31、某投資者在5 月份以700 點的權利金賣出一張9月到期，執行價格為9900 點的恒指看漲期權，同時,他又以300 點的權利金賣出一張9 月到期、執行價格為9500 點的恒指看跌期權，該投資者當恒指為（）時，能夠獲得200 點的贏利。
A、11200
B、8800
C、10700
D、8700
答案：CD
解析：假設恒指為X時，可得200 點贏利。
第一種情況：當X<9500。此時賣出的看漲期權不會被買方行權，而賣出的看跌期則會被行權。700+300+X-9500=200 從而得出X=8700
第二種情況：當X>9900 此時賣出的看跌期權不會被行權，而賣出的看漲期權則會被行權。700+300+9900-X=200 從而得出X=10700。
32、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合約的價格是2000 元/噸，11 月份的大豆合約的價格是1950元/噸。如果某投機者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項中可使該投機者獲利最大的是（）。
A、9 月份大豆合約的價格保持不變，11 月份大豆合約價格漲至2050 元/噸
B、9 月份大豆合約價格漲至2100 元/噸，11 月份大豆合約的價格保持不變
C、9 月份大豆合約的價格跌至1900 元/噸，11 月份大豆合約價格漲至1990元/噸
D、9 月份大豆合約的價格漲至2010 元/噸，11 月份大豆合約價格漲至1990元/噸
答案：C
解析：如題，熊市就是目前看淡的市場，也就是近期月份（現貨）的下跌速度比遠期月份（期貨）要快，或者說，近期月份（現貨）的上漲速度比遠期月份（期貨）要慢。因此套利者，應賣出近期月份（現貨），買入遠期月份（期貨）。根據“強賣贏利”原則，該套利可看作是一買入期貨合約，則基差變弱可實現贏利。現在基差＝現貨價格－期貨價格＝2000-1950＝50，A基差＝-50，基差變弱，贏利＝50－（-50）＝100；B 基差＝150，基差變強，出現虧損；C基差＝-90，基差變弱，贏利＝50-（-90）＝140；D 基差＝20，基差變弱，贏利＝50-20＝30。所以選C。
33、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價為2000 元/噸；一個月后，該保值者完成現貨交易，價格為2060 元/噸。同時將期貨合約以2100元/噸平倉，如果該多頭套保值者正好實現了完全保護，則應該保值者現貨交易的實際價格是( )。
A、2040 元／噸
B、2060 元／噸
C、1940 元／噸
D、1960 元／噸
答案：D
解析：如題，有兩種解題方法：
（1）套期保值的原理，現貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨＝ 現貨，即2100－2000＝2060-S；
（2）基差維持不變，實現完全保護。一個月后，是期貨比現貨多40 元；那么一個月前，也應是期貨比現貨多40 元，也就是2000-40＝1960元。
34、S﹠P500指數期貨合約的交易單位是每指數點250 美元。某投機者3 月20 日在1250.00 點位買入3 張6 月份到期的指數期貨合約，并于3月25 日在1275.00 點將手中的合約平倉。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是（）。
A、2250 美元
B、6250 美元
C、18750 美元
D、22500 美元
答案：C
解析：如題，凈收益=3×250×（1275-1250）=18750。注意看清楚是幾張。 
35、某組股票現值100 萬元，預計隔2 個月可收到紅利1 萬元，當時市場利率為12%，如買賣雙方就該組股票3 個月后轉讓簽訂遠期合約，則凈持有成本和合理價格分別為（）元。
A、19900 元和1019900 元
B、20000 元和1020000 元
C、25000 元和1025000 元
D、30000 元和1030000 元
答案：A
解析：如題，資金占用成本為：1000000×12%×3/12=30000
股票本利和為：10000+10000×12%×1/12=10100
凈持有成本為：30000-10100=19900元。
合理價格（期值）＝現在的價格（現值）＋凈持有成本＝1000000+19900=1019900 萬。
36、2004 年2月27日，某投資者以11.75 美分的價格買進7 月豆粕敲定價格為310美分的看漲期權__，然后以18 美分的價格賣出7 月豆粕敲定價格為310美分的看跌期權，隨后該投資者以311 美分的價格賣出7 月豆粕期貨合約。則該套利組合的收益為（）。
A、5 美分
B、5.25 美分
C、7.25 美分
D、6.25 美分
答案：C
解析：如題，該套利組合的收益分權利金收益和期貨履約收益兩部分來計算，權利金收益＝-11.75＋18＝6.25 美分；在311的點位，看漲期權行權有利，可獲取1 美分的收益；看跌期權不會被行權。因此，該套利組合的收益=6.25+1=7.25 美分。
37、某工廠預期半年后須買入燃料油126,000加侖，目前價格為$0.8935/加侖，該工廠買入燃料油期貨合約，成交價為$0.8955/加侖。半年后，該工廠以$0.8923/加侖購入燃料油，并以$0.8950/加侖的價格將期貨合約平倉，則該工廠凈進貨成本為＄（）/加侖。
A、0.8928
B、0.8918
C、0.894
D、0.8935
答案：A
解析：如題，凈進貨成本＝現貨進貨成本－期貨盈虧
凈進貨成本＝現貨進貨成本－期貨盈虧＝0.8923－（0.8950－0.8955）＝0.8928。