五、綜合題

1.

(1)該公司股票的β系數=1.5

(2)該公司股票的必要收益率=5%+1.5×(8%-5%)=9.5%

(3)甲項目的預期收益率=0.4×(-5%)+0.2×12%+0.4×17%=7.2%

(4)乙項目的內部收益率(IRR-14%)/4.9468=(15%-14%)(4.9468+7.4202)

IRR=14.4%

(5)甲方案預期收益率為7.2%低于股票必要投資收益率為9.5%,應該放棄甲方案投資。乙方案內部收益率14.4%高于股票必要投資收益率9.5%選擇乙方案投資。

(6)A方案資金成本=12%×(1-33)=8.04%

B方案資金成本=10.5%+2.1%=12.6%

(7)A、B兩個籌資方案的經濟合理性分析

A方案的資金成本8.04%<乙項目內部收益率14.4%

B方案的資金成本12.6%<乙項目內部收益率14.4%

所以兩個方案在經濟上都是合理的。

(8)再籌資后該公司的綜合資金成本:

A方案籌資后的資金綜合成本=10.5%×4000/12000+(8%×6000/12000+12%×2000/12000)×(1-33%)≈7.52%

B方案籌資后的資金綜合成本=(10.5%+2.1%)×(4000+2000)/12000+8%×6000/12000×(1-33%)≈8.98%

(9)按A方案籌資后的資金綜合成本7.52%<按B方案籌資后的資金綜合成本8.98%

A方案優于B方案。

2.

(1)2000年年末的所有者權益總額=1500×125%=1875萬元

(2)2003年年初的所有者權益總額=4000×1.5=6000萬元

(3)2003年年初的資產負債率4000/(4000+6000)=40%

(4) 2003年年末的所有者權益=15000萬元

2003年年末的負債總額=5000萬元
(5)2003年年末的產權比率=5000/15000=33.33%

(6) 2003年所有者權益平均余額=(6000+15000)/2=10500萬元

2003年負債平均余額=(4000+5000)/2=4500萬元

(7)2003年的息稅前利潤1005/(1-33%)+4500×10%=1950萬元

(8)2003年總資產報酬率=1950/(10500+4500)=13%

(9)2003年已獲利息倍數=1950/4500×10%=4.33

(10)DOL=(1950+975)/1950=1.5；

DFL=1950/(1950-4500×10%)=1.3

DCL=1.5×1.3=1.95

(11)三年資本平均增長率=(15000/1875)開三次方-1=100%