2020年證券分析師勝任能力考試《發(fā)布證券研究報告業(yè)務》真題答案精選第三章：金融學，開始測試第三章內(nèi)容吧！
手機端下載位置：233網(wǎng)校APP--證券從業(yè)及專項--我的資料包
以下不屬于尤金.法碼有效市場分類類型的是（）
A、弱式有效市場
B、強式有效市場
C、半弱式有效市場
D、半強式有效市場
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】有效市場假說的含義、特征、應用和缺陷熟悉
【解析】尤金.法碼有效市場分類包括：弱式有效市場、半強式有效市場、強式有效市場。
行為金融理論中的BSV模型認為（）。
A、投資者對所掌握的信息過度自信
B、投資者善于調(diào)整預測模型
C、投資者可能存在保守性偏差
D、無信息的投資者不存在判斷偏差
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】行為資產(chǎn)組合理論了解
【解析】BSV模型認為，人們在進行投資決策時會存在兩種心理認知偏差：
①選擇性偏差，即投資者過分重視近期實際的變化模式，而對產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠；
②保守性偏差，即投資者不能根據(jù)變化了的情況修正增加的預測模型。
20世紀60年代，()提出了有效市場假說。
A、艾略特
B、夏普
C、尤金.法瑪
D、馬可維茨
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】有效市場假說的含義、特征、應用和缺陷熟悉
【解析】20世紀60年代，尤金.法瑪提出了有效市場假說。
某投資者采用固定比例投資組合保險策略，其初始資金為100萬元，所能承受的市值底線為80萬元，乘數(shù)為2。當風險資產(chǎn)的價格下跌25%，該投資者需要進行的操作是（）
A、賣出10萬元無風險資產(chǎn)并將所得資金用于購買風險資產(chǎn)
B、賣出10萬元風險資產(chǎn)并將所得資金用于購買無風險資產(chǎn)
C、賣出20萬元風險資產(chǎn)并將所得資金用于購買無風險資產(chǎn)
D、賣出20萬元無風險資產(chǎn)并將所得資金用于購買風險資產(chǎn)
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】因素模型熟悉
【解析】固定比例投資組合保險策略的基本做法是將資產(chǎn)分為風險較高和較低(通常采用無風險資產(chǎn)，例如國債)兩種，首先確定投資者所能承受的整個資產(chǎn)組合的市值底線，然后以總市值減去市值底線得到安全邊際，將這個安全邊際乘以事先確定的乘數(shù)就得到風險性資產(chǎn)的投資額。市場情況變化時，需要相應調(diào)整風險資產(chǎn)的權(quán)重。
該投資者可用投資于高風險資產(chǎn)的金額是40萬元【=2*(100萬元-80萬元)】，其余60萬投資于無風險資產(chǎn)。如果風險資產(chǎn)價格下跌25％（風險資產(chǎn)市值變?yōu)?0萬元），無風險資產(chǎn)價格不變，則總市值變?yōu)?0萬元。此時投資于風險資產(chǎn)的金額相應變?yōu)?0萬元【=2*(90-80)】，該投資者需要賣出10萬元風險資產(chǎn)并將所得資金用于增加無風險資產(chǎn)投資。
當()時，投資者將選擇高β值的證券組合。
A、市場組合的實際預期收益率等于無風險利率
B、市場的實際預期收益率小于無風險利率
C、預期市場行情上升
D、預期市場行情下跌
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】β系數(shù)的應用了解
【解析】考察β系數(shù)的應用。當預期市場行情上升時，投資者將選擇高β值的證券組合。
下列關于貨幣現(xiàn)值的說法，正確的有()。
Ⅰ、當給定終值時，貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低
Ⅱ、當給定利率計算終值時，取得終值的時間越長，該終值就越低
Ⅲ、在給定終值及其他條件相同的情況下，按照單利計息的現(xiàn)值要高于按照復利計算的現(xiàn)值
Ⅳ、在給定貼現(xiàn)率及其他條件相同的情況下，終值越高，現(xiàn)值越高
A、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
C、Ⅰ、Ⅱ
D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】終值、現(xiàn)值與貼現(xiàn)因子的含義熟悉
【解析】復利終值公式：FV=PV×(1+r)t；復利現(xiàn)值公式：PV=FV/(1+r)t。其中，PV表示現(xiàn)值，F(xiàn)V表示終值，t表示時間，r表示利率(或通貨膨脹率)。
根據(jù)該公式：當給定利率計算終值時，取得終值的時間越長，該終值就越高，Ⅱ項錯誤。
假設證券市場禁止賣空交易，如果證券市場上存在著如下所述的三個證券組合A、B、C:
(1)證券組合A的β系數(shù)和期望收益率分別為0.8和10.4%;
(2)證券組合B的β系數(shù)和期望收益率分別為1.00和10.0%;
(3)證券組合C的β系數(shù)和期望收益率分別為1.20和13.6%。
那么()。
