這章在財務管理考試中，占有舉足輕重的地位，向來乃兵家必爭之地。決定著整個財管考試，過與不過的命運，好比上甘嶺戰役，是一塊敵我都要布置重兵的陣地。下面我將打開這張地圖，帶領大家看看該如何布局。

顧名思義，項目投資強調以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為。從定義我們就能發現與證券投資的區別，證券投資都是間接。舉個例子吧，很多股民買中石油股票被套，間接投資石油行業，而假如直接在渤海灣修建鉆井平臺設備，就是直接投資，那就不是虧損而是暴利呀。這章也就可以說是研究直接投資或更新改造。 明白概念恭喜你，你離學好這章就近了一大步，我遇到過很多學員，學了很久都覺得財管很不實用很不好學，就是因為沒有理解概念。

項目投“資”。“資”就是資金，沒錢投個屁啊，因此下面就引出第一塊重點“現金流量”

（1）項目計算期的構成：

項目計算期=建設期+運營期

舉個例子：長江電力，準備投資三峽水利發電機組，首先要做什么呢，3年的時間讓當地百姓搬遷、機組的建設、無形資產的投資。這就是建設期。一個機組的使用壽命15年，這就是運營期。都是很簡單的東西，比玩CS還要容易。

（2）項目投資的類型：

單純固定資產投資、完整工業投資、固定資產更新改造。

①單純固定資產投資項目現金流量

建設期某年凈現金流量=-該年發生的固定資產投資額

運營期某年所得稅前凈現金流量

=該年因使用該固定資產新增的息稅前利潤+該年因使用該固定資產新增的折舊+該年回收的固定資產凈殘值

運營期某年所得稅后凈現金流量

=運營期某年所得稅前凈現金流量-該年因使用該固定資產新增的所得稅

②完整工業投資項目現金流量

建設期某年凈現金流量=-該年原始投資額

運營期某年所得稅前凈現金流量

=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營投資

運營期某年所得稅后凈現金流量

=該年息稅前利潤×（１-所得稅率）+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運營投資=該年自由現金流量

③更新改造投資項目現金流量

建設期某年凈現金流量=-（該年發生的新固定資產投資-舊固定資產變價凈收入）

建設期末的凈現金流量=因舊固定資產提前報廢發生凈損失而遞減的所得稅稅額

如果建設期為零：

運營期第一年所得稅后凈現金流量=該年因更新改造而增加的息稅前利潤×（１-所得稅率）+該年因更新改造而增加的折舊+因舊固定資產提前報廢發生凈損失而遞減的所得稅稅額

運營期其他各年所得稅后凈現金流量=該年因更新改造而增加的息稅前利潤×（１-所得稅率）+該年因更新改造而增加的折舊+該年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續使用的舊固定資產凈殘值差額

對于以上3類的投資，學員一看頭就大了，這么復雜呀，其實很簡單！我帶大家分析幾個。

都列式出來就是為了讓大家比較。看他們的區別。

分析①舉例：

我們經常聽到人說這個女孩真單純，說明她沒有其他閑七雜八的想法，單純固定資產也一樣，就是沒有其他投資唄，所以建設期凈現金流量當然就只有固定資產投資額，投資是支出，加“負”號。運營期分為所得稅前和所得稅后兩種情況。投資不是為了肉包子打狗，而是為了回報，新增的息稅前利潤是主要的現金流入吧。由于折舊在計算息稅前利潤時被扣除了，而他屬于非付現成本，加回來。運營期結束殘值回收也是流入呀，雖然少，蒼蠅腦袋也是肉加上。再看運營期所得稅后凈現金流量，就是考慮所得稅唄，該年因使用該固定資產新增的息稅前利潤×（１－T）其他同稅前。

給學員留點作業②、③自己分析一下，告訴你方法，先和①比較一下，然后再分析。只有自己分析出來的東西，才具有威懾力，就像核武器，只有自己研發，其他國家不會給你提供技術，頂多高價賣你2顆，用完了呢？所以一定要擁有自己的核武器。實在不懂我在說。