答案部分
一、單項選擇題。
1.
【正確答案】C【答案解析】資金成本在企業籌資決策中的作用包括:(1)是影響企業籌資總額的重要因素;(2)是企業選擇資金來源的基本依據;(3)是企業選用籌資方式的參考標準;(4)是確定最優資金結構的主要參數。資金成本在企業投資決策中的作用包括:(1)在計算投資評價的凈現值指標時,常以資金成本作為折現率;(2)在利用內部收益率指標進行項目可行性評價時,一般以資金成本作為基準收益率。
2.
【正確答案】B【答案解析】債券資金成本=1000×10%×(1-30%)/[1100×(1-3%)]×100%=6.56%
3.
【正確答案】A【答案解析】借款資金成本=[100×5%×(1-30%)/100]×100%=5%×(1-30%)×100%=3.5%4.
【正確答案】D【答案解析】普通股資金成本=2×(1+3%)/[10×(1-8%)]×100%+3%=25.39%
5.
【正確答案】D【答案解析】留存收益資金成本=2×(1+3%)/10×100%+3%=23.6%
6.
【正確答案】C【答案解析】目標價值權數是指債券、股票以未來預計的目標市場價值確定權數。這種權數能體現期望的資金結構,而不是像賬面價值權數和市場價值權數那樣只反映過去和現在的資金結構,所以使用目標價值權數計算的加權平均資金成本更適用于企業籌措新資金。
7.
【正確答案】B【答案解析】籌資總額分界點=500/40%=1250(元)。
8.
【正確答案】A【答案解析】2005年的經營杠桿系數=(1000-600)/(1000-600-200)=2。
9.
【正確答案】B【答案解析】2005年財務杠桿系數=(1000-600-200)/(1000-600-200-10)=1.05,因為財務杠桿系數=每股利潤增長率/息稅前利潤增長率=1.05,所以2005年的每股利潤增長率=財務杠桿系數×息稅前利潤增長率=1.05×10%=10.5%
10.
【正確答案】D【答案解析】總杠桿系數=800×(1-40%)/[800×(1-40%)-固定成本-利息]=3,所以固定成本+利息=320(萬元),固定成本增加后固定成本+利息=400(萬元),所以總杠桿系數=800×(1-40%)/[800×(1-40%)-400]=6。
11.
【正確答案】D【答案解析】以技術研究開發為主的公司負債往往很少。
12.
【正確答案】D【答案解析】進行融資租賃屬于資金結構的增量調整法。
二、多項選擇題。
1.
【正確答案】AB【答案解析】資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分,用資費用是指企業在生產經營、投資過程中因使用資金而支付的代價,如向股東支付的股利、向債權人支付的利息等,這是資金成本的主要內容;籌資費用是指企業在籌措資金過程中為獲得資金而支付的費用,如向銀行支付的借款手續費,因發行股票、債券而支付的發行費等。
2.
【正確答案】ABCD【答案解析】資金成本并不是企業籌資決策中所要考慮的唯一因素,企業籌資還需要考慮財務風險、資金期限、償還方式、限制條件等。
3.
【正確答案】BCD【答案解析】個別資金成本包括債券成本、銀行借款成本、優先股成本、普通股成本和留存收益成本,其中前兩項可統稱為負債資金成本,后三項統稱為權益資金成本。
4.
【正確答案】BCD【答案解析】酌量性固定成本屬于企業的“經營方針”成本,即根據企業經營方針由管理當局確定的一定時期的成本。廣告費、研究開發費、職工培訓費等都屬于這類成本。長期租賃費屬于約束性固定成本。
5.
【正確答案】AB【答案解析】半變動成本通常有一個初始量,類似于固定成本,在這個初始量的基礎上,隨產量的增長而增長,又類似于變動成本,企業的公共事業費,如電費、水費、電話費均屬于半變動成本;半固定成本隨產量的變化呈階梯型增長,產量在一定限度內,這種成本不變,當產量增長到一定限度后,這種成本就跳躍到一個新水平,化驗員、質量檢查人員的工資都屬于這類成本。
6.
【正確答案】ABD【答案解析】衡量企業復合風險的指標是復合杠桿系數,復合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數,在邊際貢獻大于固定成本的情況下,A、B、D均可以導致經營杠桿系數降低,復合杠桿系數降低,從而降低企業復合風險;選項C會導致財務杠桿系數升高,復合杠桿系數變大,從而提高企業復合風險。
7.
【正確答案】ABCD【答案解析】影響資金結構的因素包括企業財務狀況;企業資產結構;企業產品銷售情況;投資者和管理人員的態度;貸款人和信用評級機構的影響;行業因素;所得稅稅率的高低;利率水平的變動趨勢。
8.
【正確答案】AD【答案解析】平衡理論認為當邊際稅額庇護利益等于邊際財務危機成本時,資金結構最優;代理理論認為最優資金結構是由股權代理成本和債權代理成本之間的平衡關系決定的。
9.
【正確答案】BCD【答案解析】最佳資金結構的確定方法包括每股利潤無差別點法;比較資金成本法;公司價值分析法。
10.
【正確答案】AB【答案解析】最優資金結構是指在一定條件下使企業加權平均資金成本最低、企業價值最大的資金結構。