一、單項選擇題。

1.
【正確答案】C【答案解析】第一年流動資金需用額＝100-80＝20（萬元），首次流動資金投資額＝20（萬元），第二年流動資金需用額＝120-90＝30（萬元），第二年的流動資金投資額＝30-20＝10（萬元）。2.
【正確答案】B【答案解析】原始總投資＝100＋10＋5＝115（萬元）。3.
【正確答案】A【答案解析】估計現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)考慮的問題包括：必須考慮現(xiàn)金流量的增量；盡量利用現(xiàn)有會計利潤數(shù)據(jù)；不能考慮沉沒成本；充分關(guān)注機(jī)會成本；考慮項目對企業(yè)其他部門的影響。4.
【正確答案】D【答案解析】以前年度支付的研究開發(fā)費屬于沉沒成本，所以在計算現(xiàn)金流量時不必考慮其影響。5.
【正確答案】A【答案解析】經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝凈利潤＋折舊＋攤銷＝（200-100）×（1-40%）＋10＋10＝80（萬元）。6.
【正確答案】B【答案解析】購置新設(shè)備每年的折舊額＝（915-15）/6＝150（萬元），舊設(shè)備每年的折舊額＝（610-10）/6＝100（萬元），所以新舊設(shè)備每年的折舊額之差＝150-100＝50（萬元）。注意舊設(shè)備的折舊按照更新改造當(dāng)時的變價凈收入計算。7.
【正確答案】B【答案解析】按照指標(biāo)的重要性指標(biāo)分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)，凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率為主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；投資利潤率為輔助指標(biāo)。8.
【正確答案】C【答案解析】不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝8＋60/80＝8.75（年），注意前五年的凈現(xiàn)金流量之和小于原始投資額，所以不能直接使用公式法計算。9.
【正確答案】A【答案解析】投資利潤率＝年均利潤/投資總額×100%＝10/（100＋5）×100%＝9.52%10.
【正確答案】B【答案解析】在NCF0不等于0的情況下，使用插入函數(shù)法計算的項目的內(nèi)含報酬率小于項目的真實內(nèi)部收益率。11.
【正確答案】A【答案解析】凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)指標(biāo)均能反映投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，三個指標(biāo)均考慮了資金的時間價值，也使用了全部的現(xiàn)金流量信息。12.
【正確答案】D【答案解析】內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點：能從報考的角度直接反映投資項目的實際收益率水平；計算過程不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響。13.
【正確答案】C【答案解析】因為靜態(tài)投資回收期＝5年大于8/2（年），投資利潤率＝3%小于5%，凈現(xiàn)值大于0，所以可以判斷該項目基本具有財務(wù)可行性。14.
【正確答案】B【答案解析】項目的年等額凈回收額＝項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝（100×3.791-150）/3.791=60.43（萬元）15.
【正確答案】C【答案解析】內(nèi)部收益率是使得項目的凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率，由于折現(xiàn)率為16%時凈現(xiàn)值大于0，所以內(nèi)部收益率大于16%，由于折現(xiàn)率為18%時凈現(xiàn)值小于0，所以內(nèi)部收益率小于18%，所以總的說來，內(nèi)部收益率介于16%與18%之間。

二、多項選擇題。

1.
【正確答案】ABC【答案解析】項目投資與其他形式的投資相比，具有以下特點：投資金額大；影響時間長；變現(xiàn)能力差；投資風(fēng)險大。

2.
【正確答案】ABD【答案解析】原始總投資是指企業(yè)為使項目完全達(dá)到設(shè)計的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資，建設(shè)投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費投資三項內(nèi)容。

3.
【正確答案】ACD【答案解析】單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流出量包括固定資產(chǎn)投資、新增經(jīng)營成本、增加的各項稅款。其中并不包括流動資金投資。

4.
【正確答案】ABCD【答案解析】與項目相關(guān)的經(jīng)營成本等于總成本扣除折舊額、無形資產(chǎn)和開辦費攤銷額，以及財務(wù)費用中的利息支出等項目后的差額。

