換為標的股票的投資者的盈虧平衡點


    可轉換證券的轉換升水=可轉換證券的市場價格-可轉換證券的轉換價值


轉換升水比率=轉換升水/可轉換證券的轉換價值×100%=（轉換平價-標的股票的市場價格）/標的股票的市場價格×100%


可轉換證券的轉換貼水=可轉換證券的轉換價值-可轉換證券的市場價格


轉換貼水比率=轉換貼水/可轉換證券的轉換價值×100%


 =（標的股票的市場價格-轉換平價）/標的股票的市場價格×100%


第四部分 認股權證的價值分析


認股權證的理論價值=股票的市場價格-認股權證的認股價格


    認股權證的溢價――認股權證的市場價格超過其理論價值的部分


認股權證的溢價=認股權證的市場價格-理論價值


 =（認股權證的市場價格-認購股票市場價格）+認股價格


    認股權證的理論價值會隨可認購股票市場價格的變化而發生同向變化，認股權證的市場價格及其溢價也同樣會隨之上升或下跌。


認股權證的杠桿作用――認股權證的市場價格要比其可認購股票的市場價格上漲或下跌的速度快得多。


杠桿作用=認股權證的市場價格變化百分比/可認購股票的市場價格變化百分比(或)杠桿作用=考察期期初可認購股票市場價格/考察期期初認股權證市場價格