76、某法人機構持有價值1000萬美元的股票投資組合，其β 系數為1.2，假設S&P500期貨指數為870.4，為防范所持股票價格下跌的風險，此法人應該（）。 
A、買進46 個S&P500 期貨 
B、賣出46 個S&P500期貨 
C、買進55 個S&P500期貨 
D、賣出55 個S&P500 期貨 
答案：D 
解析：如題，該法人機構為了防范所持股票價格下跌的風險，只有賣出期貨合約才能得到保護，賣出的期貨合約數=1000/（870.4×250）×1.2×10000=55張，其中S&P500期貨指數每點代表250美元。股票組合的β系數，其套期保值公式，買賣期貨合約數=現貨總價值/（現貨指數點×每點乘數）×β系數。當現貨總價值和期貨合約的價值已定下來后，所需買賣的期貨合約數與β系數的大小有關，β系數越大，所需的期貨合約數就越多；反之則越少。 
77、假設r=5%，d=1.5%，6 月30 日為6 月期貨合約的交割日，4 月1日、5月1 日、6 月1日及6月30 日的現貨價格分別為1400、1420、1465 及1440 點，則4 月1 日、5 月1 日、6 月1 日及6 月30 日的期貨理論價格分別為（）。 
A、1412.25 1428.28 1469.27 1440 
B、1412.25 1425.28 1460.27 1440 
C、1422.25 1428.28 1460.27 1440.25 
D、1422.25 142528 1469.27 1440.25 
答案：A 
解析：如題，根據無套利區間公式，有 
4 月1日至6 月30 日，持有期為3 個月，即3/12 年，則F（4 月1 日，6 月30 日）=1400×（1+（5-1.5）%×3/12）=1412.25 點； 
5 月1日至6 月30 日，持有期為2 個月，即2/12 年，則F（5 月1 日，6 月30 日）=1420×（1+（5-1.5）%×2/12）=1428.28 點； 
6 月1日至6 月30 日，持有期為1 個月，即1/12 年，則F（6 月1 日，6 月30 日）=1465×（1+（5-1.5）%×1/12）=1469.27 點； 
6 月30 日至6 月30日，持有期為0 個月，即0/12 年，則F（6 月1 日，6 月30 日）=1440×（1+（5-1.5）%×0/12）=1440 點。 
78×、假設r=5%，d=1.5%，6 月30 日為6 月期貨合約的交割日，4 月1日、5月1 日、6 月1日及6月30 日的現貨價格分別為1400、1420、1465 及1440點，借貸利率差△r=0.5%，期貨合約買賣雙邊手續費及市場沖擊成本分別為0.2 個指數點，股票買賣雙邊手續費及市場沖擊成本分別為成交金額的0.6%，則4 月1 日、6 月1 日對應的無套利區間為（）。 
A、[1391.3，1433.2]和[1448.68，1489.86] 
B、[1392.3，1432.2]和[1449.68，1488.86] 
C、[1393.3，1431.2]和[1450.68，1487.86] 
D、[1394.3，1430.2]和[1451.68，1486.86] 
答案：C 
解析：如題，根據無套利區間公式，根據77 題，4 月1 日，F（t，T）=1412.25 點，股票買賣雙邊手續費及市場沖擊成本=1400×1.2%=16.8 點，期貨合約買賣雙邊手續費及市場沖擊成本=0.4 個指數點，借貸利率差成本=1400×0.5%×3/12=1.75 點，三項合計，TC=16.8+0.4+1.75點=18.95 點，無套利區間的上界=1412.25+18.95=1431.2 點，無套利區間的下界=1412.25-18.95=1393.3點，所以無套利區 
間為[1393.3，1431.2]；同理6 月1 日，無套利區間為[1450.68，1487.86]。 
79、4 月份，某空調廠預計7 月份需要500 噸陰極銅作為原料，當時銅的現貨價格為每噸53000 元/噸，因目前倉庫庫容不夠，無法現在購進。為了防止銅價上漲，決定在上海期貨交易所進行銅套期保值期貨交易，當天7 月份銅期貨價格為53300 元/噸。該廠在期貨市場應（）。
Ａ、賣出100 張7 月份銅期貨合約 
Ｂ、買入100 張7 月份銅期貨合約 
Ｃ、賣出50 張7 月份銅期貨合約 
Ｄ、買入50 張7 月份銅期貨合約 
答案：B 
解析：如題，該空調廠對銅價格看漲，應該買入套期保值，故選B。 
80、（接上題）到了7 月1 日，銅價大幅度上漲。現貨銅價為56000元／噸，7月份銅期貨價格為56050元／噸。如果該廠在現貨市場購進500 噸銅，同時將期貨合約平倉，則該空調廠在期貨市場的盈虧（）。 
Ａ、盈利1375000 元 
Ｂ、虧損1375000 元 
Ｃ、盈利1525000 元 
Ｄ、盈利1525000 元 
答案：A 
解析：如題，該空調廠期貨市場盈虧=（56050-53300）×500=2750×50=137500元>0，故選C。 
81、（接上題）該廠銅的實際購進成本（）。 
Ａ、53000 元／噸 
Ｂ、55750 元／噸 
Ｃ、53200 元／噸 
Ｄ、53250 元／噸 
答案：D 
解析：如題，該空調廠實際購進成本=53000+（3000-2750）=53250元／噸。 
82、某證券投資基金利用S&P500 指數期貨交易采規避股市投資的風險。在9 月21 日其手中的股票組合現值為2.65 億美元。由于預計后市看跌，該基金賣出了395 張12月S&P500指數期貨合約。9 月21 日時S&P500 指數為2400 點，12 月到期的S&P500指數期貨合約為2420 點。12 月10 日，現指下跌220 點．期指下跌240 點，該基金的股票組合下跌了8%，該基金此時的損益狀況（該基金股票組合與S&PS00 指數的β系數為0.9）為（）。 
A、盈虧相抵，不賠不賺 
B、盈利0.025 億美元 
C、虧損0.05 億美元 
D、盈利0.05 億美元 
答案：B 
解析：如題，先用395=2.65×0.9/（2420×X）得出乘數X=25，基金跌了8%，就是虧了8%×2.65=0.212億，而期貨賺了240×25×395=0.237 億，因此相減得出基金此時總共盈利0.025 億美元。 
83、在正向市場中，當客戶在做賣出套期保值時，如果基差值變大，在不考慮交易手續費的情況下，則客戶將會（）。 
A、盈利 
B、虧損 
C、盈虧平衡 
D、不一定 
答案：A 
解析：如題，基差值變大意味著基差是走強的。比如：從-20 到20，從10 到20。賣出套期保值，只要是基差走強，無論是在正向市場還是在反向市場，套期保值者都能得到完全的保護，并且存在凈盈利。因此選A。