對于租金的計算主要有附加率法和年金法。 

（2）購買設備的凈現(xiàn)金流量。與租賃相同條件下的購買設備方案的凈現(xiàn)金流量為： 

凈現(xiàn)金流量=銷售收入－經(jīng)營成本－設備購置費－稅率×（銷售收入－經(jīng)營成本－折舊） 

（3）設備租賃與購置的經(jīng)濟比選。對于承租人來說，關鍵的問題是決定租賃還是購買設備。而設備租賃與購置的經(jīng)濟比選也是一個互斥方案的選優(yōu)問題。設備壽命相同時，一般可以采用凈現(xiàn)值法；設備壽命不同時，可以采用年值法。無論采用凈現(xiàn)值法還是年值法，均以收益效果較大或成本較少的方案為宜。 

  
第四節(jié) 不確定性分析

一、不確定性分析及其作用 

（一）不確定性產(chǎn)生的原因 

一般情況下，產(chǎn)生不確定性或風險的主要原因如下： 

（1）項目數(shù)據(jù)的統(tǒng)計偏差 
（2）通貨膨脹 
（3）技術進步 
（4）市場供求結構的變化 
（5）其他外部影響因素 

如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治經(jīng)濟形勢的變化等，均會對項目的經(jīng)濟效果產(chǎn)生一定的甚至是難以預料的影響。 

（二）不確定性分析的概念 

不確定性的直接后果是使方案經(jīng)濟效果的實際值與評價值相偏離，從而按評價值作出的經(jīng)濟決策帶有風險。為了分析不確定因素對經(jīng)濟評價指標的影響，應根據(jù)擬建項目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟效果的影響程度，以估計項目可能承擔不確定性的風險及其承受能力，確定項目在經(jīng)濟上的可靠性。 
這里所說的不確定性分析包含了不確定性分析與風險分析兩項內(nèi)容，嚴格來講，兩者是有差異的。其區(qū)別就在于一個是不知道未來可能發(fā)生的結果，或不知道各種結果發(fā)生的可能性，由此產(chǎn)生的問題稱為不確定性問題；另一個是知道未來可能發(fā)生的各種結果的概率，由此產(chǎn)生的問題稱為風險問題。 

（三）不確定性分析的作用 

為了有效地減少不確定性因素對項目經(jīng)濟效果的影響，提高項目的風險防范能力，進而提高項目投資決策的科學性和可靠性，除對項目進行確定性分析以外，還很有必要對項目進行不確定性分析。 

（四）不確定性分析的內(nèi)容和方法 

常用的不確定分析方法有盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析。 
一般來講，盈虧平衡分析只適用于項目的財務評價，而敏感性分析和概率分析則可同時用于財務評價和國民經(jīng)濟評價。 

二、盈虧平衡分析 

盈虧平衡分析是在一定市場、生產(chǎn)能力及經(jīng)營管理條件下，通過對產(chǎn)品產(chǎn)量、成本、利潤相互關系的分析，判斷企業(yè)對市場需求變化適應能力的一種不確定性分析方法，故亦稱為量本利分析。 

（一）基本的損益方程式 
量本利相互關系的研究，以成本和產(chǎn)品數(shù)量的關系為基礎，它們通常被稱為成本性態(tài)研究。所謂成本性態(tài)，是指成本總額對產(chǎn)量的依存關系。在這里，產(chǎn)量是指企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動水平的標志量。當產(chǎn)量變化以后，各項成本有不同的性態(tài)，大體上可分為三種：固定成本、變動成本和混合成本。固定成本是不受產(chǎn)量影響的成本。變動成本是隨產(chǎn)量增長而成正比例增長的成本。混合成本介于固定成本和變動成本之間，可以根據(jù)具體情況將其分解成固定成本和變動成本。這樣，全部成本都可以分成固定成本和變動成本兩部分。 
在一定期間把成本分解成固定成本和變動成本兩部分后，再把收入和利潤加過來，成本、數(shù)量和利潤的關系就可以統(tǒng)一于一個數(shù)學模型。這個數(shù)學模型的表達形式為： 

利潤=銷售收入－總成本－稅金 

（二）盈虧平衡分析 

所謂盈虧平衡分析，就是將產(chǎn)量或銷售量作為不確定因素，通過計算企業(yè)或項目的盈虧平衡點的產(chǎn)量（銷售量），據(jù)此分析觀察項目可以承受多少風險而不致發(fā)生虧損。根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收人與產(chǎn)量（或銷售量）之間是否呈線性關系，盈虧平衡分析又可進一步分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。通常只要求線性盈虧平衡分析。 
線性盈虧平衡分析的前提條件： 

（1）生產(chǎn)量等于銷售量； 
（2）生產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而使總生產(chǎn)成本成為生產(chǎn)量的線性函數(shù)； 
（3）生產(chǎn)量變化，銷售單價不變，從而使銷售收人成為銷售量的線性函數(shù)； 
（4）只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計算。 

1、用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點 BEP（Q） 

BEP（Q）=年固定總成本/（單位產(chǎn)品銷售價格－單位產(chǎn)品可變成本－單位產(chǎn)品銷售稅金及附加－單位產(chǎn)品增值稅） 

2、用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點BEP（％） 

生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點，是指盈虧平衡點銷售量占企業(yè)正常銷售量的比重。所謂正常銷售量，是指正常市場和正常開工情況下，企業(yè)的銷售數(shù)量也可以用銷售金額來表示。 

