二、多項選擇題

1.按照資本資產定價模型，影響特定股票必要收益率的因素有（TopSage）。

A.無風險收益率

B.平均風險股票的必要收益率

C.特定股票的β系數

D.股票的財務風險

[答案]:ABC

[解析]:資本資產定價模型的表達形式：R＝Rf＋β×（Rm－Rf），其中，R表示某資產的必要收益率；β表示該資產的β系數；Rf表示無風險收益率（通常以短期國債的利率來近似替代）；Rm表示市場平均收益率（也可以稱為平均風險股票的必要收益率），（Rm－Rf）稱為市場風險溢酬。財務風險屬于非系統風險，不會影響必要收益率，所以，正確答案是ABC。

2.關于風險的衡量下列說法正確的是（）。

A.可以采用資產的預期收益率衡量風險

B.如果兩個方案進行比較，則標準離差大的方案風險一定大

C.如果兩個方案進行比較，則標準離差率大的方案風險一定大

D.預期收益率不同的方案之間的風險比較只能使用標準離差率指標

[答案]:CD

[解析]:在風險不同的情況下，資產的預期收益率可能相同，由此可知，資產的預期收益率不能用于衡量風險；對于兩個方案之間的風險比較，如果預期收益率相同則可以采用標準離差，標準離差越大，風險越大；如果預期收益率不同則只能使用標準離差率進行比較，標準離差率越大，風險越大；因為如果預期收益率相同，則標準離差越大，標準離差率就越大，所以可以說兩個方案中標準離差率大的方案風險一定大。

3.下列公式正確的是（）。

A.風險收益率＝風險價值系數×標準離差率

B.風險收益率＝風險價值系數×標準離差

C.必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率

D.必要收益率＝無風險收益率＋風險價值系數×標準離差率

[答案]:ACD

[解析]:必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率，風險收益率＝風險價值系數×標準離差率。

4.下列說法正確的是（）。

A.資產組合的預期收益率就是組成資產組合的各種資產的預期收益率的加權平均數

B.相關系數為1時，兩種資產組成的投資組合的標準差是各自標準差的加權平均數

C.相關系數為1時，而且等比例投資時，兩種資產組成的投資組合的標準差是各自標準差的算術平均數

D.相關系數為0時，兩種資產組成的投資組合的標準差是各自標準差之和

[答案]:ABC

5.關于β系數，下列說法正確的是（）。

A.單項資產的β系數可以反映單項資產收益率與市場上全部資產的平均收益率之間的變動關系

B.某項資產的β系數＝該項資產的風險收益率/市場組合的風險收益率

C.某項資產的β系數＝該項資產收益率與市場組合收益率的協方差/市場組合收益率的方差

D.當β系數為0時，表明該資產沒有風險

[答案]:ABC

[解析]:單項資產的β系數是指可以反映單項資產收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標，它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。由此可知，A的說法正確。某項資產的風險收益率＝該項資產的β系數×（Rm－Rf），市場組合的β＝1，所以，市場組合的風險收益率＝（Rm－Rf），因此，某項資產的β系數＝該項資產的風險收益率/市場組合的風險收益率，B的說法正確。根據β系數的定義式可知，C的說法正確。β系數僅衡量系統風險，并不衡量非系統風險，當β系數為0時，表明該資產沒有系統風險，但不能說明沒有非系統風險。所以，D的說法不正確。

