要點八
(一)債券發(fā)行條件
《公司債發(fā)行試點辦法》規(guī)定公司債券發(fā)行采用核準制，實行保薦制度，發(fā)行程序簡單規(guī)范。發(fā)行價格由發(fā)行人和保薦機構通過市場詢價確定。
(二)債券發(fā)行方式
1．定向發(fā)行又被稱為“私募發(fā)行”、“私下發(fā)行”
即面向特定投資者發(fā)行。
【解釋】一般由債券發(fā)行人與某些機構投資者，如人壽保險公司、養(yǎng)老基金、退休基金等直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務，屬直接發(fā)行。
2．承購包銷。
【解釋】承購包銷是指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機構組成的承銷團通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。3．招標發(fā)行。
【解釋】招標發(fā)行是指通過招標方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式。
根據(jù)標的物不同，招標發(fā)行可分為價格招標、收益率招標；根據(jù)中標規(guī)則不同，可分為荷蘭式招標(單一價格中標)和美式招標(多種價格中標)。
【例題11·單項選擇題】
關于債券發(fā)行方式，下列說法不正確的有（ ）。A．定向發(fā)行，又稱私募發(fā)行、私下發(fā)行，即面向少數(shù)特定投資者發(fā)行，一般由債券發(fā)行人與某些機構投資者直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務。
B．承購包銷是指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機構組成的承銷團通過協(xié)商條件簽訂承購包銷合同，由承銷團分銷擬發(fā)行債券的發(fā)行方式
C．招標發(fā)行是指通過招標方式確定債券承銷商和發(fā)行條件的發(fā)行方式
D．根據(jù)中標規(guī)則不同，可分為美式招標(單一價格中標)和荷蘭式招標(多種價格中標)
【答案】D
要點九
(三)債券發(fā)行價格【解釋】債券的發(fā)行價格是指投資者認購新發(fā)行 的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格分為平價發(fā) 行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行。債券發(fā)行的定價方式以公開招標最為典型。
要點十
按照招標標的分類，有價格招標和收益率招標。
要點十一
按照價格決定方式分類，有美式招標和荷蘭式招標。
【解釋】以價格為標的的荷蘭式招標，是以募滿發(fā)行額為止所有投標者的最低中標價格作為最后中標價格，全體中標者的目標價格是單一的。
【解釋】以價格為標的的美式招標，是以募滿發(fā)行額為止中標者各自I_|勺投標價格作為各中標者的最終中標價，各中標者的認購價格是不相同的。
【解釋】以收益率為標的的荷蘭式招標，是以募滿發(fā)行額為止的中標者最高收益率作為全體中標者的最終收益率，所有中標者的認購成本是相同的。
【解釋】以收益率為標的的美式招標，是以募滿發(fā)行額為止的中標者所投標的各個價位上的中標收益率作為中標者各自的最終中標收益率．各中標者的認購成本是不相同的。
一般情況下，短期貼現(xiàn)債券多采用單一價格的荷蘭式招標，長期附息債券多采用多種收益率的美式招標。
【例題12·不定項選擇題】。關于債券發(fā)行的定價方式，下列論述正確的有（ ）。
A．債券發(fā)行的定價方式以公開招標最為典型
B．按照招標的分類，有美式招標和荷蘭式招標
C．按照價格決定方式分類，有價格招標和收益率招標
D．以價格為標的的荷蘭式招標，全體中標者的中標價格是單一的
【答案】AD
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