1998年啟動(dòng)——2001年上交所首先研究方案——證監(jiān)會(huì)協(xié)調(diào)滬深交易所共同開發(fā)——2003年達(dá)成共識(shí)——細(xì)節(jié)設(shè)計(jì)——2005年4月8日正式推出。
滬深300指數(shù)問答
滬深證券交易所指數(shù)工作小組有關(guān)負(fù)責(zé)人就4月8日正式發(fā)布的滬深300指數(shù)，回答了記者的提問。
滬深300指數(shù)問：為何要發(fā)布滬深300指數(shù)？
答：滬深兩個(gè)市場(chǎng)各自均有獨(dú)立的綜合指數(shù)和成份指數(shù)，這些指數(shù)在投資者中有較高的認(rèn)同度，但市場(chǎng)缺乏反映滬深市場(chǎng)整體走勢(shì)的跨市場(chǎng)指數(shù)。滬深300指數(shù)的推出切合了市場(chǎng)需求，適應(yīng)了投資者結(jié)構(gòu)的變化，為市場(chǎng)增加了一項(xiàng)用于觀察市場(chǎng)走勢(shì)的指標(biāo)，也進(jìn)一步為市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新提供了條件。
問：與滬深市場(chǎng)現(xiàn)有指數(shù)相比，滬深300指數(shù)有何特點(diǎn)？
答：現(xiàn)在市場(chǎng)中的股票指數(shù)，無(wú)論是綜合指數(shù)，還是成份股指數(shù)，只是分別表征了兩個(gè)市場(chǎng)各自的行情走勢(shì)，都不具有反映滬深兩個(gè)市場(chǎng)整體走勢(shì)的能力。滬深300指數(shù)則是反映滬深兩個(gè)市場(chǎng)整體走勢(shì)的“晴雨表”。指數(shù)樣本選自滬深兩個(gè)證券市場(chǎng)，覆蓋了大部分流通市值。成份股為市場(chǎng)中市場(chǎng)代表性好，流動(dòng)性高，交易活躍的主流投資股票，能夠反映市場(chǎng)主流投資的收益情況。
問：滬深300指數(shù)的市場(chǎng)代表性如何？ 本文來源:考試大網(wǎng)
答：滬深300指數(shù)的市場(chǎng)代表性表現(xiàn)在市值覆蓋率高、與現(xiàn)有市場(chǎng)指數(shù)相關(guān)性高、樣本股集中了市場(chǎng)中大量?jī)?yōu)質(zhì)股票等方面。
滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)六成左右的市值，具有良好的市場(chǎng)代表性。截至2005年3月末，指數(shù)總市值21817億元，占滬深市場(chǎng)比例達(dá)64.55%，流通市值5934億元，占滬深市場(chǎng)比例達(dá)58.29%。
指數(shù)試運(yùn)行結(jié)果顯示，滬深300指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)于上證綜合指數(shù)和深證綜合指數(shù)，并且滬深300指數(shù)與上證180指數(shù)及深證100指數(shù)之間的相關(guān)性高，日相關(guān)系數(shù)分別達(dá)到99.7%和99.22%，表明滬深300指數(shù)能夠充分代表滬深市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)情況。
在滬深300指數(shù)的樣本股選取上，剔除了ST股票、股價(jià)波動(dòng)異常或者有重大違規(guī)行為的公司股票，集中了一批質(zhì)地較好的公司。這些公司的凈利潤(rùn)總額占市場(chǎng)凈利潤(rùn)總額的比例達(dá)到83.55%，平均市盈率和市凈率水平低于市場(chǎng)整體水平，是市場(chǎng)中主流投資的目標(biāo)。因此，滬深300指數(shù)能夠反映滬深市場(chǎng)主流投資的動(dòng)向。
問：滬深300指數(shù)采用了哪些指數(shù)編制方面的技術(shù)？
答：滬深300指數(shù)在編制方面主要采用了目前流行的分級(jí)靠檔技術(shù)和緩沖區(qū)技術(shù)。分級(jí)靠檔技術(shù)的采用可以使在樣本公司股本發(fā)生微小變動(dòng)時(shí)保持用于指數(shù)計(jì)算的樣本公司股本數(shù)的穩(wěn)定，可以降低股本變動(dòng)頻繁帶來跟蹤投資成本，便于投資者進(jìn)行跟蹤投資。同樣，緩沖區(qū)技術(shù)的采用使每次指數(shù)樣本定期調(diào)整的幅度得到一定程度的控制，使指數(shù)能夠保持良好的連續(xù)性。樣本股調(diào)整幅度的降低可以降低投資者跟蹤投資指數(shù)的成本。
問：與市場(chǎng)中其它跨市場(chǎng)指數(shù)相比，滬深300指數(shù)有什么優(yōu)勢(shì)？
答：其一，滬深證券交易所在指數(shù)編制和發(fā)布方面擁有豐富的歷史經(jīng)驗(yàn)，于上個(gè)世紀(jì)90年代初就推出了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上最早的指數(shù)。滬深300指數(shù)是在進(jìn)一步借鑒國(guó)際指數(shù)編制技術(shù)的基礎(chǔ)上形成的成果。
其二，滬深證券交易所擁有關(guān)于上市公司及市場(chǎng)交易主體第一手的監(jiān)管信息，在樣本選取上充分利用這些信息，嚴(yán)格篩選股票，能夠最大程度上降低樣本股票的風(fēng)險(xiǎn)。
