二、價差與期貨價差套利

　　知識點：

　　(一)期貨價差的定義

　　1.期貨價差是指期貨市場上兩個不同月份或不同品種期貨合約之間的價格差。

　　在期貨價差套利中，交易者不關(guān)注合約的價格向哪個方向變動，而是關(guān)注相關(guān)期貨合約之間的價差是否在合理的區(qū)間范圍內(nèi)。如果價差不合理，交易者可利用這種不合理的價差對相關(guān)期貨合約進(jìn)行方向相反的交易，等價差趨于合理時再同時將兩個合約平倉獲取收益。

　　2.一般兩條“腿”，可能會有三條“腿”。

　　期貨價差套利中建立的多頭和空頭頭寸被形象地稱為套利的“腿”(Legs，也可稱為“邊”)。

　　大多數(shù)期貨價差套利活動都是由買入和賣出兩個相關(guān)期貨合約構(gòu)成，因而套利交易通常具有兩條“腿”。比如在大豆、豆粕和豆油三個期貨合約間進(jìn)行的套利活動，可能包含了一個多頭、兩個空頭或者一個空頭、兩個多頭，在這種情況下，套利交易可能會有三條“腿”。

　　(二)價差的擴(kuò)大與縮小

　　建倉價差：建倉高價-建倉低價

　　計算平倉時的價差，也要用建倉時價格較高的合約平倉價格減去建倉時價格較低的合約平倉價格

　　(三)價差變動與套利盈虧計算

　　分別計算每個期貨合約的盈虧，然后進(jìn)行加總，得到整個套利交易的盈虧。

　　(四)價差擴(kuò)大與買入套利

　　買入套利：如果套利者預(yù)期兩個或兩個以上期貨合約的價差將擴(kuò)大，則套利者將買入其中價格較高的合約，同時賣出價格較低的合約，我們稱這種套利為買入套利。買高、賣低。

　　(五)價差縮小與賣出套利

　　如果套利者預(yù)期兩個或兩個以上期貨合約的價差將縮小，則套利者將賣出其中價格較高的合約，同時買入價格較低的合約，我們稱這種套利為賣出套利。賣高買低。

　　(六)期貨價差套利指令

　　套利指令通常不需要標(biāo)明買賣各個期貨合約的具體價格，只要標(biāo)注兩個合約價差即可。

　　1.價差套利市價指令的使用

　　(1)定義：是指交易將按照市場當(dāng)前可能獲得的最好的價差成交的一種指令。

　　(2)優(yōu)點：成交速度快

　　缺點：在市場行情發(fā)生較大變化時，成交的價差可能與交易者最初的意圖有較大差距。

　　2.套利限價指令的使用

　　(1)定義：是指當(dāng)價格達(dá)到指定價位時，指令將以指定的或更優(yōu)的價差來成交。

　　在使用限價指令進(jìn)行套利時，需要注明具體的價差和買入、賣出期貨合約的種類和月份。

　　(2)優(yōu)點：可以保證交易者以理想的價差進(jìn)行套利

　　缺點：不能保證立刻成交

　　例題：

　　【多選題】關(guān)于套利指令，說法正確的有(　　)。

　　A.下達(dá)套利限價指令者希望以理想價差成交

　　B.套利市價指令無須指明價差，套利限價指令必須指明價差大小

　　C.套利限價指令是指按照指定的價差或更優(yōu)的價差成交的指令

　　D.套利市價指令是指將按照當(dāng)前可能獲得的最好的價差成交的一種指令

　　【答案】ABCD