資金成本是指企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價(jià)，是資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的占用費(fèi)和籌集費(fèi)用。資金成本包括資金占用費(fèi)和籌資費(fèi)用兩個(gè)部分。
資金占用費(fèi)是指企業(yè)占用資金支付的費(fèi)用，如銀行借款利息和債券利息等。籌資費(fèi)用是指在資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如銀行的借款手續(xù)費(fèi)，發(fā)行債券支付的印刷費(fèi)、代理發(fā)行費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、廣告費(fèi)等，它通常是在籌措資金時(shí)一次性支付，在使用資金的過(guò)程中不再發(fā)生。因此，籌資費(fèi)用可看作資金成本的固定費(fèi)用，一般視為籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除。資金占用費(fèi)和籌集資金的數(shù)額、資金占用時(shí)間的長(zhǎng)短有直接聯(lián)系，可看作是資金成本的變動(dòng)費(fèi)用。
企業(yè)在不同條件下籌集資金的成本并不相同，為了便于分析、比較，資金成本通常以相對(duì)數(shù)資金成本率表示。企業(yè)籌集使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用同籌集資金凈額的比，叫做資金成本率(通常也叫資金成本)o資金成本和籌資總額、籌資費(fèi)用和資金占用費(fèi)之間的關(guān)系式為：
資金成本率=資金占用率/籌資凈額 (1Z102071-1)
其中，籌資凈額=籌資總額-籌資費(fèi)=籌資總額×(1-籌資費(fèi)率) (1Z102071-2)
二、資金成本的作用
資金成本的概念廣泛地運(yùn)用于企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，其主要作用表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
1.選擇資金來(lái)源、確定籌資方案的重要依據(jù)
從籌資決策的角度來(lái)講，企業(yè)力求選擇資金成本最低的籌資方式。
2.評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)
從企業(yè)投資決策的角度來(lái)講，通常將資金成本率視為一個(gè)投資項(xiàng)目的最低收益率或必要報(bào)酬率。
3.評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)
資金成本還可用作衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的尺度，即全部投資的利潤(rùn)率應(yīng)高于資金成本，否則表明業(yè)績(jī)欠佳，需要改善經(jīng)營(yíng)管理。
三、資金成本的計(jì)算
常用的資金成本有個(gè)別資金成本和綜合資金成本。
1.個(gè)別資金成本
個(gè)別資金成本是單種籌資方式的資金成本，包括長(zhǎng)期借款資金成本、長(zhǎng)期債券資金成本、優(yōu)先股資金成本、普通股資金成本和留存收益資金成本。其中，前兩種稱為債務(wù)資金成本，后三種稱為權(quán)益資金成本或自有資金成本。根據(jù)企業(yè)所得稅法的規(guī)定，企業(yè)債務(wù)的利息允許從稅前利潤(rùn)中扣除，從而可以抵免企業(yè)所得稅。因此，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)資金成本率應(yīng)當(dāng)考慮所得稅因素。
資金成本率的計(jì)算公式根據(jù)籌資方式不同有多種方法，因篇幅所限，下面以債務(wù)資金成本為例說(shuō)明個(gè)別資金成本的計(jì)算方法。
【例1Z102071-1】 A公司從銀行取得一筆長(zhǎng)期借款1000萬(wàn)元，手續(xù)費(fèi)0.1%，年利率為5%，期限3年，每年結(jié)息一次，到期一次還本，企業(yè)所得稅率為25%，則這筆借款的資金成本率為：
1000×5%×(1-25%)/1000×(1-0.1%)=3.79%
個(gè)別資金成本一般用于比較和評(píng)價(jià)各種籌資方式。
2.綜合資金成本
綜合資金成本是對(duì)各種個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均而得的結(jié)果，因此，也稱為加權(quán)平均資金成本。它是指企業(yè)以個(gè)別資金成本為基數(shù)，以各種來(lái)源資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算以各種方式籌集的全部長(zhǎng)期資金的總成本。綜合資本成本的計(jì)算公式為：
Kw=∑KjWj (1Z102071-3)
式中 Kw――綜合資本成本;
Kj――第j種個(gè)別資本成本;
Wj――第j種個(gè)別資本占全部資本的比重。
【例IZ102071-2】 A公司現(xiàn)有長(zhǎng)期資本總額為10000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款2000萬(wàn)元，長(zhǎng)期債券5000萬(wàn)元，普通股3 000萬(wàn)元，各種長(zhǎng)期資金成本率分別為5%、6%和10%。該公司綜合資金成本率可按兩步測(cè)算：
第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本占全部資本的比例。
長(zhǎng)期借款資金比例=2000÷10000×l00%=20%
長(zhǎng)期債券資金比例=5000÷10000×100%=50%
普通股資金比例=3000÷10000×100%=30%
第二步，測(cè)算綜合資金成本。
綜合資金成本=5%×20%+6%×50‰+10%×30%=7%
企業(yè)有多種籌資方案且每一方案又有多種籌資方式時(shí)，由于個(gè)別資金成本有高低差異時(shí)需要計(jì)算綜合資金成本，在不考慮其他因素的情況下，通常選擇綜合資金成本最低的方案。
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