BEP（％）＝盈虧平衡點銷售量/正常銷售量 

進行項目評價時，生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點常常根據(jù)正常年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量、變動成本、固定成本、產(chǎn)品價格和銷售稅金等數(shù)據(jù)來計算。即： 

BEP（Q）=年固定總成本/（年銷售收入－年可變成本－年銷售稅金及附加－年增值稅） 

3、用銷售額表示的盈虧平衡點銷售額BEP（S） 

單一產(chǎn)品企業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟中只占少數(shù)，大部分企業(yè)產(chǎn)銷多種產(chǎn)品。多品種企業(yè)可以使用銷售額來表示盈虧臨界點。 
BEP（S）=單位產(chǎn)品銷售價格×年固定總成本/（單位產(chǎn)品銷售價格－單位產(chǎn)品可變成本－單位產(chǎn)品銷售稅金及附加－單位產(chǎn)品增值稅） 

此公式既可用于單品種企業(yè)，也可用于多品種企業(yè)。 

4、用銷售單價表示的盈虧平衡點BEP（P） 

如果按設計生產(chǎn)能力進行生產(chǎn)和銷售，BEP還可以由盈虧平衡點價格BEP（P）來表達，即： 
BEP（P）=年固定總成本/設計生產(chǎn)能力＋單位產(chǎn)品可變成本＋單位產(chǎn)品銷售稅金及附加＋單位產(chǎn)品增值稅 
盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應能力和抗風險能力。盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平衡產(chǎn)量和收益或成本也就越少，項目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應市場變化的能力越強，抗風險能力也越強。 

三、敏感性分析 

（一）敏感性分析的概念 

投資項目評價中的敏感性分析，是在確定性分析的基礎上，通過進一步分析、預測項目主要不確定因素的變化對項目評價指標（如內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等）的影響，從中找出敏感因素，確定評價指標對該因素的敏感程度和項目對其變化的承受能力。 
敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。 

（二）敏感性分析的步驟 

單因素敏感性分析一般按以下步驟進行： 

1、確定分析指標 
如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標；如果主要分析產(chǎn)品價格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用凈現(xiàn)值作為分析指標；如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用內(nèi)部收益率指標等。 
如果在機會研究階段，可選用靜態(tài)的評價指標，常采用的指標是投資收益率和投資回收期。如果在初步可行性研究和可行性研究階段，已進入了可行性研究的實質(zhì)性階段，經(jīng)濟分析指標則需選用報考的評價指標，常用凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率，通常還輔之以投資回收期。 
2、選擇需要分析的不確定性因素 
3、分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況 
4、確定敏感性因素 

根據(jù)分析問題的目的不同，一般可通過兩種方法來確定敏感性因素。 

（1）相對測定法。即設定要分析的因素均從確定性經(jīng)濟分析中所采用的數(shù)值開始變動，且各因素每次變動的幅度（增或減的百分數(shù)）相同，比較在同一變動幅度下各因素的變動對經(jīng)濟評價指標的影響，據(jù)此判斷方案經(jīng)濟評價指標對各因素變動的敏感程度。反映敏感程度的指標是敏感系數(shù)（又稱靈敏度），是衡量變量因素敏感程度的一個指標。 

（2）絕對測定法。即假定要分析的因素均向只對經(jīng)濟評價指標產(chǎn)生不利影響的方向變動，井設該因素達到可能的最差值，然后計算在此條件下的經(jīng)濟評價指標，如果計算出的經(jīng)濟評價指標已超過了項目可行的臨界值，從而改變了項目的可行性，則表明該因素是敏感因素。 

5、方案選擇 

如果進行敏感性分析的目的是對不同的投資項目（或某一項目的不同方案）進行選擇，一般應選擇敏感程度小、承受風險能力強、可靠性大的項目或方案。 

四、概率分析

（一）概率分析及其步驟 

概率分析又稱風險分析，是利用概率來研究和預測不確定因素對項目經(jīng)濟評價指標的影響的一種定量分析方法。 
概率分析一般按下列步驟進行： 
（1）選定一個或幾個評價指標。通常是將內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等作為評價指標。 
（2）選定需要進行概率分析的不確定因素。 
（3）預測不確定因素變化的取值范圍及概率分布。 
（4）根據(jù)測定的風險因素取值和概率分布，計算評價指標的相應取值和概率分布。 
（5）計算評價指標的期望值和項目可接受的概率。 
（6）分析計算結果，判斷其可接受性，研究減輕和控制不利影響的措施。 

（二）凈現(xiàn)值的期望值 

所謂隨機變量就是這樣一類變量，我們能夠知道其所有可能的取值范圍，也知道它取各種值的可能性，但卻不能肯定它最后確切的取值。 
期望值是在大量重復事件中隨機變量取值的平均值，換句話說，是隨機變量所有可能取值的加權平均值，權重為各種可能取值出現(xiàn)的概率。 

（三）決策樹法 

決策樹法特別適用于多階段決策分析。 
決策樹一般由決策點、機會點、方案枝、概率枝等組成，其繪制方法如下： 
首先確定決策點，決策點一般用“口”表示；然后從決策點引出若干條直線，代表各個備選方案，這些直線稱為方案枝；方案枝后面連接一個“O”，稱為機會點；從機會點畫出的各條直線，稱為概率枝，代表將來的不同狀態(tài)，概率枝后面的數(shù)值代表不同方案在不同狀態(tài)下可獲得的收益值。為了便于計算，對決策樹中的“口”（決策點）和“O” （機會點）均進行編號。編號的順序是從左到右，從上到下。