6.關于資本資產定價模型的下列說法正確的是（）。

A.如果市場風險溢酬提高，則所有的資產的風險收益率都會提高，并且提高的數量相同

B.如果無風險收益率提高，則所有的資產的必要收益率都會提高，并且提高的數量相同

C.對風險的平均容忍程度越低，市場風險溢酬越大

D.如果β＝1，則該資產的必要收益率＝市場平均收益率

[答案]:BCD

[解析]:某資產的風險收益率＝該資產的β系數×市場風險溢酬（Rm－Rf），不同的資產的β系數不同，所以，A的說法不正確。某資產的必要收益率＝無風險收益率＋該資產的風險收益率，對于不同的資產而言，風險不同，風險收益率不同，但是無風險收益率是相同的，所以，B的說法正確。市場風險溢酬（Rm－R f）反映市場整體對風險的偏好，對風險的平均容忍程度越低，意味著風險厭惡程度越高，要求的市場平均收益率越高，所以，（Rm－Rf）的值越大。所以，C的說法正確。某資產的必要收益率＝Rf＋該資產的β系數×（Rm－Rf），如果β＝1，則該資產的必要收益率＝Rf＋（Rm－Rf）＝Rm，而Rm表示的是市場平均收益率，所以，D的說法正確。

7.關于單項資產的β系數，下列說法正確的是（）。

A.表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度

B.取決于該項資產收益率和市場資產組合收益率的相關系數、該項資產收益率的標準差和市場組合收益率的標準差

C.當β＜1時，說明其所含的系統風險小于市場組合的風險

D.當β＝1時，說明如果市場平均收益率增加1%，那么該資產的收益率也相應的增加1%

[答案]:ABCD

[解析]:單項資產的β系數是指可以反映單項資產收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標，它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度，換句話說，就是相對于市場組合的平均風險而言，單項資產所含的系統風險的大小。所以，A的說法正確。單項資產的β系數＝該某種資產收益率與市場組合收益率的協方差/市場組合收益率的方差＝（該某種資產收益率與市場組合收益率的相關系數×該項資產收益率的標準差×市場組合收益率的標準差）/（市場組合收益率的標準差×市場組合收益率的標準差）＝該資產收益率與市場組合收益率的相關系數×該項資產收益率的標準差/市場組合收益率的標準差。所以，B的說法正確。當β＜1時，說明該資產收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的系統風險小于市場組合的風險。所以，C的說法正確。當β＝1時，說明該資產的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場平均收益率增加（或減少）1%，那么該資產的收益率也相應的增加（或減少）1%，也就是說，該資產所含的系統風險與市場組合的風險一致。所以，D的說法正確。

8.對于兩項資產構成的投資組合而言，下列說法不正確的是（）。

A.只有當完全正相關時，資產組合的預期收益率才等于兩項資產的預期收益率的加權平均數

B.完全正相關時，投資組合不能分散任何風險，組合的風險最大，等于兩項資產風險的代數和

C.完全負相關時，資產收益率的變化方向和幅度完全相反，可以最大程度地抵消風險

D.如果不是完全正相關，則資產組合可以分散風險，所分散掉的是由協方差表示的各資產收益率之間共同運動所產生的風險

[答案]:ABD

[解析]:資產組合的預期收益率就是組成資產組合的各種資產的預期收益率的加權平均數。這個結論的成立，與相關系數無關，所以，A的說法不正確。完全正相關時，投資組合不能分散任何風險，組合的風險最大，等于兩項資產風險的加權平均數，并不是等于兩項資產風險的代數和。所以，B的說法不正確。完全負相關時，資產收益率的變化方向和幅度完全相反，可以最大程度地抵消風險，甚至可以完全消除可分散風險。所以，C的說法正確。如果不是完全正相關，則資產組合可以分散風險，所分散掉的是由方差表示的各資產本身的風險，而由協方差表示的各資產收益率之間共同運動所產生的風險是不能通過資產組合來消除的。所以，D的說法不正確。

9.在下列各項中，能夠影響特定投資組合β系數的有（）。

A.該組合中所有單項資產在組合中所占比重

B.該組合中所有單項資產各自的β系數

C.市場投資組合的無風險收益率

D.該組合的無風險收益率

[答案]:AB

10.在下列各項中，屬于財務管理風險對策的有（）。

A.規避風險

B.減少風險

C.轉移風險

D.接受風險

[答案]:ABCD

[解析]:財務管理的風險對策包括：規避風險、減少風險、轉移風險和接受風險。