21.已知甲股票最近支付的每股股利為2元，預計每股股利在未來兩年內每年固定增長5%，從第三年開始每年固定增長2%，投資人要求的必要報酬率為12%，則該股票目前價值的表達式為（　）。
　　A、2.1×（P/F，12%，1）＋2.205×（P/F，12%，2）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2）
　　B、2.1/（12%－5%）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2）
　　C、2.1×（P/F，12%，1）＋2.205×（P/F，12%，2）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，3）
　　D、2.1/（12%－5%）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，3）
　　【正確答案】A
　　【答案解析】未來第一年的每股股利＝2×（1＋5%）＝2.1（元），未來第二年的每股股利＝2.1×（1＋5%）＝2.205（元），對于這兩年的股利現值，雖然股利增長率相同，但是由于并不是長期按照這個增長率固定增長，所以，不能按照股利固定增長模型計算，而只能分別按照復利折現，所以，選項B、D的說法不正確。未來第三年的每股股利＝2.205×（1＋2%），由于以后每股股利長期按照2%的增長率固定增長，因此，可以按照股利固定增長模型計算第三年以及以后年度的股利現值，表達式為2.205×（1＋2%）/（12%－2%）＝22.05×（1＋2%），不過注意，這個表達式表示的是第三年初的現值，因此，還應該復利折現兩期，才能計算出在第一年初的現值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的現值＝22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2），所以，該股票目前的價值＝2.1×（P/F，12%，1）＋2.205×（P/F，12%，2）＋22.05×（1＋2%）×（P/F，12%，2）
　　22.債券A和債券B是兩只剛剛發行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報酬率，下列說法中，不正確的是（　）。
　　A、如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高
　　B、在流通的過程中，債券價值不可能低于債券面值
　　C、如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值低
　　D、如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高
　　【正確答案】C
　　【答案解析】本題考核溢價發行債券。根據票面利率高于必要報酬率可知債券屬于溢價發行，對于溢價發行的債券而言，其他條件相同的情況下，利息支付頻率越高（即債券付息期越短），債券價值越高，由此可知，選項C的說法不正確；對于平息債券而言，在其他條件相同的情況下，債券償還期限越短，債券價值越接近面值，而溢價發行的債券價值高于面值，所以，償還期限越短，債券價值越低，償還期限越長，債券價值越高，選項A的說法正確；對于流通的平息債券而言，在兩個付息日之間，未來的現金流量是相同的，隨著時間的延續，折現期間（指的是距離到期日的時間）越來越短，現值系數越來越大，所以，債券價值是逐漸升高的，割息之后債券價值下降，然后又逐漸上升，割息之后債券價值再下降，每次割息之后的債券價值，相當于重新發行債券的價值，因此，一定是大于債券面值的，因此，溢價發行的平息債券，在流通的過程中，債券價值不可能低于債券面值，即選項B的說法正確。對于平息債券而言，發行時的債券價值＝債券面值×票面利率÷利息支付頻率×（P／A，必要報酬率÷利息支付頻率，償還期限×利息支付頻率）＋債券面值×（P／F，必要報酬率÷利息支付頻率，償還期限×利息支付頻率），在票面利率相同且均高于必要報酬率的情況下，必要報酬率與票面利率差額越大，意味著必要報酬率越低，即意味著債券價值計算公式中的折現率越低，而在其他條件相同的情況下，折現率越低，現值越大，所以選項D的說法正確。高于必要報酬率的情況下，必要報酬率與票面利率差額越大，意味著必要報酬率越低，即意味著債券價值計算公式中的折現率越低，而在其他條件相同的情況下，折現率越低，現值越大，所以選項D的說法正確。
　　23.對于每間隔一段時間支付一次利息的債券而言，下列說法中不正確的是（　）。
　　A、債券付息期長短對平價出售債券價值沒有影響
　　B、隨著到期日的臨近，折現率變動對債券價值的影響越來越小
　　C、如果等風險投資的必要報酬率高于票面利率，其他條件相同，則償還期限長的債券價值高
　　D、如果是折價出售，其他條件不變，則債券付息頻率越高，債券價值越低
　　【正確答案】C
　　【答案解析】對于平價出售的債券，有效年票面利率＝有效年折現率，債券付息期變化后，有效年票面利率仍然等于有效年折現率，因此，債券付息期變化不會對債券價值產生影響，債券價值一直等于債券面值，即選項A的說法正確。隨著到期日的臨近，由于折現期間（指的是距離到期日的時間）越來越短，所以，折現率變動對債券價值的影響越來越小，即選項B的說法正確。根據“等風險投資的必要報酬率高于票面利率”可知，這是折價發行的債券。對于折價發行的平息債券，在其他因素不變的情況下，隨著到期日的臨近（償還期限縮短），債券價值逐漸向面值回歸（即升高），所以，選項C的說法不正確。對于折價出售的債券而言，票面利率低于報價折現率，債券付息頻率越高，有效年票面利率與有效年折現率的差額越大，債券價值低于債券面值的差額越大，因此，債券價值越低，即選項D的說法正確。
　　24.某公司發行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為8%，半年付息一次，發行后在二級市場上流通，假設必要投資報酬率為10%并保持不變，以下說法正確的是（　）。
　　A、債券折價發行，發行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢是波動上升
　　B、債券溢價發行，發行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢是波動下降
　　C、債券按面值發行，發行后債券價值一直等于債券面值
　　D、該債券是折價債券，付息頻率越高，債券價值越高
　　【正確答案】A
　　【答案解析】債券票面利率低于必要投資報酬率，所以是折價發行，發行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升，總的趨勢是波動上升，選項A的說法正確，選項B、C的說法不正確；對于折價發行的債券，是付息頻率越高，債券價值越低，選項D的說法不正確。
　　25.有一純貼現債券，面值1000元，期限為10年，假設折現率為10%，則它的價值的計算式子為（　）。
　　A、1000×（P/F，10%，10）
　　B、1000×10%×（P/A，10%，10）＋1000×（P/F，10%，10）
　　C、1000×10%×（P/A，10%，10）
　　D、1000×（P/A，10%，10）
　　【正確答案】A
　　【答案解析】本題考核債券的概念和價值。純貼現債券未來現金流量只有按照面值支付的本金，因此債券的價值＝1000×（P/F，10%，10）。

指南:報名時間	報名條件	考試科目	薪資待遇	通過率	科目搭配	考試教材
會計:講義/模擬題/選擇題		稅法:講義/模擬題/選擇題		審計:講義/模擬題/選擇題		過關秘籍
經濟法:講義/模擬題/講師		財務成本管理:講義/模擬題		公司戰略與風險管理:講義/模擬題/選擇題下載