第一節債券收益率及收益率曲線

　　要點一

　　一、債券收益率的衡量

　　(一)單一債券收益率的衡量

　　1．債券的到期收益率：為了使債券的支付現值與債券價格相等的貼現率(內部收益率)。

　　2．債券的到期收益率可以被看做是債券自購買之日起一直到到期日為止的一個平均收益率。

　　3．它的含義是將未來的現金流按照一個固定的利率折現，使之等于當前的價格，這個固定的利率就是到期收益率。

　　4．付息式債券的投資回報主要由三部分組成：本金、利息與利息的再投資收益。

　　【例題1·單項選擇題】已知債券價格、債券利息、到期年數，可以通過()計算債券的到期收益率。

　　A．終值法

　　B．復利法

　　c．單利法

　　D．試算法

　　【答案】D

　　要點二

　　(二)債券投資組合收益率的衡量

　　1．加權平均投資組合收益率。

　　2．投資組合的內部收益率。與加權平均投資組合收益率相比，投資組合內部收益率具有一定優勢，但投資組合內部收益率的計算需要滿足以下兩個假定，這一假定也是使用到期收益率需要滿足的假定，即

　　(1)覡金流能夠按計算出的內部收益率進行再投資；

　　(2)投資者持有該債券投資組合直至組合中期限最長的債券到期。

　　【例題2·判斷題】加權平均投資組合收益率是對投資組合中所有債券的收益率按所占比重為權重進行加權平均后得到的收益率，是計算投資組合收益率最通用的方法，但其缺陷也很明顯。()

　　A(對)

　　B(錯)

　　【答案】A(對)

　　要點三

　　二、影響收益率的因素

　　債券投資收益可能來自于息票利息、利息收入的再投資收益和債券到期或被提前贖回或賣出時所得到的資本利得三個方面。

　　(一)基礎利率

　　(二)風險溢價

　　1．發行人的種類。

　　2．發行人的信用度。

　　3．提前贖回等其他條款。

　　4．稅收負擔。

　　5．債券的預期流動性。

　　6．到期期限。

　　要點四

　　三、收益率曲線

　　(一)預期理論

　　1．預期理論假定對未來短期利率的預期可能影響市場對未來利率的預期，即遠期利率。

　　2．根據是否承認存在其他可能影響遠期利率的因素，可以將預期理論劃分為完全預期理論與有偏預期理論兩類。

　　3．完全預期理論認為，遠期利率相當于市場參與者對未來短期利率的預期，流動性溢價為零；而長期債券的收益率可以直接和遠期利率相聯系。

　　4．有偏預期理論中，最被廣泛接受的是流動性偏好理論。

　　5．集中偏好理論是另一種有偏預期理論。

　　要點五

　　(二)市場分割理論與優先置產理論

　　1．市場分割理論認為：長、中、短期債券被分割在不同的市場上，各自有獨立的市場均衡狀態。根據市場分割理論，利率期限結構和債券收益率曲線是由不同市場的供求關系決定的。

　　2．優先置產理論認為：債券市場不是分割的，投資者會考察整個市場并選擇溢價最高的債券品種進行投資。

　　【例題3·單項選擇題】預期理論暗含著一個假定是：不同期限的債券是()的。

　　A．可以相互替代

　　B．不能相互替代

　　C．在一定條件下可以替代

　　D．以上都不對

　　【答案】A

　　2014證券從業統考安排四次考試，233網校為大家提供2014年證券從業報名指南——考試時間——準考證打印——全真預測模擬試題練習——真題答案交流——成績查詢等一站式服務。

　　同時2014證券預約式全年八次考試，233網校為各位考證網友提供一站式服務：2014年證券預約式報考指南——考試時間——準考證打印——真題答案交流——成績查詢交流，233網校證券從業資格考試網，強強集結證券從業頂尖講師教研團隊，專為證券考證人員打造證券VIP班，同時為大家提供雙師資授課，您可以選擇自己喜愛的老師講課，根據機考形式，我們為大家精心準備了全真機考模擬考場，讓考友輕松備考。