五、綜合題
1．某企業目前有兩個備選項目，相關資料如下，
資料1：已知甲投資項目建設期投入全部原始投資，其累計各年稅后凈現金流量如表所示：
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時間（年） |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
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NCF（萬元） |
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累計NCF |
－800 |
－1400 |
－1500 |
－1200 |
－800 |
－400 |
－200 |
300 |
800 |
1400 |
2100 |
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折現系數（I＝10％） |
1 |
0.909 |
0.826 |
0.751 |
0.683 |
0.621 |
0.564 |
0.513 |
0.467 |
0.424 |
0.386 |
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折現的NCF |
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資料2：乙項目需要在建設起點一次投入固定資產投資200萬元，無形資產投資25萬元。該項目建設期2年，經營期5年，到期殘值收入8萬元，無形資產自投產年份起分5年攤銷完畢。投產第一年預計流動資產需用額60萬元，流動負債需用額40萬元；投產第二年預計流動資產需用額90萬元，流動負債需用額30萬元。該項目投產后，預計每年營業收入210萬元，每年預計外購原材料、燃料和動力費50萬元，工資福利費20萬元，其他費用10萬元。企業適用的增值稅稅率為17％，城建稅稅率7％，教育費附加率3％。該企業不交納營業稅和消費稅。
資料3：該企業按直線法折舊，全部流動資金于終結點一次回收，所得稅稅率33％，設定折現率10％。
要求：
（1）計算甲項目下列相關指標
①填寫表中甲項目各年的NCF和折現的NCF
②計算甲投資項目的建設期、項目計算期和靜態投資回收期。
③計算甲項目的凈現值。
（2）計算乙項目下列指標
①計算該項目的項目計算期、流動資金投資總額和原始投資額。
②計算投產后各年的經營成本
③投產后各年不包括財務費用的總成本
④投產后各年的息稅前利潤
⑤計算該項目各年所得稅前凈流量和所得稅后凈現金流量。
⑥計算該項目稅后凈現金流量的投資回收期和凈現值。
（3）評價甲、乙兩方案的財務可行性。
（4）若甲乙兩方案彼此相互排斥，要求利用年等額凈回收額法選優
（5）若甲乙兩方案彼此相互排斥，要求利用最短計算期法選優
2.ABC公司是一個商業企業。現行的信用政策是40天內全額付款，目前的平均收賬天數（即應收賬款周轉天數）為45天（假設一年為360天）。總經理2007年1月初提出，將信用政策改為（2/10，N/50），改變信用政策后，預期總營業收入可增20％。預計10.42%的客戶會享受折扣，其余預計能在50天付款。
改變信用政策預計不會影響壞賬率及變動成本率，預計壞賬占營業收入的5％，變動成本率60%，收賬費用由目前每年20萬元，增加到30萬元，企業資金成本率為10%。
2006年的資產負債表如下：
資產負債表
2006年12月31日
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資 產 |
年末金額（萬元） |
年初金額（萬元） |
負債及所有者權益 |
年末金額（萬元） |
年初金額（萬元） |
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現金 |
200 |
250 |
應付賬款 |
100 |
125 |
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應收賬款 |
450 |
562.5 |
長期借款 |
600 |
1125 |
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存貨 |
560 |
700 |
實收資本 |
1500 |
1500 |
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固定資產 |
1000 |
1250 |
未分配利潤 |
10 |
12.5 |
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資產總計 |
2210 |
2762.5 |
負債及所有者權益總計 |
2210 |
2762.5 |
要求：
1.確定企業2006年及2007年預計的營業收入
2.確定企業2006年及2007年的現金折扣
3.確定2006年及2007年的信用成本前收益
4.確定2007年的平均收賬天數（取整）、確定2006年及2007年的維持賒銷業務所需要的資金
5.確定2006年及2007年應收賬款機會成本；
6.確定2006年及2007年的信用成本后收益。
7.判斷應否改變信用政策
8.若公司根據歷史資料統計的銷售收入與資金需求量的有關情況如下：
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2004年 |
2005年 |
2006年 |
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銷售收入 |
8425 |
7490 |
見要求1 |
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資金需求量 |
2985 |
2637.5 |
2110 |
要求利用高低點法：
①計算每元銷售收入占用變動資金；
②計算銷售收入占用不變資金總額；
③預計2007年銷售規模擴大后，公司需要的資金總額。
