第二章 風險與收益分析

一、單項選擇題

1.下列各項中（）會引起企業財務風險。

A.舉債經營

B.生產組織不合理

C.銷售決策失誤

D.新材料出現

[答案]:A

[解析]:財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債給企業目標帶來不利影響的可能性，企業舉債經營會給企業帶來財務風險，選項BCD會給企業帶來經營風險。

2.正相關程度越高，投資組合可分散投資風險的效果就越（）。

A.大

B.小

C.相等

D.無法比較

[答案]:B

[解析]:正相關程度越高（相關系數越大），投資組合分散風險的效果越小。負相關程度越高（相關系數越小），投資組合分散風險的效果越大。

3.下列說法錯誤的是（）。

A.相關系數為0時，不能分散任何風險

B.相關系數在0～1之間時，相關系數越大風險分散效果越小

C.相關系數在－1～0之間時，相關系數越大風險分散效果越小

D.相關系數為－1時，可能完全分散組合的非系統風險

[答案]:A

[解析]:相關系數越大，風險分散效果越小，相關系數越小，風險分散效果越大。相關系數為0時，可以分散一部分非系統風險，投資組合分散風險的效果比負相關小，比正相關大。

4.某投資組合的必要收益率等于無風險收益率，則該組合的β系數為（）。

A.1

B.0

C.3

D.無法確定

[答案]:B

[解析]:必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率＝無風險收益率＋β×市場風險溢酬，由于必要收益率＝無風險收益率，所以，該組合的風險收益率＝0，由此可知，該組合的β系數＝0。

5.無風險收益率為6%，風險收益率為4%，資金時間價值為5%，通貨膨脹補償率為1%，那么必要收益率為（）。

A.5%

B.6%

C.10%

D.11%

[答案]:C

[解析]:必要收益率＝無風險收益率6%＋風險收益率4%＝10%

6.已知某項資產收益率與市場組合收益率之間的相關系數為0.6，該項資產收益率的標準差為10%，市場組合收益率的方差為0.36%，則可以計算該項資產的β系數為（）。

A.12.5

B.1

C.6

D.2

[答案]:B

[解析]:市場組合收益率的標準差＝（0.36%）1/2＝6%，該項資產收益率與市場組合收益率的協方差＝0.6×10%×6%，該項資產的β系數＝該項資產收益率與市場組合收益率的協方差/市場組合的方差＝0.6×10%×6%/0.36%＝1，或＝該項資產收益率與市場組合收益率之間的相關系數×該項資產的標準差/市場組合的標準差＝0.6×10%/6%＝1。

7.非系統風險包括的內容有（）。

A.可分散風險和不可分散風險

B.財務風險和經營風險

C.內部風險和外部風險

D.市場風險和特定風險

[答案]:B

[解析]:非系統風險的具體構成內容包括經營風險和財務風險兩部分。

8.某投資組合的必要收益率為15%，市場上所有組合的平均收益率為12%，無風險收益率為5%，則該組合的β系數為（）。

A.2

B.1.43

C.3

D.無法確定

[答案]:B

[解析]:必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率＝無風險收益率＋β系數×（市場平均收益率－無風險收益率），所以，該組合的β系數＝（15%-5%）/（12%-5%）＝1.43。

9.下列因素引起的風險中，投資者可以通過投資組合予以消減的是（）。

A.國家進行稅制改革

B.世界能源狀況變化

C.發生經濟危機

D.一個新的競爭者生產同樣的產品

[答案]:D

[解析]:通過投資組合可以分散的風險為可分散風險，又叫非系統風險或企業特有風險。被投資企業出現新的競爭對手，僅僅影響被投資企業，由此引起的風險屬于企業特有風險，投資者可以通過證券投資組合予以消減；其余三個選項可能會影響市場上所有的證券，由此引起的風險屬于系統性風險，不能通過投資組合分散掉。

10.下列關于風險偏好的說法不正確的是（）。

A.當預期收益率相同時，風險回避者偏好于具有低風險的資產

B.當預期收益率相同時，風險追求者會偏好于具有高風險的資產

C.對于同樣風險的資產，風險回避者會鐘情于具有高預期收益的資產

D.如果風險不同，則風險中立者要權衡風險和收益的關系

[答案]:D

[解析]:風險回避者選擇資產的態度是：當預期收益率相同時，偏好于具有低風險的資產；而對于同樣風險的資產，則鐘情于具有高預期收益的資產。風險追求者對待風險的態度與風險回避者正好相反。對于風險中立者而言，選擇資產的唯一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何，這是因為所有預期收益相同的資產將給他們帶來同樣的效用。