5.
【正確答案】BC【答案解析】項目投資決策中的現(xiàn)金流量表與財務(wù)會計的現(xiàn)金流量表的區(qū)別
　　　　項目現(xiàn)金流量表財務(wù)會計中的現(xiàn)金流量表
反映對象不同　　反映的是特定的投資項目　反映的是特定的企業(yè)
期間特征不同包括整個項目計算期（建設(shè)期和經(jīng)營期）　只包括一個會計年度
表格結(jié)構(gòu)不同　　包括表格和指標(biāo)兩部分分為主表、輔表兩部分
勾稽關(guān)系不同各年現(xiàn)金流量的具體項目與現(xiàn)金流量合計項目的對應(yīng)關(guān)系通過主、輔表分別按直接法與間接法確定的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行勾稽
信息屬性不同　　未來數(shù)據(jù)　　真實的歷史數(shù)據(jù)
6.
【正確答案】AB【答案解析】按照指標(biāo)的性質(zhì)可將評價指標(biāo)分為正指標(biāo)和反指標(biāo)；按照指標(biāo)的數(shù)量特征可將評價指標(biāo)分為絕對量指標(biāo)和相對量指標(biāo)。

7.
【正確答案】AB【答案解析】靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息，所以C錯誤；靜態(tài)投資回收期指標(biāo)能反映原始投資的返本期限，所以D錯誤。

8.
【正確答案】ABC【答案解析】折現(xiàn)率可以按以下方法確定：完全人為主觀確定；以投資項目的資金成本作為折現(xiàn)率；以投資的機(jī)會成本作為折現(xiàn)率；以社會平均資金收益率作為折現(xiàn)率。

9.
【正確答案】AB【答案解析】凈現(xiàn)值的計算方法分為一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法，一般方法包括公式法和列表法。

10.
【正確答案】ABD【答案解析】在多個方案的組合排隊決策中，如果資金總量受限，則應(yīng)首先按照凈現(xiàn)值率或者獲利指數(shù)的大小進(jìn)行排隊，從中選出使得凈現(xiàn)值之和最大的最優(yōu)組合。

三、判斷題。

1.
【正確答案】錯【答案解析】完整的項目計算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期，其中生產(chǎn)經(jīng)營期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。

2.
【正確答案】錯【答案解析】原始總投資又稱初始投資，是指企業(yè)為使項目完全達(dá)到設(shè)計的生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。投資總額＝原始總投資＋建設(shè)期資本化利息。

3.
【正確答案】對【答案解析】對于單純固定資產(chǎn)投資項目來說，原始總投資中只有固定資產(chǎn)投資，如果項目的建設(shè)期為0，則固定資產(chǎn)投資一定是在建設(shè)起點一次投入的，所以投資方式是一次投入。

4.
【正確答案】錯【答案解析】項目投資決策所使用的現(xiàn)金概念，是廣義的概念，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值（或重置成本）。

5.
【正確答案】錯【答案解析】基于全投資假設(shè)，假設(shè)在確定項目的現(xiàn)金流量時，只考慮全部投資的運動情況，而不具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量，此時歸還本金和支付利息均不作為現(xiàn)金流出處理。

6.
【正確答案】錯【答案解析】在計算項目的現(xiàn)金流入量時，以營業(yè)收入替代經(jīng)營現(xiàn)金流入是由于假定年度內(nèi)發(fā)生的賒銷額與回收的應(yīng)收賬款大體相等。

7.
【正確答案】錯【答案解析】經(jīng)營成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加，但是為了統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計量口徑，在實務(wù)中將節(jié)約的經(jīng)營成本以負(fù)值計入現(xiàn)金流出量項目，而并不列入現(xiàn)金流入量項目。

8.
【正確答案】對【答案解析】當(dāng)回收額為零時的經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量又稱為經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，當(dāng)回收額不為零時經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量＝該年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＋該年回收額。

9.
【正確答案】錯【答案解析】凈現(xiàn)值率與獲利指數(shù)之間的關(guān)系是獲利指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值率，所以凈現(xiàn)值率為0.2

10.
【正確答案】對【答案解析】能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率是項目的內(nèi)含報酬率，凈現(xiàn)值等于0時凈現(xiàn)值率等于0，因為獲利指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值率，所以此時獲利指數(shù)等于1。