其三，滬深300指數(shù)通過滬深兩個(gè)證券交易所的衛(wèi)星行情系統(tǒng)進(jìn)行實(shí)時(shí)發(fā)布，這是交易所以外的其它指數(shù)編制機(jī)構(gòu)無(wú)法獲得的技術(shù)條件。此外，交易所積極支持利用滬深300指數(shù)進(jìn)行的指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新，以形成在交易所上市交易的創(chuàng)新產(chǎn)品。
問：滬深300指數(shù)對(duì)廣大投資者有何益處？
答：滬深300指數(shù)具有作為表征市場(chǎng)股票價(jià)格波動(dòng)情況的價(jià)格揭示功能，是反映市場(chǎng)整體走勢(shì)的又一重要指標(biāo)。這一指數(shù)推出后，為投資者提供了衡量自己證券投資收益情況的基本尺度。在此基礎(chǔ)上，市場(chǎng)中將會(huì)推出以滬深300指數(shù)為跟蹤目標(biāo)的指數(shù)基金產(chǎn)品，這將為中小投資者提供分散化投資的通道，也擴(kuò)大了市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者的陣容。
問：滬深300指數(shù)推出后會(huì)立即推出股指期貨嗎？
答：股票指數(shù)是股票指數(shù)期貨的基礎(chǔ)，但滬深300指數(shù)的推出并不意味著立即會(huì)推出股指期貨。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，指數(shù)期貨的推出需要選擇具有一定歷史的指數(shù)作為標(biāo)的，滬深300指數(shù)還需要在一段時(shí)間內(nèi)受到市場(chǎng)檢驗(yàn)。另外，股指期貨的推出還需要特定的市場(chǎng)環(huán)境和適合的時(shí)機(jī)。因此不能夠?qū)?00指數(shù)的推出與推出股指期貨簡(jiǎn)單地聯(lián)系在一起。
問：滬深300指數(shù)推出的歷程如何？
答：滬深證券交易所早在1998年開始就著手進(jìn)行跨市場(chǎng)指數(shù)的研究工作，同期市場(chǎng)中多個(gè)中介機(jī)構(gòu)也對(duì)跨市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行了有益的探索。在此期間，滬深證券交易所都成立了研究跨市場(chǎng)指數(shù)的專門小組，對(duì)國(guó)內(nèi)外主要指數(shù)的編制方法及其特點(diǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的研究和借鑒，經(jīng)歷了兩年多時(shí)間，初步形成了結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的特點(diǎn)的跨市場(chǎng)指數(shù)編制思路。
2001年至2003年中期，滬深證券交易所就指數(shù)編制方案、指數(shù)計(jì)算與發(fā)布、指數(shù)的管理等方面問題等問題進(jìn)行了充分交流，達(dá)成了聯(lián)合編制和發(fā)布滬深300指數(shù)的共識(shí)。
其后，滬深證券交易所成立了編制跨市場(chǎng)指數(shù)的指數(shù)聯(lián)合工作小組，著手進(jìn)行跨市場(chǎng)指數(shù)的設(shè)計(jì)工作。指數(shù)工作小組在結(jié)合雙方指數(shù)編制經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，就指數(shù)選樣規(guī)則、樣本調(diào)整方法、計(jì)算方法等技術(shù)問題進(jìn)行了反復(fù)研究、比較和論證，最終在共同努力下，設(shè)計(jì)完成了既借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)又結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況的滬深300指數(shù)。
在此期間，指數(shù)工作小組還就指數(shù)計(jì)算和發(fā)布的技術(shù)問題進(jìn)行探討，于2004年初開始進(jìn)行指數(shù)試運(yùn)行。2004年以來，由滬深證券交易所分別進(jìn)行每半年輪流擔(dān)當(dāng)主計(jì)算方和主發(fā)布方，指數(shù)樣本也按照每半年一次調(diào)整的原則進(jìn)行了2次樣本調(diào)整。現(xiàn)在，推出滬深300指數(shù)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，滬深證券交易所聯(lián)合向市場(chǎng)正式推出滬深300指數(shù)。
問：如何獲得滬深300指數(shù)的使用授權(quán)？
答：滬深300指數(shù)是上海證券交易所和深圳證券交易所聯(lián)合共同推出的指數(shù)，是雙方共同擁有的成果。機(jī)構(gòu)投資者如需對(duì)滬深300指數(shù)進(jìn)行商業(yè)運(yùn)用，需要取得滬深證券交易所的認(rèn)可，經(jīng)簽署授權(quán)協(xié)議后使用。交易所積極支持以滬深300指數(shù)為基礎(chǔ)的指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)，并努力創(chuàng)造條件，進(jìn)一步拓寬指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展的空間。
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