要點(diǎn)二

　　根據(jù)對市場有效性的不同判斷，可以將股票投資組合策略分為兩大類：一類是以戰(zhàn)勝市場為目的的積極型股票投資組合策略；另一類是以獲得市場組合收益為目的的消極型股票投資組合策略。

　　基金管理人進(jìn)行股票組合投資時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)決定投資的基本策略，即如何選取構(gòu)成組合的股票。基本策略主要是建立在基金管理人對股票市場有效性的認(rèn)識上。市場有效性就是股票的市場價(jià)格反映影響股票價(jià)格信息的充分程度。如果股票價(jià)格中已經(jīng)反映了影響價(jià)格的全部信息，我們就稱該股票市場是強(qiáng)勢有效市場；如果股票價(jià)格中僅包含了影響價(jià)格的部分信息，我們通常根據(jù)信息反映的程度將股票市場分為半強(qiáng)勢有效市場和弱勢有效市場。基金管理人按照自身對股票市場有效性的判斷采取不同的股票投資策略：消極型管理和積極型管理。

　　一、消極型管理是有效市場的最佳選擇

　　如果股票市場是一個(gè)有效的市場，股票的價(jià)格反映了影響它的所有信息，那么股票市場上不存在“價(jià)值低估，，或“價(jià)值高估”的股票，投資者也不可能通

　　過尋找錯(cuò)誤定價(jià)的股票獲取超出市場平均的收益水平。在這種情況下，基金管理人不應(yīng)當(dāng)嘗試獲得超出市場的投資回報(bào)，而是努力獲得與大盤同樣的收益水平，減少交易成本。

　　二、積極型管理的目標(biāo)(超越和戰(zhàn)勝市場)

　　市場存在錯(cuò)誤定價(jià)的股票。通過買入“價(jià)值低估”的股票、賣出“價(jià)值高估”的股票，獲取超出市場平均水平的收益率。

　　【例題1·單項(xiàng)選擇題】有效市場的最佳選擇是()。

　　A．積極型管理

　　B．消極型管理

　　C．混合型管理

　　D．以上都不合適

　　【答案】B

　　【例題2·單項(xiàng)選擇題】在一個(gè)有效的股票市場上()。

　　A．存在價(jià)值高估

　　B．存在價(jià)值低估

　　C．既有價(jià)值高估，也有價(jià)值低估

　　D．既沒價(jià)值高估，也沒價(jià)值低估

　　【答案】D

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