證券投資管理

　　一、證券資產的特點

　　1.價值虛擬性：證券資產的價值是契約性權利所能帶來的未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價值。

　　【注意】證券在任何時點上的價值，始終是以該時點為起點的未來現(xiàn)金流量按照投資者的必要收益率折成的現(xiàn)值總和。

　　2.可分割性：證券資產可以分割為一個最小的投資單位。

　　3.持有目的多元性：未來變現(xiàn)、謀取資本利得、取得控制權。

　　4.強流動性：表現(xiàn)在：變現(xiàn)能力強、持有目的可以相互轉換。

　　5.高風險性：虛擬資產，受公司風險和市場風險的雙重影響。

　　二、證券投資的目的

　　1.分散資金投向，降低投資風險

　　2.利用閑置資金，增加企業(yè)收益

　　3.穩(wěn)定客戶關系，保障生產經(jīng)營

　　4.提高資產的流動性，增強償債能力

　　三、證券資產投資的風險

　　（一）系統(tǒng)性風險（不可分散風險）——歸結為利率風險

　　1.利率風險：由于市場利率變動引起證券資產價值反向變化的可能性。

　　2.利率風險的表現(xiàn)

　　1）價格風險：由于市場利率上升，而使證券資產價格普遍下跌的可能性

　　①來自于資本市場買賣雙方資本供求關系的不平衡。

　　②期限越長，利率變動風險越大，投資者要求的到期風險附加率越大，利率越高。

　　2）再投資風險：投資者進行短期投資所承擔的，由于市場利率下降造成無法通過再投資而實現(xiàn)預期收益的可能性。

　　3）購買力風險：由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性；債券投資的購買力風險大于股票投資。

　　（二）非系統(tǒng)性風險（可分散風險）

　　1.違約風險：證券資產發(fā)行者無法按時兌付證券資產利息和償還本金的可能性，多發(fā)生于債券投資中。

　　2.變現(xiàn)風險：證券資產持有者無法在市場上以正常的價格平倉出貨的可能性。

　　3.破產風險：在證券資產發(fā)行者破產清算時投資者無法收回應得權益的可能性。

　　四、債券投資

　　（一）債券要素

　　1.債券面值：債券設定的票面金額，代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日償付債券持有人的金額，包括：票面幣種、票面金額。

　　　　2.債券票面利率：債券發(fā)行者預計一年內向持有者支付的利息占票面金額的比率。受計息和付息方式的影響，債券的票面利率不同于實際利率。

　　3.債券到期日：指償還債券本金的日期。

　　（二）債券的價值

　　1.債券的內在價值

　　1）債券在任何一個時點上的價值，均是以該時點為起點的未來現(xiàn)金流量（利息、到期償還的面值或中途轉售價款）按投資者要求的必要收益率（市場利率）折成的現(xiàn)值總和。

　　2）是投資者為獲得必要收益率（折現(xiàn)率）所能接受的最高購買價格。

　　3）債券價值的影響因素：債券面值、債券期限、票面利率、市場利率。

　　2.債券的估價模型

　　　　債券估價的基本模型——按年付息、到期還本

　　1）計算公式

　　PV＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/F，i，n）

　　2）注意問題：投資期限（n）——現(xiàn)在（評估基準日）～到期日的時間間隔

　　①新發(fā)行債券：“現(xiàn)在”指到期日

　　②流通債券：“現(xiàn)在”指取得日