四、計算分析題

1.[答案]:

（1）這四種股票的預期收益率分別為：

KA=8%＋0.7×(15%－8%)=12.9%

KB=8%＋1.2×(15%－8%)=16.4%

KC=8%＋1.6×(15%－8%)=19.2%

KD=8%＋2.1×(15%－8%)=22.7%

（2）A股票價值=4×(1＋6%)/(12.9%－6%)=61.45(元)

A股票可以購買。

（3）ABC組合的β系數=0.7×(5÷10)＋1.2×(2÷10)＋1.6×(3÷10)=1.07

ABC組合必要收益率=8%＋1.07×(15%－8%)=15.49%

（4）BCD組合的β系數=1.2×(3÷10)＋1.6×(2÷10)＋2.1×(5÷10)=1.73

ABC組合必要收益率=8%＋1.73×(15%－8%)=20.11%

（5）該投資者為降低投資風險,應選擇ABC投資組合.

2.[答案]:

(1)變動資產的銷售百分比=60000÷100000=60%

變動負債的銷售百分比=13000÷100000=13%

需從外部追加的資金=(120000－100000)×60%－(120000－100000)×13%－120000×10%×50%=3400(元)

(2)需從外部追加的資金=30000＋3400=33400(元)

(3)預計流動資產周轉率=1200000÷〔(60000＋預計流動資產)÷2〕=2.5

預計流動資產=36000(元)

2007年增加的資產=30000＋(36000－60000)=6000(元)

外界資金需要量=6000－20000×13%－120000×12%×50%=－3800(元)

可見，企業不需要從外外部籌資。

3.[答案]:

甲方案：

收入增加使收益增加=3000×20%×40%=240（萬元）

應收賬款機會成本使收益減少=3000×（1+20%）÷360×60×60%×8%=28.8（萬元）

收賬費用使收益減少=60(萬元)

壞賬損失使收益減少=3000×（1+20%）×5%=180(萬元)

甲方案增加的收益=240－28.8－60－180=-28.8(萬元)

乙方案：

收入增加使收益增加=3000×25%×40%=300（萬元）

現金折扣使收益減少=3000×（1+25%）×（2%×50%＋1%×20%）=45(萬元)

平均收賬期=10×50%＋20×20%＋60×30%=27(天)

應收賬款機會成本使收益減少=3000×（1+25%）÷360×27×60%×8%=13.50(萬元)

收賬費用使收益減少=50(萬元)

壞賬損失使收益減少=3000×（1+25%）×3%=112.5(萬元)

乙方案增加的收益=300-45-13.5-50-112.5=79（萬元）

乙方案使收益增加79萬元,故選乙方案。

4.[答案]:

(1)發放股票股利后的普通股股數=500×（1＋10%）=550（萬股）

發放股票股利后的普通股股本=1×550=550（萬元）

發放股票股利后的資本公積=210+（28-1）×50=1560（萬元）

現金股利=0.2×550=110(萬元)

利潤分配后的末分配利潤=1850－28×50－110=340(萬元)

(2)股票分割后的普通股股數=500×2=1000(萬股)

股票分割后的普通股本=0.5×1000=500(萬元)

股票分割后的末分配利潤=1850(萬元)

發放股票股利后的資本公積=210(萬元)

(3)分配前市凈率=28÷(2560÷500)=5.47

根據每股市價20元及市凈率不變可知:

每股凈資產=20÷5.47=3.66(元)

發放股票股利后的普通股股數=500×(1＋10%)=550(萬股)

每股市價20元時全部凈資產=3.66×550=2013(萬元)

每股市價20元時的每股現金股利=(2560－2013)÷550=0.99(元)

(4)凈利潤=2.8×500=1400(萬元)

股票回購后的每股收益=1400÷(500－50)=3.11(元)

市盈率=28÷2.8=10

股票回收后的每股市價=3.11×10=31.10(元)