Ⅰ、不能夠用證券組合A和證券組合B構(gòu)造一個與證券組合C具有相同β系數(shù)的新證養(yǎng)組合
Ⅱ、能夠用證券組合A和證券組合B構(gòu)造個與證券組合C具有相同β系數(shù)的新證券組合
Ⅲ、不能夠用證券組合C和證券組合B構(gòu)造一個與證券組合A具有相同β系數(shù)的新證券組合
Ⅳ、用證券組合C和證券組合B構(gòu)造新證券組合優(yōu)于用證券組合C和證券組合A構(gòu)造新組合
A、Ⅱ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅲ
C、Ⅰ、Ⅳ
D、Ⅱ、Ⅲ
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】證券系數(shù)的含義和應用了解
【解析】證券組合A、B的β系數(shù)均小于證券組合C的β系數(shù)，因此，不能用證券組合A和證券組合B構(gòu)造一個與證券組合C具有相同β系數(shù)的新證券組合。
資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)依賴的假設包括()。
Ⅰ、投資者以期望收益率和方差(或標準差)為基礎選擇投資組合
Ⅱ、投資者可以相同的無風險利率進行無限制的借貸
Ⅲ.市場是無效的
Ⅳ、投資者對于證券的收益和風險具有不同的預期
A、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅱ
C、Ⅱ、Ⅲ
D、Ⅱ、Ⅳ
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】資本資產(chǎn)定價模型熟悉
【解析】資本資產(chǎn)定價模型假設所有的投資者都是風險規(guī)避者，并根據(jù)資產(chǎn)的期望收益率和標準差來衡量資產(chǎn)的收益和風險。也就是說，在期望收益率相同的情況下，投資者選擇具有較小標準差的證券組合；而在標準差相同的情況下，投資者則選擇具有較高期望收益率的證券組合。這一假定實際上與證券組合理論的假定相同。因為資本資產(chǎn)定價模型是在證券組合理論基礎上發(fā)展起來的，因而也就繼續(xù)肯定和堅持了證券組合理論的這一假設。
某投資者選擇證券甲和證券乙進行組合投資，這兩種證券的分析數(shù)據(jù)如下:
(1)證券甲的收益率期望值和標準差分別為0.08和10%；
(2)證券乙的收益率期望值和標準差分別為0.16和14%；
(3)證券甲和證券乙的相關系數(shù)為1；
(4)證券甲和證券乙的投資比重分別為0.45和0.55。
那么，該投資組合的（）
Ⅰ、期望收益率等于12.4%
Ⅱ、標準差等于14.2%
Ⅲ、期望收益率等于14%
Ⅳ、標準差等于12.2%
A、Ⅰ、Ⅱ
B、Ⅲ、Ⅳ
C、Ⅱ、Ⅲ
D、Ⅰ、Ⅳ
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】因素模型的含義及應用掌握
【解析】E(rp)＝0.45×0.08+0.55×0.16＝0.124；σp＝0.45×10%+0.55×14%＝12.2%。
反映證券組合期望收益水平和風險水平之間均衡關系的模型包括()方程。
Ⅰ、證券市場線
Ⅱ、證券特征線
Ⅲ、資本市場線
Ⅳ、套利定價模型
A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅱ
B、Ⅰ、Ⅲ
C、Ⅱ、Ⅳ
D、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】資本資產(chǎn)定價模型熟悉
【解析】反映證券組合期望收益水平和風險水平之間均衡關系的模型包括證券市場線、資本市場線、套利定價模型、因素模型。
某投資者將500萬元投資于年息8%，為期4年的債券（按年復利計息，到期一次還本付息），此項投資終值最接近（）。
A、780.68
B、860.42
C、650.82
D、680.24
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】單利和復利的含義【熟悉】
【233網(wǎng)校解析】?FV=PV·(1+Ⅰ)^n=500*（1+8%）4=680.24
行為金融理論中的BSV模型認為（）
A、無信息的投資者不存在判斷偏差
B、投資者總是過分相信自己的能力和判斷
C、投資者總是存在推卸責任、減少后悔的傾向
D、人們在進行投資決策時會存在兩種心理認知偏差
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】行為資產(chǎn)定價理論【了解】
【233網(wǎng)校解析】BSV模型：BarberⅠs,ShleⅠfer和VⅠshny(1998)提出，他們假定投資者決策時存在兩種偏差，其一是代表性偏差，其二是保守性偏差。代表性偏差會造成投資者對信息的反應過度，保守性偏差會造成投資者對新信息的反應不充分，導致反應不足。
根據(jù)債券終值求現(xiàn)值的過程被稱為（）
A、轉(zhuǎn)換
B、映射
C、貼現(xiàn)
D、回歸
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】終值、現(xiàn)值與貼現(xiàn)因子的含義【熟悉】
【233網(wǎng)校解析】根據(jù)貨幣的終值求現(xiàn)值的過程稱為貼現(xiàn)
國際公認的償債率的警戒線為（）
