第四章 套期保值

第一節 套期保值概述

1. 概念：套期保值(Hedging)，又稱避險、對沖等。廣義的套期保值是指企業在一個或一個以上的工具上進行交易，預期全部或部分對沖其生產經營中所面臨的價格風險的方式，所使用的工具包括期貨、期權、遠期、互換等衍生工具，以及其他可能的非衍生工具。期貨的套期保值(Futures Hedging)是指企業通過持有與其現貨市場頭寸相反的期貨合約，或將期貨合約作為其現貨市場未來要進行的交易的替代物，以期對沖價格風險的方式。

2. 意義：本質上是轉移風險的方式，由企業通過買賣衍生工具將風險轉移給其他交易者，主要轉移的是價格風險(包括商品價格風險、利率風險、匯率風險、股票價格風險等)和信用風險。

3. 套期保值的核心是“風險對沖”，將期貨工具的盈虧與被套期保值項目的盈虧形成一個相互沖抵的關系，從而規避因價格變動帶來的風險。其實現條件有：

(1) 期貨品種及合約數量的確定應保證期貨與現貨頭寸的價值變動大體相當；

(2) 期貨頭寸應與現貨頭寸相反，或作為現貨市場未來要進行的交易的替代物；

(3) 期貨頭寸持有的時間要與現貨市場承擔風險的時間段對應起來。

交叉套期保值(Cross Hedging)是指選擇與被套期保值商品或資產不相同但相關的期貨合約進行的套期保值。

4. 套期保值者(Hedge)是指通過持有與其現貨市場頭寸相反的期貨合約，或將期貨合約作為其現貨市場未來要進行的交易的替代物，以期對沖現貨市場價格風險的機構和個人，包括生產者、加工者、貿易商、消費者、銀行、券商、保險公司等金融機構。套期保值者的特點有：

(1)生產、經營或投資活動面臨較大的價格風險，直接影響其收益或利潤的穩定性；

(2)避險意識強，希望利用期貨市場規避風險，而不是像投機者那樣通過承擔價格風險獲取收益；

(3)生產、經營或投資規模較大，且具有一定的資金實力和操作經驗(通常規模較大的機構和個人較適合做套期保值)；

(4)套期保值操作上，所持有的期貨合約頭寸方向較穩定且保留時間長。

5. 套期保值的種類：