(1) 尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待估計的投資項目類似的上市公司，以該上市公司的β值替代待評價項目的β值。

(2)可比公司的資本結(jié)構(gòu)已反映在其β值中，如果可比公司的資本結(jié)構(gòu)與估計項目的資本結(jié)構(gòu)顯著不同，估計項目的β值時，應(yīng)針對資本結(jié)構(gòu)差是作出調(diào)整。

(3)β_{資產(chǎn)}是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的β值，此時沒有財務(wù)風(fēng)險，即β_{資產(chǎn)}不含財務(wù)風(fēng)險，只反映經(jīng)營風(fēng)險。

(4)β_{權(quán)益}既包含了項目的經(jīng)營風(fēng)險，也包含了財務(wù)風(fēng)險

(1)卸載可比公司財務(wù)杠桿

β_{資產(chǎn)}= β_{權(quán)益}/[1+ (1-所得稅稅率)X產(chǎn)權(quán)比率]

①根據(jù)可比公司市場交易數(shù)據(jù)估計的β值，是含有財務(wù)杠桿的β權(quán)益。

②上式計算過程中，β_{權(quán)益}、所得稅稅率、產(chǎn)權(quán)比率均使用可比公司的數(shù)據(jù)

③產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債÷所有者權(quán)益。

(2)加載待估計投資項目的財務(wù)杠桿

待估計投資項目β_{權(quán)益}= β_{資產(chǎn)}/[1+ (1-所得稅稅率)X產(chǎn)權(quán)比率]

[提示] 上式計算過程中，β_{資產(chǎn)}為步驟(1)中的結(jié)果，即可比公司的β資產(chǎn)，所得稅稅率、產(chǎn)權(quán)比率使用待估計投資項目的數(shù)據(jù)。

(3)計算投資項目的股東權(quán)益成本

股東權(quán)益成本=無風(fēng)險利率+β_{權(quán)益}X市場風(fēng)險溢價

(4)計算投資項目的綜合資本成本(加權(quán)平均)

綜合資本成本=負(fù)債利率X (1-所得稅稅率) X負(fù)債比重+股東權(quán)益成本X股東權(quán)益比