四、計算題。

1.
【正確答案】（1）投資總額＝原始總投資＋建設(shè)期資本化利息＝130＋20＝150（萬元）
（2）由于固定資產(chǎn)投資和開辦費投資是在建設(shè)期均勻投入的，所以建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：
NCF0=-(100+10)/2=-55（萬元）
NCF1=-(100+10)/2=-55（萬元）
NCF2=-20（萬元）
項目計算期n=2+10=12（年）
固定資產(chǎn)原值=100+20=120（萬元）
生產(chǎn)經(jīng)營期每年固定資產(chǎn)折舊=(120-10)/10=11（萬元）
生產(chǎn)經(jīng)營期前4年每年貸款利息＝100×10%＝10（萬元）
經(jīng)營期前5年每年開辦費攤銷額=10/5=2（萬元）
投產(chǎn)后每年利潤分別為10，15，20，……，55萬元
終結(jié)點回收額=10+20=30（萬元）
根據(jù)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的公式：
經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量=該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷額+該年利息費用+該年回收額
NCF3＝10＋11＋10＋2＝33（萬元）
NCF4＝15＋11＋10＋2＝38（萬元）
NCF5＝20＋11＋10＋2＝43（萬元）
NCF6＝25+11+10+2=48（萬元）
NCF7＝30＋11＋2＝43（萬元）
NCF8＝35＋11＝46（萬元）
NCF9＝40＋11＝51（萬元）
NCF10＝45＋11＝56（萬元）
NCF11＝50＋11＝61（萬元）
NCF12＝55+11+30=96（萬元）
（3）項目的原始總投資＝130萬元，在項目計算期第5年的累計凈現(xiàn)金流量＝-16（萬元），項目計算期第6年的累計凈現(xiàn)金流量＝32（萬元），所以包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝5＋16/48＝5.33（年）。

2.
【正確答案】（1）第0年凈現(xiàn)金流量（NCF0）＝-100（萬元）
第1年凈現(xiàn)金流量（NCF1）＝0（萬元）
經(jīng)營期第1年的折舊額＝100×2/4＝50（萬元）
經(jīng)營期第2年的折舊額＝（100-50）×2/4＝25（萬元）
經(jīng)營期第3年的折舊額＝（100-50-25-5）/2＝10（萬元）
經(jīng)營期第4年的折舊額＝（100-50-25-5）/2＝10（萬元）
經(jīng)營期第1年的凈現(xiàn)金流量（NCF2）＝30＋50＝80（萬元）
經(jīng)營期第2年的凈現(xiàn)金流量（NCF3）＝30＋25＝55（萬元）
經(jīng)營期第3年的凈現(xiàn)金流量（NCF4）＝30＋10＝40（萬元）
經(jīng)營期第4年的凈現(xiàn)金流量（NCF5）＝30＋10＋5＝42（萬元）
（2）凈現(xiàn)值
＝-100＋80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋42×（P/F，10%，5）
＝-100＋66.112＋41.3215＋27.32＋26.0778
＝60.83（萬元）
凈現(xiàn)值率＝[80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋42×（P/F，10%，5）]/100＝1.61
獲利指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值率＝2.61
（3）因為凈現(xiàn)值大于0，故該投資方案可行。

3.
【正確答案】（1）△年折舊=（40-7.5）÷5=6.5（萬元）
（2）△凈利潤1=[（160–150）–（112–110）–6.5]×（1–33%）=1.005（萬元）
△凈利潤2～5=[（165–150）–（115–110）–6.5]×（1–33%）=2.345（萬元）
（3）舊設(shè)備變價凈損失抵稅金額=（11.561–7.5）×33%=1.34（萬元）
（4）△NCF0=–（40–7.5）=–32.5（萬元）
NCF1=△年折舊+△凈利潤+舊設(shè)備變價凈損失抵稅=6.5+1.005+1.34=8.845（萬元）
NCF2-5=△年折舊+△凈利潤=6.5+2.345=8.845（萬元）
（5）由于該項目建設(shè)期為零，投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量相等
故（P/A，△IRR，5）=32.5/8.845=3.674
因為已知：（P/A，11%，5）=3.696，（P/A，12%，5）=3.605，所以，
（3.696-3.674）÷(3.696–3.605)=（11%–△IRR）/（11%–12%）
△IRR=11.24%
由于△IRR=11.24%＞10%，故可以進(jìn)行更新改造。

