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2025年證券專項《證券分析師》沖關狂記15頁紙

1、資本市場線、證券市場線的定義和圖形

資本市場線

定義：在資本資產定價模型假設下，當市場達到均衡時，市場組合M成為一個有效組合；所有有效組合都可視為無

風險證券F與市場組合M的再組合。在均值標準差平面上，所有有效組合剛好構成連接無風險資產F與市場組合與M

的射線的FM，這條射線被稱為資本市場線。

圖形：

方程：

E(rp)代表有效組合P的期望收益率；

σP代表有效組合P的標準差；

E(rM)代表市場組合M的期望收益率；

σM代表市場組合M的標準差；

rF代表無風險證券收益率。

證券市場線

定義：證券市場線是以βp為橫坐標、E(rp)為縱坐標，衡量由β系數測定的系統風險與期望收益間線性關系的直

線。

圖形：

方程：E(rp)=rF+[E(rM)-rF]βp

2、市場結構

2025年證券專項《證券分析師》沖關狂記15頁紙

1、資本市場線、證券市場線的定義和圖形

資本市場線

定義：在資本資產定價模型假設下，當市場達到均衡時，市場組合M成為一個有效組合；所有有效組合都可視為無

風險證券F與市場組合M的再組合。在均值標準差平面上，所有有效組合剛好構成連接無風險資產F與市場組合與M

的射線的FM，這條射線被稱為資本市場線。

圖形：

方程：

E(rp)代表有效組合P的期望收益率；

σP代表有效組合P的標準差；

E(rM)代表市場組合M的期望收益率；

σM代表市場組合M的標準差；

rF代表無風險證券收益率。

證券市場線

定義：證券市場線是以βp為橫坐標、E(rp)為縱坐標，衡量由β系數測定的系統風險與期望收益間線性關系的直

線。

圖形：

方程：E(rp)=rF+[E(rM)-rF]βp

2、市場結構

市場

類型

廠商

數目 產品差別程度 對價格的控制程度

進出行業的難

易程度

接近的商品

市場 均衡條件

完全

競爭 很多 完全無差別 沒有 很容易 農產品

短期：MR=SMC

長期：MR=LMC=SMC=LAC

=SAC

壟斷

競爭 很多 有差別 有一些 較容易

輕工產品、

零售業

短期：MR=SMC

長期：MR=LMC=SMC

AR=LAC=SAC

寡頭 幾個 有差別或無差別 相當程度 較困難 鋼、汽車、

石油

古諾模型

納什均衡（囚徒困境）

壟斷 唯一 唯一的產品(無相近

替代品)

很大程度但經常受

到管制 很困難 公用事業

短期：MR=SMC

長期：MR=LMC=SMC

3、有效市場假說

市場

類型

廠商

數目 產品差別程度 對價格的控制程度

進出行業的難

易程度

接近的商品

市場 均衡條件

完全

競爭 很多 完全無差別 沒有 很容易 農產品

短期：MR=SMC

長期：MR=LMC=SMC=LAC

=SAC

壟斷

競爭 很多 有差別 有一些 較容易

輕工產品、

零售業

短期：MR=SMC

長期：MR=LMC=SMC

AR=LAC=SAC

寡頭 幾個 有差別或無差別 相當程度 較困難 鋼、汽車、

石油

古諾模型

納什均衡（囚徒困境）

壟斷 唯一 唯一的產品(無相近

替代品)

很大程度但經常受

到管制 很困難 公用事業

短期：MR=SMC

長期：MR=LMC=SMC

3、有效市場假說

信息類型

（1）歷史信息：反映資產歷史價格和交易量的信息，包括歷史價格水平、價格波動、交易量、短期利率等；

（2）公開信息：一切可公開獲得的信息，包含歷史信息、公司財務報告、競爭性公司報告、發展前景等信息；

（3）全部信息：關于資產定價的全部信息，包含公開信息以及公司未公開的內幕信息。

有效市場類型

弱有效

資產價格能夠充分反映資產價格的歷史信息，因此投資者從而使得投資者無法基于歷史信息獲得

超額收益。

要想取得超額回報，必須尋求歷史價格信息以外的信息。

半強有效

證券當前價格能及時充分地反映所有公開信息，不僅包括歷史信息，還包括有關公司價值、宏觀

經濟形勢和政策方面的信息。在半強式有效市場中，已公布的基本面信息無助于挑選價格被高估

或低估的證券，任何已公開信息都不具備獲利價值。

要想獲得非正常的超額回報，必須基于非公開的內幕信息。

強有效

證券價格總是能及時充分地反映所有公開或內部未公開信息，即價格反映了所有歷史的、當前的

、內幕信息。

強式有效市場中，任何專業投資者的邊際市場價值均為零，因為沒有任何資料來源和加工方式能

夠穩定地獲取超額收益。

4、統計基礎

總體、樣本和統計量的含義

1、總體

在一個統計問題中，把研究對象的全體稱為總體，構成總體的每個成員稱為個體。

2、樣本

通過抽樣從總體中取一部分，構成樣本。

統計推斷的參數估計

點估計：在參數估計中、以樣本的統計量（數軸上的一個點）作為總體參數的估計值稱為點估計。常用方法：矩

估計法、極大似然法。

區間估計：置信區間是指由樣本統計量所構造的總體參數的估計區間。

可以理解為某個參數的真實值有一定概率落在測量結果所處區間的程度，也是對測量結果可信程度的衡量。

統計推斷的假設檢驗

第一類錯誤【棄真】：當原假設是正確的，而我們最終拒絕了原假設，稱這種錯誤為第一類錯誤，控制第一類錯

誤概率≤α，這里α又稱為顯著性水平。

第二類錯誤【取偽】：當原假設是錯誤的，而我們最終接受了原假設，稱這種錯誤為第二類錯誤。