A、一般國家20%，發(fā)展中國家25%
B、一般國家25%，發(fā)展中國家20%
C、一般國家25%，發(fā)展中國家30%
D、一般國家20%，發(fā)展中國家30%
【對應章節(jié)】第三章第一節(jié)
【考點及考綱要求】主權(quán)債務相關的分析預警指標【熟悉】
【233網(wǎng)校解析】國際上一般認為，一般國家的償債率的警戒線為20%，發(fā)展中國家為25%，危險線為30%。當償債率超過25%時，說明該國外債還本付息負擔過重，有可能發(fā)生債務危機
市場達到有效的重要前提包括（）
Ⅰ、投資者必須具有對信息進行分析判斷的能力
Ⅱ、所有影響證券價格的信息是自由流動的
Ⅲ、機構(gòu)投資者必須有足夠的能力維持市場的流動性
Ⅳ、所有證券收益的影響因素相同
A、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅱ、Ⅲ
C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D、Ⅰ、Ⅱ
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】市場有效性【熟悉】
【233網(wǎng)校解析】如果市場有效，那么對股票的研究就沒有多大意義，因為市場價格已經(jīng)反映了所有信息。如果市場不完全有效，那么股價相對于公司的前景有可能被高估或者低估，投資管理人如能發(fā)現(xiàn)定價的偏離，就有可能從中獲得超額收益。其他市場，如債券、衍生品也是如此。
證券研究報告的發(fā)布流程通常包括的主要環(huán)節(jié)有（）
Ⅰ、選題
Ⅱ、撰寫
Ⅲ、質(zhì)量控制
Ⅳ、合規(guī)審查和發(fā)布
A、Ⅰ、Ⅲ、
B、Ⅰ、Ⅱ、
C、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【對應章節(jié)】第一章第三節(jié)
【考點及考綱要求】發(fā)布研究報告的合規(guī)管理【熟悉】
【233網(wǎng)校解析】(1)選題，即選擇和覆蓋研究對象。部分證券公司的研究部門建立了研究人員選擇研究對象的內(nèi)部審批程序。?(2)撰寫，包括數(shù)據(jù)資料收集、研究分析和報告寫作。(3)質(zhì)量控制。研究報告撰寫完成后，研究部門的質(zhì)量審核人員對分析前提、分析邏輯、使用工具和方法等進行審核，控制報告質(zhì)量。(4)合規(guī)審查。由公司的合規(guī)管理人員或者研究部門的合規(guī)員負責，審查證券研究報告是否符合法律法規(guī)規(guī)范，是否涉及非公開信息、利益沖突情形等?(5)發(fā)布。一般通過研究報告發(fā)送系統(tǒng)同時向公司確定的發(fā)布對象發(fā)送，系統(tǒng)自動留痕。實踐中，有部分證券公司的研究部門指定崗位負責發(fā)送，也有公司的研究部門授權(quán)機構(gòu)客戶服務部門向機構(gòu)客戶發(fā)送。
某投資者選擇證券甲和證券乙進行組合投資。這兩種證券的分析數(shù)據(jù)如下：（1）證券甲的收益率期望值和標準差分別為0.08和10%；（2）證券乙的收益率期望值和標準差分別為0.16和14%；（3）證券甲和證券乙的相關系數(shù)為1；（4）證券甲和證券乙的投資比重分別為0.45和0.55。那么，該投資組合的（）
Ⅰ、期望收益率等于12.4%
Ⅱ、標準差等于14.2%
Ⅲ、期望收益率等于14%
Ⅳ、標準差等于12.2%
A、Ⅰ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅱ
C、Ⅱ、Ⅲ
D、Ⅲ、Ⅳ
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】因素模型的含義及應用【掌握】
【233網(wǎng)校解析】E(rp)＝0.45×0.08+0.55×0.16＝0.124；σp＝0.45×10%+0.55×14%＝12.2%。
下列關于有效市場假說的說法。正確的有（）
Ⅰ、強有效市場假定認為股票價格反映了全部公開可得信息
Ⅱ、半強有效市場假定認為股票價格反映了以往全部價格信息
Ⅲ、強有效市場假定認為股票價格反映了包括內(nèi)幕信息在內(nèi)的全部相關信息
Ⅳ、市場有效意味著技術(shù)分析毫無可取之處
A、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅱ
C、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
【對應章節(jié)】第三章
【考點及考綱要求】有效市場假說的含義、特征、應用和缺陷【熟悉】
【233網(wǎng)校解析】(1)將資本市場劃分為弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場三種形式。?(2)證券的價格能充分反映該證券的所有可獲得的信息，即“信息有效”。?(3)證券的價格能夠根據(jù)最新信息迅速做出調(diào)整。弱有效市場是指證券價格能夠充分反映價格歷史序列中包含的所有信息；半強有效市場是指證券價格不僅已經(jīng)反映了歷史價格信息，而且反映了當前所有與公司證券有關的公開有效信息；強有效市場是指與證券有關的所有信息，包括公開發(fā)布的信息和未公開發(fā)布的內(nèi)部信息，都已經(jīng)充分、及時地反映到了證券價格之中。
