參考答案及解析

一、單項選擇題

1．D[解析]應付賬款被認為是公司的無成本融資來源，因為公司在應付賬款到期之前可以充分利用這部分資金購買商品和服務。當公司出現(xiàn)現(xiàn)金短缺時，通常會向供應商請求延期支付應付賬款。但如果公司經常無法按時支付貨款，商業(yè)信用就會大幅減少，供貨商就會要求公司交貨付款。如果應付賬款還款期限縮短了，那么公司的管理者將不得不利用后到期的應付賬款償還已經到期的應付賬款，從而減少在其他方面的支出，這就可能造成公司的現(xiàn)金短缺，從而形成借款需求。應付賬款還款期限延長，不會導致公司借款需求的產生。

2．A[解析]應付賬款、應計費用均屬于隨著季節(jié)性企業(yè)銷售收入和資產的季節(jié)性波動而發(fā)生季節(jié)性波動的負債，因而被稱為季節(jié)性負債。在生產經營中，由于應付賬款、應計費用從發(fā)生到支付有一定的時間間隔，因而在此期間這兩筆費用可等同為自有資金，被拿來為企業(yè)季節(jié)性資產增加融資。

3．D[解析]通常狀況下，季節(jié)性負債增加難以滿足季節(jié)性資產增長所產生的資金需求，當季節(jié)性資產數(shù)量超過季節(jié)性負債時，超出部分就需要通過公司內部融資或銀行貸款來補充，這部分融資就稱為營運資本投資。

4．D[解析]資本性支出主要包括內部留存收益與外部長期融資兩種，其中，內部留存收益是靠公司生產經營積累的、未作為紅利發(fā)放出去的收益。但即使是利潤率很高的公司，僅靠內部融資也很難滿足持續(xù)、快速的銷售收入增長的需求，此時就要從外部融資，如銀行貸款。

5．B[解析]內部融資的資金來源主要是凈資本、留存收益和增發(fā)股票。一般情況下，企業(yè)不能任意發(fā)行股票，因此，在估計可持續(xù)增長率時通常假設內部融資的資金來源主要是留存收益。

6．B[解析]應收賬款周轉天數(shù)一應收賬款／銷售收入×365—400÷2000×365=73(天)。

7．D[解析]根據(jù)題中信息可得：該公司的凈資產=總資產一總負債一8500—4500—4000(萬元)，R()E一凈利潤／凈資產一600÷4000—0．15；紅利支付率一股息分紅／凈利潤一270÷600—0．45，留存比率一1一紅利支付率一1—0．45—0．55，則該公司的可持續(xù)增長率為SGR—ROE×RR／(1一ROEXRR)一0．15×0．55÷(1—0．15×0．55)一0．0899，即為8．99％。

8．C[解析]銀行可以通過以下方面來衡量公司發(fā)放紅利是否為合理的借款需求：①銀行要判斷紅利發(fā)放的必要性，如果公司的股息發(fā)放壓力并不是很大，那么紅利就不能成為合理的借款需求原因。若公司經營狀況不好而投資者不愿削減紅利，公司面臨較大的股息發(fā)放壓力，可以成為合理的借款需求原因。②通過營運現(xiàn)金流量分析來判斷公司的營運現(xiàn)金流是否仍為正，是否能夠滿足償還債務、資本支出和預期紅利發(fā)放的需要。如果不能滿足，可以作為合理的借款需求原因。③對于定期支付紅利的公司來說，銀行要判斷其紅利支付率和發(fā)展趨勢。如果公司未來的發(fā)展速度已經無法滿足現(xiàn)在的紅利支付水平，那么紅利發(fā)放就不能成為合理的借款需求原因。

9．B[解析]如果公司的現(xiàn)金需求超過了現(xiàn)金供給，資產效率的下降和商業(yè)信用的減少可能成為公司貸款的原因。因為資產效率的下降和商業(yè)信用的減少可能導致公司經營周期發(fā)生變化(暫時或永久的)，這必然會要求企業(yè)增加額外的現(xiàn)金。通常，應收賬款和存貨的增加、應付賬款的減少(反映商業(yè)信用的減少)將導致企業(yè)的借款需求。

10．D[解析]借款需求是指公司對現(xiàn)金的需求超過了公司現(xiàn)金的儲備，從而需要借款。這里現(xiàn)金是指央行發(fā)行的處于流通中的人民幣，包含紙幣與硬幣，它只是貨幣的一部分，而貨幣就是資金。

11．C[解析]對于一個企業(yè)，要維持銷售收入持續(xù)穩(wěn)定的增長，只有通過資產增加或資產效率上升，但通常資產效率很難實現(xiàn)長期持續(xù)增長，此時資產的增加對銷售收入增長就十分重要。

12．D[解析]從資產負債表看，季節(jié)性銷售增長、長期銷售增長、資產效率下降可能導致流動資產增加。固定資產重置及擴張、長期投資可能導致長期資產的增加。

13．B[解析]借款需求是指公司由于各種原因造成了資金的短缺，即公司對現(xiàn)金的需求超過了公司的現(xiàn)金儲備，從而需要借款。借款目的主要指借款用途，一般來說，長期貸款用于長期融資的目的，短期貸款用于短期融資的目的。未分配利潤增加會增加現(xiàn)金，不產生借款需求。

14．A[解析]可持續(xù)增長率是公司在沒有增加財務杠桿情況下可實現(xiàn)的長期銷售增長率，也就是指主要依靠內部融資可實現(xiàn)的增長率。在得到若干年的可持續(xù)增長率之后，可將其與公司的實際銷售增長率相比較，如果實際銷售增長率明顯高于可持續(xù)增長率，表明僅靠內部融資難以長久支撐如此高的銷售增長率，即企業(yè)需要借款。但可持續(xù)增長率需在滿足一定假設條件下才可用。

15．D[解析]如果第二年保持第一年的銷售成本比率40％，那么第二年的銷售成本應當是200×400A=80(萬元)，但銷售成本比率的增加使得實際銷售成本達到了200×50％=100(萬元)。因此，銷售成本比率的增加消耗掉了20萬元的現(xiàn)金。

16．C[解析]如果一個公司的固定資產使用率大于60％或70％，這就意味著投資和借款需求很快將會上升，具體由行業(yè)技術變化比率決定。

17．B[解析]借款需求分析中，通過了解借款企業(yè)在資本運作中導致資金短缺的關鍵因素和事件，銀行可以找到潛在風險源，更全面、更有效地評估風險，更合理地確定貸款期限，并為企業(yè)提供融資結構方面的建議。

18．A[解析]該公司固定資產使用率一(累計折舊／總折舊固定資產)x100％一(50÷80)×100％=62．5％。

19．D[解析]題中該企業(yè)真正的資金需求應為購買新設備導致的需求，因而其除了短期季節(jié)性融資需求外，還需要長期的設備融資，相應地，銀行應當使用短期貸款和長期貸款相結合的方式來滿足公司貸款的不同需求。