21.假設A公司要開辦一個新的部門，新部門的業務與公司的主營業務面臨不同的系統風險。現有一家可比企業與A公司的新業務部門具有可比性，其無稅股權資本成本為12%，債務稅前資本成本為6%，該企業保持目標資本結構，債務與價值比率為40%。假設新項目的債務籌資與股權籌資額的比例為1/3，預期借債成本仍為6%，公司的所得稅稅率為25%，則該新項目的加權平均資本成本為（　）。
　　A、9%
　　B、8.7%
　　C、9.6%
　　D、9.23%
　　【正確答案】A
　　【答案解析】新項目的無稅加權平均資本成本＝可比企業的無稅加權平均資本成本＝0.60×12%＋0.40×6%＝9.6%，根據無稅MM理論可知，新項目無稅權益資本資本=新項目的無稅加權平均資本成本=9.6%。根據有稅的MM理論公式可知，新項目的有稅股權資本成本＝9.6%＋1/3×（9.6%－6%）×（1－25%）＝10.5%，新項目的加權平均資本成本＝3/（1＋3）×10.5%＋1/（1＋3）×6%×（1－25%）＝9%。
　　22.甲公司以市值計算的債務與股權比率為2.假設當前的債務稅前資本成本為6%，股權資本成本為12%。還假設公司發行股票并用所籌集的資金償還債務，公司的債務與股權比率降為1，同時企業的債務稅前資本成本下降到5.5%，假設不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設條件。則下列說法不正確的是（　）。
　　A、無負債企業的股權資本成本為12%
　　B、交易后有負債企業的股權資本成本為10.5%
　　C、交易后有負債企業的加權平均資本成本為8%
　　D、交易前有負債企業的加權平均資本成本為8%
　　【正確答案】A
　　【答案解析】交易前有負債企業的加權平均資本成本＝1/（1＋2）×12%＋2/（1＋2）×6%＝8%，由于不考慮所得稅，并且滿足MM定理的全部假設條件，所以，無負債企業的股權資本成本＝有負債企業的加權平均資本成本＝8%，交易后有負債企業的股權資本成本＝無負債企業的股權資本成本＋有負債企業的債務市場價值/有負債企業的權益市場價值×（無負債企業的股權資本成本－稅前債務資本成本）＝8%＋1×（8%－5.5%）＝10.5%，交易后有負債企業的加權平均資本成本＝1/2×10.5%＋1/2×5.5%＝8%（或者直接根據“企業加權資本成本與其資本結構無關”得出：交易后有負債企業的加權平均資本成本＝交易前有負債企業的加權平均資本成本＝8%）。
　　23.在有企業所得稅的情況下，下列關于MM理論的表述中，不正確的是（　）。
　　A、企業的資本結構與企業價值無關
　　B、隨著企業負債比例的提高，企業價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業價值達到最大
　　C、有負債企業的加權平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低
　　D、有負債企業的權益成本比無稅時的要小
　　【正確答案】A
　　【答案解析】本題考核MM理論，在有企業所得稅的情況下，MM理論認為，企業的價值隨著負債程度增大而增加。
　　24.甲公司因擴大經營規模需要籌集長期資本，有發行長期債券、發行優先股、發行普通股三種籌資方式可供選擇。經過測算，發行長期債券與發行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發行優先股與發行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式決策，下列說法中，正確的是（　）。
　　A、當預期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應當選擇發行長期債券
　　B、當預期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應當選擇發行普通股
　　C、當預期的息稅前利潤為180萬元時，甲公司可以選擇發行普通股或發行優先股
　　D、當預期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應當選擇發行長期債券
　　【正確答案】D
　　【答案解析】根據題中的條件可知，當預期的息稅前利潤小于120萬元時，發行普通股的每股收益高于發行長期債券（故選項A的說法不正確），當預期的息稅前利潤大于120萬元時，發行長期債券的每股收益高于發行普通股（故選項B的說法不正確）；當預期的息稅前利潤小于180萬元時，發行普通股的每股收益高于發行優先股，當預期的息稅前利潤大于180萬元時，發行優先股的每股收益高于發行普通股；另外，由于發行長期債券的直線在發行優先股的直線的左側，因此，不管息稅前利潤為多少，發行長期債券的每股收益總是高于發行優先股。（故選項C的說法不正確，選項D的說法正確）
　　25.下列關于資本結構決策方法的表述中，正確的是（　）。
　　A、最佳資本結構就是使加權平均資本成本最低，每股收益最大的資本結構
　　B、采用資本成本比較法確定的資本結構為最佳資本結構
　　C、采用每股收益無差別點法確定的資本結構為最佳資本結構
　　D、采用企業價值比較法確定的資本結構為最佳資本結構
　　【正確答案】D
　　【答案解析】最佳資本結構就是使加權平均資本成本最低，企業價值最大的資本結構。采用資本成本比較法、每股收益無差別點法確定的資本結構為相對最優資本結構。

指南:2014注會計報名時間/條件/流程/費用 科目搭配 資格審核 準考證 注會考試難嗎？

熱點:2014年注冊會計師考試六科該怎么學？ 注冊會計師考試大綱 輔導講義下載