4.
【正確答案】（1）如果投資總額不受限制，應(yīng)是按照凈現(xiàn)值排序，所以最佳投資組合應(yīng)是C+D+B+A。
（2）在資金總額受限制時，需要按照凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進(jìn)行各種組合排隊，在保證充分利用資金的前提下，凈現(xiàn)值之和最大的為最優(yōu)組合。
本題中按照凈現(xiàn)值率的大小排序為：A、B、D、C，但是需要注意A與D是互斥方案不能同時出現(xiàn)在同一個投資組合中，故所有可能出現(xiàn)的組合為A+B、A+C、B+D、B+C、D+C，投資組合的凈現(xiàn)值之和分別為146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳組合為D+C。

五、綜合題。

1.
【正確答案】（1）計算債券資金成本率
債券資金成本率=[1400×8%×(1-33%)]÷1500=5%
（2）計算設(shè)備每年折舊額
每年折舊額=1500÷3=500(萬元)
（3）預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤
2001年：(1200-400-500-1500×8%)×(1-33%)=120.6(萬元)
2002年：(2000-1000-500-1500×8%)×(1-33%)=254.6(萬元)
2003年：(1500-600-500-1500×8%)×(1-33%)=187.6(萬元)
（4）預(yù)測該項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量
2001年凈現(xiàn)金流量=120.6+500+1500×8%=740.6(萬元)
2002年凈現(xiàn)金流量=254.6+500+1500×8%=874.6(萬元)
2003年凈現(xiàn)金流量=187.6+500+1500×8%=807.6(萬元)
（5）計算該項目的凈現(xiàn)值
凈現(xiàn)值=-1500+740.6×（P/F，10%，1）+874.6×（P/F，10%，2）+807.6×（P/F，10%，3）＝-1500+740.6×0.9091+874.6×0.8264+807.6×0.7513=502.80(萬元)2.
【正確答案】（1）甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：
①甲方案各年的凈現(xiàn)金流量
折舊=（100-5）/5=19（萬元）
NCF0=–150（萬元）
NCF1～4=（90–60）×（1-30%）＋19=40（萬元）
NCF5=40＋55=95（萬元）
②乙方案各年的凈現(xiàn)金流量
年折舊額＝（120＋10-10）/5＝24（萬元）
NCF0=–120（萬元）
NCF1=0（萬元）
NCF2=–80（萬元）
NCF3～6=（170–80-5-24）×（1-30%）＋5＋24＝71.7（萬元）
NCF7=71.7＋80＋10=161.7（萬元）
（2）計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期
①甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=150/40=3.75（年）
②乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=200/71.7=2.79（年）
乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2＋2.79=4.79（年）
（3）計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值
①甲方案的凈現(xiàn)值=40×(P/A，10%，4)＋95×(P/F，10%，5)–150=35.78（萬元）
②乙方案的凈現(xiàn)值
=71.7×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋161.7×（P/F，10%，7）–80×（P/F，10%，2）–120
=84.7（萬元）
（4）計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣
①甲方案的年等額凈回收額=35.78/(P/A，10%，5)=9.44（萬元）
②乙方案的年等額凈回收額=84.7/(P/A，10%，7)=17.4（萬元）
因為乙方案的年等額凈回收額大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。
（5）利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣
兩方案計算期的最小公倍數(shù)為35年
①甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值
=35.78＋35.78×(P/F，10%，5)＋35.78×(P/F，10%，10)＋35.78×(P/F，10%，15)＋35.78×（P/F，10%，20）＋35.78×(P/F，10%，25)＋35.78×(P/F，10%，30)
=91.02（萬元）
②乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值
=84.7＋84.7×（P/F，10%，7）＋84.7×（P/F，10%，14）＋84.7×（P/F，10%，21）＋84.7×（P/F，10%，28）
=167.78（萬元）
因為乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。
（6）利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣
最短計算期為5年，所以：
甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=原方案凈現(xiàn)值=35.78（萬元）
乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=乙方案的年等額凈回收額×（P/A，10%，5）=65.96（萬元）
因為乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。